L'independance de la banque centrale : application aux cas des PVD

I - 3 Les critiques de Blinder:

«Blinder takes the reduction of inflation in the USA during the early 1980s as evidence in favour of the view that it is possible to tame the inflation bias even under discretion.»^43(*)

On peut atténuer l'effet de l'inflation sous un régime discrétionnaire, du fait Blinder (1998) suppose que le problème de l'incohérence dynamique n'est pas aussi évident, et il a avancé ces trois critiques :

1° critique :

Selon l'auteur, le problème d'incohérence dynamique ne se pose pas au moment de la prise de décision, et il affirme donc que ce thème ne revêt qu'un caractère purement théorique, bien qu'il aborde des sujets intéressants à étudier dans la pratique.

2° critique : admettons qu'il s'agisse d'un réel problème

Les sociétés démocratiques ont dû y faire face depuis leurs débuts et ont donc probablement élaboré des mécanismes pour lutter contre ces désagréments. Ceci ne signifie pas que l'enjeu n'est pas inquiétant, cela implique simplement que des tactiques ont été inventées afin d'en limiter les coûts.

3° critique : oubli du coût des incohérences temporelles

La théorie de l'incohérence temporelle nous démontre l'existence de solutions aux désagréments liés à ce phénomène, mais elle n'analyse pas le coût réel. Blinder (1998) a, en plus, mis l'accent sur la différence entre l'indépendance de jure (légale) et l'indépendance de facto (réelle) ; en insistant que seule la crédibilité est la garante du succès de la politique monétaire, sous entendu le succès de l'institution qui mène cette politique (telle que la Bundesbank). Dans un autre article, Blinder (1999), en rassemblant plusieurs informations de la part des banquiers centraux, a conclu que l'histoire d'une politique monétaire qui a eu plusieurs actions anti-inflation, constitue un ingrédient essentiel pour la crédibilité.

«While both central bankers and economists attach considerable importance to having a history of inflation fighting»^44(*)

I -4 Les critiques de McCallum :

McCallum (1995), soutient qu'une fois la banque centrale devient très indépendante, la résolution du problème de la crédibilité n'est pas aussi évidente, ce n'est qu'un glissement du celui-ci à un autre niveau. Tant que le gouvernement a le pouvoir de révoquer le statut de la banque centrale indépendante alors rien n'est gagné en terme de crédibilité.

«The problem with this result is that such device does not actually overcome the motivation for dynamic inconsistency; it merely relocates it.»^45(*)

Du moment où l'on réalise qu'il est inutile d'essayer systématiquement de stimuler l'output par une surprise d'inflation, l'autorité monétaire doit s'arrêter de tenter de telles actions.

«McCallum (1995) argues that since they understand the futility of trying to systematically stimulate output by means of inflation surprises central banks normally refrain from such attempts even under discretion.» ^46(*)

* ⁴³ A.Cukierman & S.Gerlach « the inflation bias revisited» The Manchester school vol 71 (2003) p542

* ⁴⁴ A.S.Blinder «Central bank credibility, why do we care? How do we build it?» NBER W.P 7161 p 16

* ⁴⁵ B.McCallum «Two fallacies concerning central bank independence» AER papers and proceedings (1995) vol 85 2

* ⁴⁶ A.Cukierman & S.Gerlach « the inflation bias revisited» The Manchester school vol 71 (2003) p542