b. Private equity
À mesure que les hedge funds se
généralisent, la ligne de démarcation entre ces
instruments et les autres véhicules de placement collectif s'estompe.
En effet, il devient difficile de distinguer les hedge
funds de certains autres fonds gérés. La différence
tient au degré d'utilisation des techniques décrites plus haut.
En outre, il est de plus en plus malaisé d'opérer une
différence entre les hedge funds et les fonds de private
equity. Ces derniers prennent en général une forte
participation dans une société et jouent de leur influence pour
essayer d'infléchir la stratégie de l'entreprise afin d'en
relever la valeur de marché.
Les hedge funds recourent de façon croissante
à cette stratégie d'investissement et on commence à voir
des hedge funds nouer des partenariats avec des fonds de private
equity ou se rapprocher de la « zone hybride » qui se situe
entre les stratégies des hedge funds et celles du
capital-investissement. En attestent notamment l'allongement des
périodes de blocage des placements et le montant des commissions
versées aux gérants dans une phase ultérieure du processus
d'investissement.
Les hedge funds ont augmenté leur
participation dans des secteurs réservés auparavant au fonds de
private equity tel que l'achat de participation dans des sociétés
en restructuration, des investissements en dette mezzanines ou en dettes de
sociétés en difficultés. De plus comme pour le secteur de
l'énergie, les hedge funds se crée par des anciens
gérants de fonds de private equity.
Quand Centerpoint Energy a mis Genco à vendre, trois
hedge funds, Cerberus, Seneca et Caxton ont fait front contre quatre
fonds de private equity dont KKR et Blackstone.
Les hedge funds participent de plus en plus dans le
secteur de la mezzanine.
Dans le secteur des sociétés en
difficultés, l'activité des hedge funds est en
croissance. En 2004 les hedge funds ont effectué pour
près de 30 milliards de dollars de transactions dans près de 23
sociétés. Le fonds D.E Shaw a acquis le distributeur de jouets
FAO Schartz au bord de la faillite. Steel Partners a fait une offre hostile sur
Gen Corp. Highfields Capital Management a fait une offre sur Circuit. ESL
Investments a fait une offre sur Sears. Appaloosa a lance en Janvier 2005 une
offre hostile sur Beverly Enterprises.
Ainsi nous voyons que de nouvelles opportunités se sont
ouvertes pour les hedge funds en débordant sur les terres des
fonds de private equity.
c. Real estate
Dans le début des années 90, les hedge
funds dédiés à des stratégies liées
à des actifs immobiliers était quasi inexistant. Aujourd'hui
comme avec d'autres actifs, les hedge funds utilisent de plus en plus
ces stratégies « real estate ». Certains hedge funds
investissent essentiellement dans des actifs immobiliers et d'autres utilisent
ses actifs de façon plus opportunistes en fonction des tendances du
marché. Quand les hedge funds ont commencé à
investir dans les titres liés aux actifs immobiliers en
2001, ils avaient besoin de la liquidité offerte par les titres REIT et
ont investi par la suite dans des actifs tangibles.
A titre d'exemple, le fonds d'Angelo Gordon, AG Long Short
Realty crée en 2003 a été essentiellement
dédié a des investissements immobiliers. D'autres fonds ont
investit dans ce secteur de façon plus opportuniste comme Baupost
Partners, Faralle, Capital Managment et Perry Capital.
Donald Trump a publié le financement de l'un des ces
gratte ciels à Chicago où figure des hedge funds tel que
Blackacre Institutinal Capital Managmebt (une filiale de Cerbrus), Grove
Capital (affilié au fond de Soros) et Fortress Investment Group.
Puis les sociétés immobilières ont investit
dans les hedge funds car ironiquement, elles considéraient que
les prix de l'immobilier était sur évalués.
Les investisseurs immobiliers qui se sont lancé dans
les hedge funds sont par exemple Apollo Real Estate Advisory, Claros
Real Estate, Security Hedge fund et conjointement Prudential Real
Estate et Madison Capital Management.
La capitalisation des titres des actifs immobiliers
étaient en 2005 de 290 milliards de dollars. Les transactions des
hedge funds représentaient 25% de l'ensemble des transactions
sur le marché. Cependant ces chiffres sont beaucoup plus faible
aujourd'hui du fait de la crise immobilière que travers les Etats unis
et la plupart des pays européens.
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