2.2.5 : Les mesures d'intégration des marchés
financiers basés sur le MEDAF
Étant donné que le modèle
d?évaluation des actifs financiers et le modèle d?arbitrage
international sont utilisés pour l?estimation des valeurs des actifs
financiers cotés sur divers marchés financiers et la validation
de l?hypothèse d?intégration des marchés financiers. Par
ailleurs l?intégration des marchés financiers s?identifie par
l?absence d?un écart entre les primes de risque pour les actifs
financiers identiques échangé sur les différentes places
financières. D?ailleurs lorsque les places financières sont
intégrées, les actifs financiers ayant la caractéristique
en terme de risque et procurent des rendements identiques. De même, si
ces marchés sont segmentés alors les actifs financiers identiques
en terme de risque et ne procurent pas nécessairement des rendements
espérés identiques s?ils ne sont pas échangé sur un
même marché national.
Dans une étude faite par K Fadlaoui (2006) Bekaert,
Harvey et Ng (2003) ont utilisé le modèle d?évaluation des
actifs financiers à beta conditionnel pour mesurer le degré
d?intégration entre les marchés européens, des USA et de
Royaume Uni, ils ont prouvé que les marchés Européens
possèdent la corrélation conditionnelle la plus
élevée avec USA, ce qui confirme leur intégration aux
marchés américains.
2.2.6 : Mesures d'intégration des marchés
financiers basés sur le coefficient de corrélation
Pour examiner l?intégration des marchés
financiers on utilise le coefficient de corrélation des rendements. En
fait, plus ce coefficient est proche de l?unité, plus l?hypothèse
d?intégration est acceptée. Etant donnée, qu?un tel
résultat signifie que les marchés incorporent l?information de
manière identique, ce qui résulte que la diversification
internationale n?est utile et il n?ya pas de gain important à cette
stratégie. Levy et Sarnat (1970) et Solnik (1974) ont identifié
les avantages à court terme de la diversification internationale.
2.2.7 : Mesures d'intégration basée sur la
Co-intégration.
Granger (1986) a étudié l?importance entre les
marchés financiers internationaux dans un contexte du non
stationnarité des séries temporelles. Dans ce même cadre
Engle et Granger (1987) ont montré qu?il ya une combinaison
linéaire de deux ou plusieurs séries non stationnaires peut
être stationnarité. Si cette combinaison existe, les séries
non stationnaires sont dites Co-intégrées.
De plus, Allen et Macdonald (1995) ont examiné les
liens entre les marchés Asiatiques et ont confirmé leur
segmentation. Gallagher (1995) n?a pas trouvé une relation de
Co-intégration entre les marchés des capitaux Irlandaise,
Allemand et de Royaume Uni, aussi Chau, Ng et Al (1994) pour les marchés
de G7, Kearney (1998) pour les marchés Irlandaises et les marchés
Européens. De même, Ratanopakorm et Sharma (2002), Manning (2002)
pour les marchés Américains, Européens et du sud Asiatique
ont trouvé une intégration significative.
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