II. Le cout de l'effet cliquet et de la revalorisation
en période de baisse des marchés
Source : FFSA - Variable Annuities controversés
?
Pendant la première phase du contrat Variable
Annuities, nous avons vu que l'épargne atteinte était garantie
contre la baisse des marchés grâce à un effet cliquet, et
qu'un taux minimum de revalorisation de l'épargne pouvait être
appliqué.
Durand la seconde phase du contrat, le capital n'est plus
revalorisé en cas de chute des marchés, mais l'effet cliquet est
toujours appliqué dans certains contrats.
Source : Simulation Ag2r La Mondiale
Les effets « cliquet » représentent un risque
pour l'assureur, qui sera
3EME PARTIE - POURQUOI LES ASSUREURS SONT-ILS TIMIDES SUR CE
SUJET ?
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COMPLEMENTAIRES ?
proportionnel au degré de risque du support : plus le
support sera dynamique, plus le risque couru par l'assureur sera grand.
Ce risque se réalise à chaque fois que les
marchés chutent, c'est ce qui
s'est passé aux Etats-Unis en 2008 pour un bon nombre
d'assureurs qui ont connu de lourdes pertes.
En effet, ces derniers avaient tarifé leurs garanties
en fonction des historiques des marchés, alors que les coûts
réels avaient fait un bond à cause de la crise de 2007. Les
pertes générées ont été amplifiées
par leur décision de ne pas couvrir tous les risques financiers.
IV. Quelles sont les conséquences
entrainées ?
A. Respect des normes de solvabilité
Source : Le nouvel économiste ; Finance et
Stratégie : Quel avenir sous solvabilité 2 ; Ag2r La
Mondiale - Offre Epargne sous Solva 2
Les garanties proposées dans les contrats Variable
Annuities permettant des revenus à vie et limitant les risques de baisse
des marchés boursiers génèrent, comme nous venons de le
voir, des risques important pour les
assureurs.
Solvabilité II impose aux assureurs des règles
comptables et prudentielles afin qu'ils couvrent leurs engagements avec des
fonds propres adéquats. Dans le cas des Variable Annuities, la mise en
place d'une couverture suffisante est impossible au vu de la longueur des
périodes à couvrir.
La capacité à commercialiser un produit aussi
complexe repose sans doute sur la possession de modèles internes. Or ces
modèles ne sont que peu accessibles aux plus petits assureurs. On l'a
déjà dit plus haut : le produit Variable Annuities sera sans
doute réservé aux plus gros assureurs, et sera peut être le
premier produit "mondial" dans l'industrie de l'assurance.
3EME PARTIE - POURQUOI LES ASSUREURS SONT-ILS TIMIDES SUR CE
SUJET ?
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COMPLEMENTAIRES ?
B. Quel terrain d'entente entre assurés et
assureurs ? Source : FFSA - VA controversé ?
Un article de la FFSA a étudié quel serait le prix
maximum que seraient prêt
à payer les assurés pour un contrat Variable
Annuities et l'a comparé au tarif minimum que les assureurs devraient
tarifer leurs contrats pour ne pas perdre d'argent en fonction du profil des
supports choisis par les assurés.
Le graphique met en évidence que le coût des
garanties augmente en
même temps que le niveau de risque du support
sélectionné. Pourtant, de nombreux assureurs appliquent une
tarification unique, que les supports choisis soient sécuritaires ou au
contraire dynamiques.
Dans la zone rose, le tarif appliqué est plus cher que
ce que les assurés
seraient prêts à payer. Il correspond aux fonds
de nature peu risquée. La zone grise, elle, correspond au fonds
dynamiques, pour lesquels la tarification unique est en dessous de ce que la
garantie coûterait
réellement à l'assureur. Enfin, la zone blanche
correspond aux supports dont la volatilité est comprise entre 10 et 14
%, pour laquelle la tarification unique est aussi bien profitable pour
l'assuré que pour l'assureur.
CONCLUSION
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COMPLEMENTAIRES ?
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