Chapitre III
L'indépendance de la banque centrale :
Déterminants, mesures et validations
empiriques
Introduction
En essayant de comparer les situations d'indépendance
entre les banques centrales des différents pays, on constate que parfois
les textes de loi adoptés par les législateurs sont
identiques ; alors on s'attend à ce que le degré
d'indépendance de la banque centrale soit proche. Mais en
réalité, ce degré varie entre les pays :
Premièrement à cause de l'existence d'un certain nombre de
facteurs qui, tantôt favorisent plus l'indépendance, tantôt
c'est le contraire. Ainsi, ces déterminants peuvent être
économiques, politiques et/ou sociales. On a déjà
évoqué précédemment quelques uns : telles que
la culture d'inflation ou l'opposition du secteur financier.
Deuxièmement, la différence entre les degrés
d'indépendance peut provenir de la disparité dans la conception
des indices. Cette disparité provient de la prise en
considération de plusieurs aspects par des économistes et non
par d'autres. Ainsi, le niveau d'indépendance de la banque centrale a
été mesuré par plusieurs économistes, pour notre
cas on retient essentiellement la méthode de mesure de Cukierman,
Webb & Neyapti (1992) puisque : premièrement c'est le
prolongement des travaux antérieurs, deuxièmement elle comporte
un échantillon plus large qui se compose des pays industrialisés
et exceptionnellement des pays en voie de développement.
L'objet de ce chapitre est de présenter tout d'abord
dans la première section les déterminants du degré
d'indépendance de la banque centrale ; ensuite de monter comment
les économistes ont essayé de quantifier le concept
d'indépendance et le traduire en des valeurs numériques. Dans la
deuxième section, on va présenter en premier lieu les principales
études empiriques qui se sont intéressées à la
relation entre l'IBC et les variables macroéconomiques. En second lieu,
on va réaliser quelques essais empiriques afin d'examiner la relation
entre l'IBC et l'inflation puis la relation entre l'IBC et d'autres variables
économiques.
Section I
Les déterminants du degré
d'indépendance et ses mesures
La différence des degrés
d'indépendance de la banque centrale entre les pays est due à
l'existence de plusieurs facteurs qui décident du niveau d'autonomie de
la banque centrale. Ainsi, dans le premier volet de cette section, on
déterminera ces facteurs en se basant sur le papier de Eijffinger
(1997). Une fois que les déterminants du degré de l'IBC sont
présentés on passe à la mesure de ce degré. Pour
évaluer l'indépendance, plusieurs tentatives ont faits l'objet de
recherche chez les spécialistes du sujet. Dans le deuxième volet
on développera la méthode de construction des indices de
l'indépendance légale et les indices de l'indépendance
réelle tels que le taux de rotation du gouverneur ou les questionnaires
adressés aux spécialistes des banques centrales.
I - Les déterminants de l'indépendance de la
banque centrale :
La question qui se pose dans ce paragraphe est : quels
sont les facteurs qui déterminent vraiment le degré de
l'indépendance de la banque centrale ? La littérature qui
s'est développée autour de cette question est très riche,
avant de discuter ces facteurs en détail on va passer un peu en revue
cette théorie. Selon Cukierman (1994), la
délégation partielle de la politique monétaire à
une banque centrale indépendante est vue comme un engagement partiel de
l'autorité politique. En spécifiant l'étendu du pouvoir de
la banque centrale ainsi que ses objectifs d'une façon plus ou moins
précise, les politiciens déterminent l'étendu de leur
engagement en faveur d'une règle de conduite monétaire. Les
politiciens voient que le coût de l'IBC consiste essentiellement dans la
perte par les autorités monétaires de leur flexibilité de
réaction. L'arbitrage entre flexibilité et
crédibilité dépend de la pertinence des facteurs
économiques et politiques à déléguer, cet arbitrage
détermine alors le degré de l'autonomie de la banque centrale
dans un pays. Selon Eijffinger (1997), ces facteurs sont d'origine
économique, politique et sociale.
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