Financement des pme a haut technologie

Paragraphe 3- le coût d'agence et la structure du capital :

C'est la solution des alliances verticales (conflit) entre les parties de l'entreprise (créancier, client : les principaux ou les mondons) et le dirigeant (mandataire ou l'agent) (Jensen & Meckling 1976).

Or le coût d'agence c'est le coût de résolution de ces conflits :" c'est le contrat par lequel une ou plusieurs personnes (le principal) font recours aux services d'un tiers (agent) à fin d'accomplir en son nom et pour son propre compte certaines taches, ce qui impliquerait une délégation du pouvoir et l'autorité de décision aux profit de l'agent"7(*).

En 1984, Dubois a proposé trois types de coût à savoir :

-Le coût de contrôle : c'est le coût engagé par le tiers (mondant) à fin q'il réaliser bien ses activité dans le sens de ses intérêts.

- Le coût d'obligation : engagé par l'agent pour séduire le mondant q'il travaille aux mieux de ses intérêts

- Le coût résiduel : c'est le coût produit à cause de l'impossibilité d'exercer un contrôle assez fort sur les activités de l'agent.

A fin de maximiser la valeur de sa firme le dirigent se trouve à chercher tout d'abord à maximiser son bien être en encouragent ses actionnaires.

Ainsi le coût d'agence va minimiser la valeur marchande de l'entreprise et, par conséquent, augmenter son coût de capital. Dans ce cas la dirigent s'oriente vers l'endettement à fin de payer les dividendes ou d'entreprendre des projets plus risqués à cause de risque de faillite ou la perte de l'emploi.

Il existe une relation croissante entre le coût d'agence et le niveau d'endettement ce qui exige la mise en place des certains mécanismes de vigilance à fin d'empêcher les entrepreneurs d'entreprendre des projets plus risqués. Cependant lors de l'endettement, il avait un transfert de la richesse des créanciers vers les actionnaires ce qui créer un conflit supplémentaire entre ces deux acteurs.

Paragraphe 4- le coût de signalisation et la structure de capital

Pour un moment donné les dirigeants ne disposent pas les mêmes anticipations concernant les informations futures. Donc selon ce principe on peut classer les dirigent en deux groupes :

- les insiders ou les propriétaires de l'entreprise : ils disposent une information complète et plénière sur la structure de l'entreprise.

- les outsiders : ils possèdent seulement des informations partielles et imparfaites.

La théorie de la signalisation pousse le dirigeant à communiquer aux tiers des informations pertinentes à fin de bien visualiser la situation de l'entreprise, ce qui lui facilite la tache d'endettement. En cas d'une mauvaise signalisation de la part de dirigent, il sera pénaliser même il va perdre sa poste.

* ⁷Youssef.W" la structure financière des PME : une application à échantillon d'entreprise tunisienne", FSEG Tunis, 2002-2003. p 41