Effet de la relation de causalité entre le taux de change et l'inflation sur le budget de trésorerie d'une entreprise. Cas de la sucrière de Kwilu-Nngongo en RDC. Approche par une modélisation VAR

I.4 CONSEQUENCES DE LA RELATION LIANT LE TAUX DE CHANGE A L'INFLATION

I.4.1 Incidences de la transmission des variations du taux de change sur les prix à la consommation

Les variations du taux de change ont inévitablement des effets sur les prix à la consommation dans une économie ouverte comme celle de la République Démocratique du Congo. Ces effets peuvent être directs ou indirects, selon qu'ils s'exercent directement sur les prix ou par le biais de leurs répercussions sur la composition ou sur le niveau de la demande globale et sur les salaires.

Plus particulièrement, le taux de change influence directement l'inflation par le biais des biens importés et indirectement l'économie réelle par le biais du commerce extérieur ainsi que par le canal des anticipations.

La dépréciation de la monnaie a pour effet de modifier la composition de la demande, en stimulant tant la demande intérieure que la demande extérieure de produits nationaux. D'une part, le renchérissement des produits importés entraine un accroissement de la demande extérieure, qui exerce à son tour des pressions à la hausse sur les prix intérieurs. D'autre part, la dépréciation de la monnaie nationale rend plus compétitifs les produits d'exportation dont le prix en devises étrangères diminue automatiquement.

La demande s'accroissant, le prix des produits intérieurs (nationaux) exportables risque à son tour d'augmenter, ce qui s'ajouterait aux pressions à la hausse déjà exercée sur les prix intérieurs par l'augmentation du prix des biens importés. L'accroissement de la demande des produits extérieurs entraine aussi une augmentation de la demande de main-d'oeuvre et, peut-être, des hausses de salaires qui seront à leur tour, répercutées sur les prix ^(37(*)).

Les conséquences des variations du taux de change sur l'inflation dépendent de nombreux facteurs. Toutefois, ce qu'il faut retenir, c'est que l'inflation dépend en fin de compte de la politique monétaire et que les variations du taux de change sont elles-mêmes tributaires de l'orientation de la politique monétaire. Une politique monétaire axée sur la maîtrise de l'inflation ne permet pas aux variations du taux de change de dégénérer en spirale inflationniste. Certes, une dépréciation de la monnaie nationale se traduit à court terme, par une hausse du taux d'inflation, mais en longue période ce taux retourne vers l'objectif visé.

Les attentes d'inflation sont un important déterminant de l'évolution de l'inflation, et, dans la mesure où, elles se fondent sur les objectifs de la politique monétaire, elles contribuent à faciliter ce retour.

I.4.1.1 Effets directs et indirects d'une dépréciation de la monnaie nationale

Les effets de la dépréciation de la monnaie nationale sur les prix intérieurs sont illustrés ainsi :

1. Renchérissement des intrants importés ;

2. Augmentation de la demande des biens exportables ;

3. Augmentation de la demande intérieure de biens substituts ;

4. Augmentation de la demande de main-d'oeuvre ;

5. Augmentation des coûts de production ;

6. Renchérissement des biens substituts et biens exportables ;

7. Renchérissement des produits finis importés ;

8. Hausse des salaires ;

9. Augmentation des prix à la consommation ^(38(*)).

* 37 ^_ DEVEREUX, M., Monetary Policy exchange rate flexibility and exchange rate pass through, in revisiting the case for flexible rates, 2001, banque de Canada, P.47.

* 38 ^_ LA FLECHE, T., Revue de la Banque du Canada, Ottawa, 1996 - 1997, P.4.