Etude de l'efficience des marchés financiers; applications au tunindex 20.

b. Résultat empiriques

Nous nous sommes intéressés aux séries de rendements mensuels des actions retenues dans l'échantillon, définies notamment comme suit :

R_t = C_t / C_t-1

Avec : R_t : Rentabilité de l'actif à l'instant t

C_t : Cours de l'actif à l'instant t

C_t-1 : Cours de l'actif à l'instant t-1

Notons que les cours utilisés sont des cours ajustés qui intègrent les dividendes, les droits d'attributions

En appliquant les tests de normalité présentés ci-dessous aux rentabilités des actifs financiers, nous obtenons les résultats présentés dans le tableau (1)^14(*) :

Tableau 5 Résultats des tests de normalité

	Skewness	Kurtosis	Jarque-Bera	Probability	Observations
ABANK	1,584915	7,7316857	194,6200335	0	144
ATB	1,318664	8,4609013	220,661653	0	144
ATL	0,9521634	7,0568458	120,5067491	0	144
ATTIJARI_BANK	0,5341472	5,4903467	44,05847546	2,71E-10	144
BH	0,4276373	4,6647537	21,0173965	2,73E-05	144
BIAT	0,7872615	5,4548598	51,03275653	8,29E-12	144
BNA	1,7345114	10,230294	385,8676345	0	144
BT	1,067058	8,5774848	213,9767221	0	144
CB	0,6158894	2,9966238	1,643731175	0,4396108	26
CC	0,647523	3,5119035	1,454391908	0,4832622	18
ENNAKL	-0,254045	3,2375946	0,222846965	0,8945598	17
MONOPRIX	0,8128515	6,2603967	79,6385826	0	144
PGH	-0,006272	4,0857257	1,964929266	0,3743872	40
SFBT	2,0276829	12,059211	591,091732	0	144
STAR	1,2777161	6,9833343	134,3831137	0	144
STB	0,4880781	6,7674011	90,87714994	0	144
TL	0,3709636	4,3321066	13,94978428	0,0009351	144
TPR	0,8552424	4,1972215	9,444711232	0,0088942	52
TUNIS_RE	0,5821055	3,3653765	1,178702242	0,5546871	19
UIB	0,5763922	4,7638767	26,64103909	1,64E-06	144
TUNINDEX20	-0,534003	4,0811355	5,773731158	0,0557507	60

* ¹⁴ Calcul effectué sur Eviews7