Les réformes du système financier international: quelle adaptabilité du système financier marocain?

2- La réforme du marché monétaire

Afin de consolider les actions de modernisation entreprises au niveau du système bancaire et du marché financier, il a été procédé à la réforme du marché monétaire à travers, la dynamisation du marché des adjudications des bons du Trésor et la création d'un nouveau compartiment, en l'occurrence le marché des titres de créances négociables.

2-1- La dynamisation du marché des adjudications :

Institué en 1989, le marché des adjudications est un marché où sont émis des bons du Trésor par appel à la concurrence. Ce marché a fait l'objet de plusieurs réaménagements introduits par l'arrêté du Ministère des Finances du 23 janvier 1995 et la circulaire de BAM prise pour son application. Ces réaménagements ont porté, notamment, sur une plus grande ouverture de ce marché, la standardisation et la diversification des titres et la désignation d'intermédiaires en valeurs du Trésor.

2-2- La mise en place d'un marché des titres de créances négociables :

Dans le but d'élargir la gamme des instruments de placement offerts aux investisseurs et de développer des ressources alternatives de financement pour les entreprises, un marché des titres de créances négociables a été institué en 1995 en vertu d'un texte de loi et des dispositions réglementaires prises pour son application.

Ces textes précisent les modalités de fonctionnement de ce marché et définissent les caractéristiques des titres qui peuvent être émis.

Le dispositif réglementaire relatif à la mise en place effective de ce marché a été achevé en janvier 1996. Les premières émissions dans le cadre de ce marché ont eu lieu en octobre 1996 et n'ont cessé de se développer depuis lors.

La réforme s'est traduite par un accroissement significatif de la performance du marché boursier, un développement appréciable des instruments financiers et une amélioration des conditions de financement du Trésor.

3- Evaluation du marché des capitaux

La réforme s'est traduite par un accroissement significatif de la performance du marché boursier et un développement appréciable des instruments financiers. En effet la capitalisation boursière durant la période 1991-2003 a été multipliée par neuf, passant de 12,5 Mds DH en 1991 à 115,5 Mds DH en 2003, malgré la baisse enregistrée sur la période 1999-2002

Graphe III : Evolution de la capitalisation boursière

Source : « Bilan de la réforme du secteur financier » Direction du Trésor et des Finances Extérieure

Cette performance est due essentiellement à l'augmentation de l'indice MASI^58(*), et aux nouvelles introductions de sociétés en bourse dont le nombre s'est élevé à 24 durant la période 1993-2003, grâce aux privatisations

La Bourse de Casablanca affiche la deuxième capitalisation des marchés boursiers d'Afrique du Nord et du Moyen-Orient, derrière le marché égyptien,

Pour les OPCVM, ils ont connu, depuis leur démarrage effectif en décembre 1995, un développement rapide, ils ont aidé à canaliser une partie de l'épargne des ménages vers le marché boursier

* ⁵⁸ À partir de 2002, l'IGB a été remplacé par le MASI qui intègre toute les valeurs cotées