Section IV - Impact de choix de modalité de
financement sur la performance financière des High tech.
Paragraphe 1 -le choix de
financement :
La neutralité de mode de financement sur la structure
de capital qui est expliqué par le coût d'agence, asymétrie
d'information, les stratégies de croissance externe et la théorie
d'agence nous pousse à poser la question suivante concernant le choix de
modalité de financement la plus adéquate pour optimiser la
performance financière : endettement ou capitaux propre ?
La réponse à cette question repose pratiquement
sur le rôle de taux de rentabilité, exigé sur les
investisseurs, qui va varier la composition de la structure de capital entre
les fonds propre et les dettes. Plus les dettes sont lourds plus le risque est
élevé donc pourquoi les entreprises s'endettent t elles ?
Puisque les dettes coûtent moins cher que les FP ainsi
si l'entreprise augmente ses dettes elle augmente graduellement ses profits, le
patrimoine de ses acteurs et de renforce ses potentiels de croissance. (CIARAN
WALSH)...
Certaines PME financées surtout par dettes plutôt
que par F.P, soit puisque cette structure convenait mieux aux besoins ses
propriétaires dirigent, soit subit cette structure puisqu'elles
éprouvaient des problèmes de rentabilité qui ne leurs
offraient que peu d'avenues pour obtenir des financements convenables.
Mac-Mahon et al.1993 ont proposé que les institutions
financières invoquent un risque financier supérieur pour les PME
à fin de justifier les écarts dans les coûts des
crédits selon la taille des entreprises ou dans les contraintes
imposé dans les contrats d'emprunt.
Pour expliquer le choix de financement, on se base sur la
théorie de l'ordre hiérarchique (Pecking Order Theory : PTO)
de Myers. Donc les propriétaires dirigeants des PME
préféraient de financement interne au financement externe, si
nécessaire, ils préféraient le financement obligataire au
financement par action puisqu'ils refusent l'idée de partager la prise
de décision avec d'autres partenaires (Bird&juttner 1975 et Refew
1982).
Si le propriétaire dirigent choisit le financement
obligataire donc il va préférer le financement à court
terme pour lequel il y a moins des contraintes et des restrictions sur les
différents éléments d'actifs de l'entreprise.
Calof 1985, a conclut que le chef de PME préfère
le financement interne au financement externe, plus précisément,
le financement externe bancaire au financement externe par FP, puisque le
financement externe par FP exige des contraintes assez strictes que le
financement bancaire. (Car ce dernier mécanisme exige des termes de
contrat plus claire dés le moment de la conclusion de contrat. (Montant,
délai de paiement, taux de crédit)). Ainsi si le
propriétaire a déjà choisit le financement par emprunt il
se trouve confronté du nouveaux à choisir entre le financement
par crédit à court terme ou celui à long terme.
Pour un dirigent rationnel le crédit à CT
s'avère plus important puisqu'il est moins contraignant et le
crédit à long terme va affecter la liberté de
dirigeant.
Concernant les crédits à CT, le chef de
l'entreprise va préférer les crédits commerciaux aux
crédits bancaires pour les raisons suivantes :
- les institutions financières exigent des rapports
financiers détaillés.
-ils interviennent dans toutes les affaires courantes de
l'entreprise.
-les crédits commerciaux sont plus faciles à
obtenir et à négocier. (Tamari 1980)
Donc selon Myers les dirigeants des PME
préfèrent le financement par dette que celui par des FP,
même en présence de possibilité d'accès aux
marchés financiers.
Ce ci nous permet de formuler l'hypothèse suivant :
H1 : le financement des PME innovantes par les
dettes améliore ses performances financières
Paragraphe 2 - les "High-Tech" et
la performance financière
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