SECTION 2 : LES DETERMINANTS THEORIQUE DU TAUX DE
CHANGE
2.1. Les contrôles des changes
Ils sont définis comme les mesures prises par un
gouvernement pour règlementer l'achat et la vente de nombreuses devises
étrangères par ses ressortissants. C'est à la suite des
grands déséquilibres économiques et financiers
provoqués par la première guerre mondiale que de nombreux Etats
ont été amenées à limiter, voire à supprimer
la liberté des transactions en monnaies
étrangères.19
2.2. Les déterminants fondamentaux des taux de
change
Certes que le taux de change est le prix d'une monnaie par la
confrontation des offres et demandes des différentes monnaies. Les
demandeurs sont naturellement influencés par les risques et taux de
rentabilité courants et futurs des actifs nationaux et étrangers.
Les fluctuations de taux de change sont sujet d'importance primordiale pour les
trésoriers d'entreprises, mais aussi pour les responsables politiques
surtout lorsqu'ils désiraient mener une politique de « monnaies
forte ».20
Il existe trois méthodes principales pour estimer la
valeur d'équilibre du
taux de change dont:
- La théorie de la parité du pouvoir d'achat
- La théorie de la parité du taux
d'intérêt
- L'approche de la balance des paiements.
2.2.1. Théorie de la parité des pouvoirs
d'achat (P.P.A)
19 JOZ SEF PUCSEK, op.cit, p.20
20 idem
23
La théorie de la PPA repose sur la « loi du prix
unique », selon laquelle dans un monde sans obstacles aux échanges,
sans coût de transport ni d'information, le prix d'une marchandise
échangeable doit être identique dans les différents pays.
Si ce n'est pas le cas des arbitrages sur cette marchandise se produiraient.
C'est-à-dire elle sera achetée là où elle est
meilleure marché pour être revendue là où elle est
plus chère jusqu'au rétablissement de l'équilibre.
La théorie de la P.P.A. consiste à une
généralisation de la loi des prix unique sur l'ensemble des biens
et services. La multiplication des arbitrages décrites et qui
résultent d'une divergence des niveaux de prix entre les pays exercera
à long terme une influence sur le taux de change.
L'estimation du taux de change réel d'équilibre
par une méthode dérivée de la théorie de la
parité du pouvoir d'achat est relativement simple. Elle consiste
à supposer qu'un certain nombre de facteurs, tels que l'effet
Balassa-Samuelson, le flux net de capitaux ou la variation des termes de
l'échange font écarter le taux de change de sa valeur de long
terme, définie par la parité des pouvoirs d'achat.
La version dite parité absolue des pouvoirs d'achat
repose, sur des hypothèses assez irréaliste (parfaite
liberté de circulation des marchandises, sans coûts de transaction
ni droits de douane, mesure identique du pouvoir d'achat dans les pays...).
Elle ne constitue, dans le meilleur des cas, qu'une tendance ne se
vérifiant que sur une longue période.
La version relative de la P.P.A. repose sur des
hypothèses moins strictes. Elle consiste à expliquer non pas le
niveau même du taux de change à un moment donné mais son
évolution entre deux périodes.21
| 
