Conclusion
Le modèle utilisé dans notre estimation explique
suffisamment la structure financière des firmes de l'échantillon.
Sur la base des résultats obtenus, nous avons conclu que la
spécificité des actifs, mesurée par le ratio des actifs
corporels sur le total d'actif, a un effet positif sur le ratio d'endettement.
Ce ratio exprime le rôle joué par ces actifs dans le cadre de
garantir les fonds des créanciers.
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Conclusion générale
Dans ce travail, notre objectif initial était
d'étudier et comprendre la relation existante entre la
spécificité des actifs et la structure financière des
firmes. En effet, nous avons présenté dans un premier chapitre
une revue de littérature des principaux fondements théoriques et
empiriques existants et liés à ce sujet. La théorie
financière affirme, par le biais de la théorie des coûts de
transaction, que la spécificité des actifs affecte
négativement le ratio d'endettement et donc la structure
financière des firmes. Williamson (197, 1985) a stipulé que la
spécificité des actifs affecte le coût d'endettement des
firmes. En outre, le recours au marché pour financier un actif
spécifique affecte son coût de financement par le biais des
coûts de transaction liés à la recherche d'information et
à la signature des contrats et donc le coût de la transaction
d'endettement.
En effet, les principales recherches et études
empiriques réalisées dans ce cadre (Bradley et al. (1984),
Balakrishnan et Fox (1993), Titman et Wessles (1988) et Mocnik (2000)) montrent
que la variable de la spécificité des actifs, mesurée en
principe par la somme des dépenses de publicité et de la R&D,
a un effet négatif sur le levier financier.
Dans notre sens, nous avions amené à faire une
étude économétrique couvrant la période 2011-2018
sur les données de panel de 25 entreprises marocaines cotées
à la bourse des valeurs de Casablanca. Cette analyse
économétrique nous a permis de conclure que la
spécificité des actifs, mesurée par le ratio des actifs
corporels sur l'actif total, a un effet positif sur le ratio d'endettement net,
mesuré par la somme de la dette financier (LT + CT -
disponibilité) sur les fonds propres.
Les limites que nous avons trouvées, au niveau de la
réalisation de cette étude, sont liées en principe
à la disponibilité des données comptables des entreprises
marocaines. En effet, cette limite nous a mène à utiliser les
immobilisations corporelles comme une mesure de la spécificité
des actifs. En revanche, dans les recherches futures, il serait
intéressant de prendre en compte une mesure plus significative à
cette variable (dépenses de publicité et celles de R&D). En
suit, il faudrait ajouter d'autres variables spécifiques liées
à l'entreprise et au secteur qui peuvent approfondir la
compréhension de l'effet de la spécificité des actifs sur
la structure financière.
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