III.2.2.1. Produits dérivés fermes (FORWARD,
futurs et le swap)
Les forwards : Le contrat forward est un contrat à terme.
Il s'agit d'un accord d'acheter ou de vendre un actif à un prix
donné à une date future précisée dans le contrat.
Le contrat forward est un contrat négocié de gré à
gré entre banques et institutions financières.
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Les futures : L'appellation en français est «
contrat à terme ». C'est un engagement ferme de livraison
standardisée d'une quantité déterminée d'un actif
sous-jacent, à une date et lieu donnés. Ils sont identiques aux
contrats forwards à deux exceptions près. Les futures sont
négociées sur un marché organisé, et ils sont
standardisés.
Les swaps : le swap est un contrat d'échange de flux
financiers entre deux parties, qui sont généralement des banques
ou des institutions financières. Les quatre contrats les plus courants
sont :
*le swap de taux d'intérêt standard, taux
variables contre taux fixes, (en anglais : plain vanilla interest rate swap)
qui échange les intérêts d'un prêt ou
dépôt notionnel à taux variable contre des
intérêts à taux fixe ; le swap de devises (Cross Currency
Swap ou Currency Interest Rate Swap (CIRS)), par lequel on échange des
taux d'intérêt à moyen ou long terme libellés dans
deux devises différentes ; le crédit default swap (appelé
communément "CDS"), qui échange une protection sur le risque de
crédit d'un émetteur d'obligations contre des versements
périodiques et réguliers pendant la durée du swap ; le
swap sur matière première, qui échange un prix fixe,
déterminé au moment de la conclusion du contrat, contre un prix
variable, en général calculé comme la moyenne d'un indice
sur une période future.
III.2.2.2. Produits dérivés optionnels
Les Options sont des produits dérivés qui
donnent le droit et non l'obligation d'acheter ou de vendre une quantité
donnée d'un actif financier (action, obligation, indice, matière
première, etc.) qui est le sous-jacent, à une
échéance convenue. Les options se négocient sur les
marchés spécialisés comme des marchés de gré
à gré. Ils sont utilisés dans un but de spéculation
ou d'assurance.
Pour les utiliser, il faut connaitre quelques termes comme :
· CALL : C'est une option qui donne un droit d'achat
· PUT : C'est une option qui donne un droit de vente
· Option Européenne : L'option ne peut être
exercée qu'à la date précisée dans le contrat
· Option Américaine : L'option peut être
exercée à tout moment jusqu'à la date
d'échéance.
D'autres termes sont à connaitre pour une
compréhension et une utilisation plus poussée des options, mais
nous nous limiterons à ces dernières.
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Il existe 4 stratégies principales d'utilisation des
options :
Figure 5: illustration d'un achat de
call
Profit
Gain illimité Perte limitée
Gain
100
Cours du support
Perte
-4
Point mort :
S=100+4=104 Gain=0
Source : cahier de participant,
séminaire HBI
Ce graphique montre qu'à un cours de support de 100, le
souscripteur à l'achat du call n'a qu'une perte limité au
paiement de la prime qui est de 4. Ainsi en fonction des différentes
valeurs que peut prendre le sous-jacent à la date de jouissance, son
gain peut aller à l'infini.
Cours du support
Gain
Figure 6:illustration d'un achat de
put
Profit
Gain potentiellement illimité Perte
limitée
100
Perte
Point mort :
S=100-4=96 Gain=0
-4
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Source : cahier de participant,
séminaire HBI
Contrairement au graphique précédent, ce
graphique illustre l'achat d'un droit de vente. Cela veut dire que l'entreprise
souscripteur paye le jour de la signature du contrat une prime de 4 pour un
cours de support de 100. Cela lui donne le droit de vendre son sous-jacent au
100 si à la date de jouissance, les prix sont en deçà de
100. Par contre elle n'a pas le devoir de vendre son actif si toute fois le
jour du dénouement du contrat, les prix de vente sont supérieurs
à 100. Ainsi donc, sa perte maximale est de 4 (la prime) et son gain est
illimité.
Figure 7:illustration d'une vente de
call
Profit
Gain limité Perte illimitée
+4
Gain
100
Perte
Point mort :
S=100+4=104 Gain=0
Source : cahier de participant,
séminaire HR
Cours du support
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Ici, il s'agit de vendre un droit d'achat. Cela veut dire que
le vendeur du call reçoit à la signature du contrat et c'est ce
qui représente son gain maximal. Ainsi donc sa perte est
illimitée car la vente du call bénéficie à
l'acheteur (voir graphique 4).
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Figure 8:illustration d'une vente de
put
Gain limité
Perte potentiellement illimitée
Profit
+4
Gain
Perte
Point mort :
S=100-4=96 Gain=0
100
Cours du support
Source : cahier de participant,
séminaire HBI
Il s'agit ici de la lecture inverse de l'achat de put.
Ainsi, l'étude théorique montre qu'une bonne
gestion de trésorerie passe essentiellement par trois notions
fondamentale à savoir la planification financière, la vision
d'une trésorerie « zéro » et la gestion des gestions
des risques financiers. Avant de nous attelé à une analyse des
technique d'optimisation de trésorerie appliquées par la CNSS, il
convient d'examiner les points de vue des auteurs sur la question,
d'évoquer la méthode d'analyse ainsi que les différentes
méthodes de collecte des données. Ce qui fera l'objet du
deuxième chapitre.
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