2.1.3.3.3 Les stratégies directionnelles
· Call / Put Spread : Le call/put spread correspond
à l'achat d'une option (call ou put) de prix d'exercice P1
associé à la vente d'une option de même sens (call ou put)
de prix d'exercice P2. Pour un call spread, on a P2 > P1 et pour un put
spread, on a Pe2 < Pe1. dans le cas du call spread comme dans celui du put
spread, le profit s'obtient par appréciation du contrat future sous
jacent.
· Le collar : Il correspond à l'achat d'une
option (call ou put) associé à la vente d'une option de sens
contraire (put ou call). Ce type d'option est également appelé
terme synthétique. Il est important de noter que ce type de
stratégie est insensible aux variations de volatilité.
· Strap : Stratégie consistant à acheter un
plus grand nombre de call que de put (prévision de hausse)
· Strip : Stratégie consistant à acheter un
plus grand nombre de put que de call (prévision de baisse)
2.2 Le marché OTC
2.2.1 Présentation
Le marché de gré à gré permet aux
différents acteurs de pouvoir échanger des produits qui
permettront de mettre en place des couvertures sur mesure aux différents
niveaux : temporel, géographique, indiciel (températures,
précipitations, vent...). Ce marché alimente donc principalement
des positions de couverture mais il ne faut pas oublier que les
opérateurs du marché secondaire (spéculateurs) animent
aussi ce dernier.
2.2.2 Indices
Tous les indices publiés par les organismes de mesure
climatique peuvent être utilisés comme indices sous jacents des
contrats établis entre les différentes parties intervenantes sur
le marché OTC.
Par exemple, les HDD et CDD, qui sont des indices graduels,
peuvent être utilisés comme sous jacent, cependant, le
marché OTC préférera les indices CED (Critical Event day)
qui sont des indices binaires. Il est important de noter que la
température reste de loin le paramètre climatique le plus
utilisé dans la structuration de produits dérivés de
couverture climatique.
Dans le but d'élargir la gamme des outils de gestion du
risque, Powernext et Météo-France offrent Powernext Weather, des
indices climatiques.
Ainsi, Powernext, filiale de Nyse euronext, produit ses indices
climatiques. Powernext Weather est une gamme d'indices nationaux
economico-climatiques couvrant 9 pays : Allemagne, Belgique, Espagne, France,
Italie, Pays-Bas, Portugal, Royaume-Uni et Suisse. Chaque indice national
Powernext Weather est défini sur la base de températures moyennes
en tenant compte du poids économique des régions composant le
pays.
Il est essentiel de savoir que les opérations de
gré à gré (OTC) doivent obligatoirement s'appyer sur les
normes de l'ISDA13. Les parties contractantes vont devoir les paramètres
habituels du contrat, préciser quel sera l`indice sous jacent,
l'organisme fournisseur de
13 International Swaps and Dérivatives Association
données météo ainsi qu'une station
météo de secours, les règles applicables en cas
d'interruption dans la fourniture de données.
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