· Le critère d'évaluation d'un projet
L'actuelle littérature financière n'utilise que
quatre critères en dépit de plusieurs autres existants. Il s'agit
notamment de : La valeur nette actuelle ; De délai de
récupération du capital investi (DR) ; Taux interne de
rentabilité (TIR) ; L'indice de profitabilité.
a) La valeur nette
actuelle
C'est la différence entre la valeur actuelle des
recettes (flux d'exploitation et flux de fin de vie) et l'investissement
initial. L'investissement est rentable si la valeur actuelle des recettes nette
d'exploitations prévues est supérieure au montant de
l'investissement. Et donc un projet est considéré comme rentable
si sa valeur actuelle nette est positive compte tenu du taux d'actualisation
dans le cas contraire, le projet doit être rejeté.
La VAN est calculée selon la formule suivante :
Avec n = durée de vie du projet
i = taux d'actualisation ;
vi= Valeur d'investissement ;
FNL= flux nets de liquidité actualisés.
La méthode d'évaluation de la VAN consiste donc
à comparer la dépense initiale à la valeur actuelle des
cash flow nets attendus.
En se référant au tableau N°11, nous
remarquons que la VAN équivaut à 17420617,5$ US. Comme la VAN est
positive, nous pouvons conclure en tenant compte de l'analyse optimiste, que le
projet est rentable ; autrement dit :
- Tous les capitaux investis au cours de la durée de
vie du projet peuvent être récupérés par les flux de
revenus de l'investissement ;
- Ces mêmes flux de revenus permettent
aussi, entre temps (lorsqu'ils sont actualisés au coût du
capital), de rémunérer les fonds propres destinés au
financement du projet ;
- Il reste un surplus équivalent à 17420617,5$
US qui revient à l'entreprise et qui enrichit donc cette
dernière.
b) Le critère de
délai de récupération du capital investi (DR)
Ce critère indique le temps nécessaire (nombre
d'années et mois) pour que les recettes nette d'exploitation
actualisées couvrent le montant de l'investissement.
Le délai de récupération des capitaux
investis est aussi appelé le pay back. Cette méthode qui tient
compte du voeu de l'entrepreneur vise la rapidité de
récupération de la mise initiale. Elle est fondée en
réalité sur l'application du risque couru. Plus rapidement
l'entrepreneur aura récupéré sa mise initiale moins grand
sera le risque qu'il court.
Mathématiquement, le délai de
récupération est obtenu en appliquant la formule : DR= (n-1)
+  avec
DR= délai de récupération de
l'investissement ;
A= Flux financiers cumulés négativement le plus
petit en valeur ;
B= Flux financiers net cumulés positivement le plus
petit
N= Nombre des flux financiers cumulés
négativement.
Partant de cette formule nous pouvons déterminer le
délai de récupération :
DR= 2 ans +  = 2 ans +0,0087372= 2 ans + 5 mois.
En se basant toujours sur l'analyse optimiste, nous remarquons
que le montant consenti à l'investissement sera
récupéré après 2 ans, 3 mois et 18 jours de
réalisation du projet.
Bien que ce critère de délai de
récupération du capital investi présente l'avantage de
tenir compte de la récupération dans le temps de
différents flux de liquidité, elle présente cependant
l'inconvénient de négliger les flux nets de liquidité
après le délai de récupération. Pour ce faire, ce
critère peut être complété à celui de
l'indice de profitabilité.
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