Etude sur l'ajustement de la balance commerciale du Rwanda sur la période 1990- 2006

III .2. CONTROLE DES CAPITAUX ET DEFICIT DE LA BALANCE

COMMERCIALE

III .2.1.Spécification du modèle

Ce modèle résulte de l'approche monétaire de la balance de payement. Selon Nelson C Mark⁷⁶ l'approche monétaire de la balance de payement est développée comme un outil d'ajustement en cas du régime de change fixe. Et après le système de dévaluation des institutions de bretton wood, s'est transformé en modèle de détermination du taux de change nominal. Il met en relation les variables monétaires et suppose la flexibilité des prix et est centré sur l'équilibre du marché monétaire national et du stock monétaire.

Choix des variables

Dans ce modèle les variables qui y sont analysés doivent comme on l'a déjà cité, tenir compte de l'équilibre de Pareto⁷⁷ et sont :

- la parité du pouvoir d'achat : cette variable met en relation le stock monétaire détenu et les prix sur marché⁷⁸. Elle est dite encore encaisse réel et indique les capacité d'un économie de s'approvisionner soit sur les marchés nationaux ou internationaux.

- le crédit à l'économie : Une expansion du crédit à l'économie entraîne une augmentation de la masse monétaire en circulation ce qui a comme conséquence de la dépréciation de la monnaie et la sortie des capitaux. Pour une économie à faible capacité de s'adapter à cette situation la valeur des importations augmente alors que celle des exportations diminue d'où l'aggravement du déficit de la balance commerciale.

- l'équilibre budgétaire : l'équilibre budgétaire est l'un des effets stabilisant d'une économie en cas de mobilité parfaite des capitaux⁷⁹ . En cas d'absence de

⁷⁶ MARK N.C., International Macroeconomics and Finance, Theory and empirical Method, Blackwell publishing, December 2002 Pp 79-105

⁷⁷ Ibidem

⁷⁸ Ibidem

⁷⁹ MARK N.C. Op.cit P235

⁸⁰ VISSER H., A guide to International Monetary Economics, 3 rd Edition,2004 Pp 55-67

⁸¹ MARK N.C. op.cit P236

83

mobilité, le financement du déficit budgétaire entraîne une dépréciation de la monnaie qui à son tour provoque le renchérissement des importations. Donc l'aggravement du déficit de la balance commerciale⁸⁰.

- le taux d'intérêt : est l'un des stimulant de la croissance économie. Sa hausse n'explique que la dépréciation de la monnaie au lieu de la croissance économique. Cette dépréciation augmente la valeur des importations alors que la production des exportations diminue⁸¹.

Alors notre modèle est :

DBC = a0+a1M/P+a2CE+a 3DB+a4i+£

Où M/P désigne le niveau du pouvoir d'achat d'une économie. Elle reflète le niveau des encaisse réel détenu par l'économie, P désigne l'indice des prix à la consommation et M désigne la masse monétaire agrégat monétaire M1.

CE désigne le niveau du crédit à l'économie

DB désigne le niveau du déficit budgétaire qui est l'excèdent des dépenses publiques aux recettes publiques.

i désigne le taux d' intérêt créditeur

Lors qu'il s'agit d'une analyse d'évolution du déficit de la balance commerciale, le modèle logarithmique semble plus significatif et on analyse des séries chronologiques. Alors le modèle devient :

LN DBCt= a0 + a1LN (Mt/Pt)+ a2 LNCEt +a3 LNDBt+ a4it+ £t

Ou LNDBCt= a0 + a1 LNMt+ a2 LNIPC+ a3 LNCEt+ a4 LNDBt+ a5 it + £t Les signes attendus des coefficients

a1< 0 Car l'augmentation de l'offre de la monnaie entraîne une augmentation de la demande. Selon la théorie keynésienne, cette demande ne serait répondue à court terme qu'une augmentation de l'importation alors qu'à long terme cette

84

augmentation de la demande augmente la production intérieure qui tend à substituer les importations⁸².

a2>0 car l'augmentation des prix à l'intérieur d'une économie ouverte permet au consommateur de substituer les biens domestiques relativement chères aux biens importés.

a3 >0 car une expansion du crédit à l'économie entraîne une augmentation de la masse monétaire en circulation ce qui a comme conséquence de la dépréciation de la monnaie et la sortie des capitaux. Pour une économie à faible capacité de s'adapter à cette situation la valeur des importations augmente alors que celle des exportations diminue d'où l'aggravement du déficit de la balance commerciale⁸³.

a4>0 car le financement du déficit budgétaire consiste à un emprunt qui est une augmentation de la masse monétaire à l'économie, ce qui abîme l'éviction des investissements donc la valeur exportée ou par la planche à billet qui est aussi une augmentation de la masse monétaire en circulation ce qui induit l'augmentation des prix qui permet aux consommateurs de substituer les biens intérieurs par les importations.

a5>0 car l'augmentation du taux d'intérêt débiteur explique la diminution des investissements et donc de la valeur exportée.