L'independance de la banque centrale : application aux cas des PVD

Chapitre I

Biais inflationniste : théorie et solutions

Introduction

« ... Economic planning is not a game against nature but, rather, a game against rational economic agents»  ^3(*)

«A discretionary policymaker can create surprise inflation, which may reduce unemployment and raise government revenue. But when people understand the policymaker's objectives, these surprises can not occur systematically. In equilibrium people form expectations rationally and the policymaker optimizes in each period, subject to the way that people form expectations» ^4(*)

Le corpus théorique qui propose la solution de la banque centrale indépendante, résulte des travaux menés dès le début des années soixante-dix autour d'une problématique toujours très actuelle d'ailleurs en théorie monétaire, celle de l'incohérence temporelle. Ce problème présente l'une des principales sources du biais inflationniste. L'objet de ce premier chapitre est, tout d'abord l'exploration des mécanismes inhérents à la politique monétaire qui conduisent à une telle situation. Ensuite il présente les solutions proposées par la théorie de l'indépendance de la banque centrale.

Ce chapitre est reparti en deux sections. Dans la première on essaye d'expliquer le concept de l'incohérence dynamique tel qu'il est étudié par F.Kydland & E.Prescott (1977). Ensuite, on s'intéresse à la comparaison des coûts engendrés par la politique monétaire une fois que l'autorité responsable de celle-ci choisit entre les trois possibilités de conduite de cette politique (à savoir la discrétion, la règle ou la réputation).

La politique monétaire discrétionnaire semble la principale cause du biais d'inflation. Pour éliminer ce biais les théoriciens ont proposé d'établir une règle monétaire ou d'instaurer une réputation dans le but de donner plus de crédibilité à l'action monétaire.

Dans le cadre de la théorie de l'indépendance de la banque centrale, d'autres solutions ont été fournies. Ces solutions feront l'objet de la deuxième section. Dans le même esprit de gain de crédibilité et de confiance, ces solutions sont conservatisme à la Rogoff (1985) et contrat à la Walsh (1995). Alors que la première stipule que la délégation du pouvoir monétaire à une banque centrale indépendante, dont l'unique objectif est la stabilité des prix, permet d'éliminer le biais inflationniste de la politique discrétionnaire et de réaliser la politique optimale. La deuxième soutient que le ciblage du taux d'inflation à un niveau optimal avec un mandat explicite (contrat) à une banque centrale indépendante d'atteindre cette cible peut aussi résoudre le problème du biais d'inflation.

* ³ Finn E.Kydland & Edward C.Prescott ; «Rules Rather than Discretion: The Inconsistency of Optimal Plans» Journal of Political Economy,(1977), vol 85 no.3

* ⁴ Robert J.Barro & David B.Gordon «A Positive theory of monetary policy in a natural rate model»; Journal of Political Economy (1983) ,vol 91 no 4