L'introduction en bourse et ses effets sur la valeur de l'entreprise: Investigation empirique dans le contexte tunisien

IV-1-3. Offre publique de vente: (OPV)

L'OPV se distingue des autres modes d'introduction par l'importance donnée au prix, le prix de l'offre est fixé à l'avance et la répartition des titres s'effectue sur la quantité. Toute projet d'OPV fait l'objet d'une demande qui est présentée à la bourse par l'intermédiaire accompagné du dossier suivant:

- L'objectif de l'initiateur

- Le nombre et la nature de titres mise en vente.

- Le prix de vente qui est fixé d'avance.

Ce qui implique que :

- L'acheteur n'a aucun rôle dans la détermination du prix

- L'acheteur connaît d'avance le coût de sa transaction

- L'acheteur transmet son ordre tout en étant certain qu'il sera servi

- La rigidité du prix, peut constituer un handicap devant le placement des titres offerts.

- Les conditions des paiements de ce prix.

C'est la bourse qui centralise tous les ordres recueillis par l'ensemble des intermédiaires. Elle Lut ensuite le dépouillement et alloue les titres aux donneurs d'ordre. Cette technique est recommandée en cas d'ouverture de capital ou de privatisation des entreprises publiques, afin de favoriser l'émergence d'un actionnariat populaire et de dynamiser le marché boursier pour l'arrivée de nouveaux petits épargnants, cette technique a été utilisée par Tunisie leasing, MONOPRIX, TUNISAIR, ALKIMA. L'avantage de cette procédure réside dans la simplicité et la certitude de sa pratique.

IV-1-4. Introduction par augmentation de capital

L'introduction par augmentation de capital se fera par la renonciation des anciens actionnaires à leurs droits de souscription par émissions de nouveaux titres au profit de nouveaux actionnaires. Cette augmentation de capital peut revêtir la forme d'actions ordinaires d'actions à dividendes prioritaires sans droit de vote ou des certificats d'investissements «Titres participatifs».

IV-2 Les principaux indices boursier tunisien

Le comité de réflexion sur l'indice boursier, composé des représentant du Ministère de Finance, du Conseil du Marché Financier, de la Banque Centrale de Tunisie, de l'Institut Nationale des statistique, de l'institut d'Economie Quantitative et de l'Association des Intermédiaire en Bourse, la bourse à le premier avril 1998 procédé au lancement d'un indice de capitalisation et de l'ajustement de l'indice BVMT. L'échantillon qui compose l'indice de référence de la BVMT appelé TUNINDEX ainsi que l'indice BVMT est ouvert aux valeurs admises pour les actions ordinaires , à l'exclusion des sociétés d'investissement, et aux valeurs dont la période de séjour, à l'un des marchés de la cote, est au moins de 6 mois.

IV-2-1 L'indice de capitalisation : TUNINDEX

Le nouvel indice de référence de la Bourse de Tunis a été publié, à partir du 1er avril 1998, avec une base 1000 le 31 décembre 1997.

=

Avec :

IV-2-2 L'indice BVMT

Lancé le 30 septembre 1990, Indicateur qui donne la tendance sur le marché des actions. Il traduit l'évolution des cours, à partir d'un portefeuille de titres jugés représentatifs de l'ensemble du marché (représentation du comportement boursier d'un lot de titres).

L'indice BVMT a été ajusté à partir du premier avril 1998, avec comme nouvelle base, sa valeur au 31 mars 1998.

Avec :

Figure 1.1 Evolution des indices boursiers de 2004-2006

Source: Cf. Rapport des activités annuelles de la banque centrale de Tunisie 2007 page 267

Selon le rapport des activité annuel 2006 du CMF, la progression de l'activité durant l'année 2006 est largement due à la consolidation du rythme de la production industrielle(+ 2,7%),notamment celle des secteurs de l'agroalimentaire et des industries mécanique et électriques. L'indice Tunindex pour la seconde fois consécutive, a réalisé de bonnes performances. Il atteint au 30 décembre 2006 un record dépassant les 2331 point grâce à l'appréciation des valeurs bancaires et certaines valeurs industrielles. La hausse de cet indice par rapport a 2005 est de 44,3%. L'indice BVMT s'est apprécié de 40% pour atteindre un record de 1599 points en décembre 2006 contre 1142 en 2005. En effet contrairement a ce qui s'est passé sur certaines places boursières, notamment dans celles des pays du golfe,la valorisation des capitaux investis par les épargnants à la bourse à la bourse de Tunis est beaucoup plus intéressantes. Le PER est de l'ordre de 18 avec une capitalisation qui a augmenté de 43% par rapport à 2005.^12(*)

CONCLUSION

L'objectif ce chapitre est d'examiner les spécificités juridiques et institutionnelles des introductions en bourse en tunisie. Il a été dans un premier temps de faire une étude descriptive du marché boursier Tunisien tel qu'il est perçu a permis d'envisager une analyse profonde de mécanismes fonctionnement « Section I ». (Le marché primaire, le marché alternatif, le marché au sein desquels les titres sont négociés). puis secondement comprendre et analyser les avantages ainsi que les facteurs réticences liés à l'introduction en bourse des sociétés « Section II », par la suite de mieux apprécier et comprendre les spécificités juridiques lié aux difficultés d'introduction en bourse, de mesurer l'implication de chaque institution constituant le marché financier tunisien « Section III », et enfin de manière assez claire à comprendre, maîtriser et présenter les procédures d'introduction les plus courantes,ainsi que les principaux indicateurs du marché tunisien qui donnent la tendance du marché par rapport au volume des transactions effectuées « Section IV ».

L'introduction en bourse affecte plusieurs aspects de l'entreprise notamment sa performance qui est le facteur le plus important pour la firme. L'étude de l'impacte de l'introduction en bourse sur la performance de l'entreprise fera l'objet du chapitre second.

* ¹² Cf. Rapport annuel 2006 des activités du CMF pages 16-17