2.1 - Des impacts de la
cotation à la réalisation d'opérations
On peut signaler que l'accès à un marché
financier pouvait être un moyen pour les PME de réduire
l'écart de financement qu'elles subissent.
2.1.1. Impacts de la cotation en bourse sur les ressources
financières des moyennes entreprises cotées.
Nous avons souhaité mesurer les impacts de la cotation
en bourse sur les ressources financières à long terme à
partir de trois critères d'analyse:
- le coût des ressources,
- le volume mobilisable: niveau de ressources
financières obtenu et potentiel,
- l'obtention des ressources financières:
facilité des négociations, délais d'accord.
Sur ces critères et pour chaque grand type de ressource
financière à long terme, nous avons demandé (enquête
1993) aux responsables des entreprises de repérer et de juger les effets
liés uniquement à leur présence en bourse et non à
l'évolution de leur activité.
2.1.2. Le financement Fonds Propres
En ce qui concerne les fonds propres, plus du tiers de
l'échantillon interrogé est, soit sans opinion sur l'impact
lié à la présence en bourse, soit n'a pas souhaité
révéler celle-ci. Il y a donc à peine plus de la
moitié des entreprises interrogées qui a identifié un
effet positif sur tous les critères de financement par fonds propres, la
modification la plus forte concernant les caractéristiques d'obtention
.
Les réponses positives s'expliquent essentiellement par
le fait que l'effet de notoriété, les gains en visibilité
liés à la bourse se traduisent par une diminution du risque
perçu par les investisseurs et par un accès à une
épargne quantitativement plus importante. Le fait d'avoir fait ou de ne
pas avoir fait une opération sur le marché n'influence pas
l'opinion des dirigeants.
2.1.3. L'endettement à long et moyen terme
Pour ce type de ressource financière, la constatation
positive sur les effets de la cotation faite sur les fonds propres est
accentuée. Près des deux tiers des entreprises interrogées
perçoivent des effets "positifs" ou "très positifs" sur les
critères caractéristiques de l'endettement à long et moyen
terme.
Les effets positifs sont plus marqués pour les
caractéristiques d'obtention et de volume que pour le coût. Il est
nécessaire de préciser que ces modifications concernent toutes
les formes de l'endettement à long et moyen terme, et pas simplement les
emprunts obligataires. Là aussi, en terme de bilan, la
notoriété et la confiance liées à la
présence en bourse ont facilité le financement de l'entreprise;
les responsables ayant constaté l'inverse étant très
minoritaires.
Conclusion d'enquête :
Les dirigeants des PME cotées sont satisfaits de leur
présence sur le marché financier, mais son usage reste lié
à des opérations d'investissement et ne vient qu'en dernier
ressort. Cela apparaît quelque peu contradictoire avec les objectifs
annoncés lors de l'introduction. Cela est essentiellement dû
à une perception inadéquate des coûts du financement,
à une absence de compétence à l'intérieur de
l'entreprise, non compensée par une offre de services adéquate de
leurs partenaires financiers. Il nous semble donc nécessaire que les
réformes structurelles des circuits de financement puissent inclure un
accompagnement qualitatif des PME et une évolution des conditions
techniques d'émission afin de permettre aux PME d'y lever des volumes de
capitaux compatibles avec leur taille.
Cadre de comportement financier de la
PME
COMPORTEMENT FINANCIER DES PME
Centre de décision
Financier
Réseau de partenaires
Outils et opérations
Caractéristique de la PME
Vision
Stratégique
Dimension
Économique
Historique financier
Actif économique
Dividendes
ENVIRONNEMENT
MAROC-ECONOMIQUE
Prise de décision
Ressources de financement
Organisation
Financière
Territoire financier
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