L'introduction en Bourse - cas de BVC

Section 2 - Les spécificités de la logique financière dans les PME

Paragraphe 1-Les caractéristiques des sociétés cotées

Par le tableau ci-dessous on peut trouver les différentes caractéristiques des sociétés ouvertes et de celles fermées :

Tableau : Typologie des modes organisationnels
Caractéristiques	Sociétés fermées	Sociétés ouvertes
Degré de complexité	Organisation non complexes : -dimension réduite ; -âge : plus jeune -information concentrée	Organisation complexes : -taille élevée ; -entreprise plus âgée ; -information diffuse.
Répartition des titres	-titres concentrés entre les mains des dirigeants ; -négociabilité limitée des titres.	-les dirigeants ne détiennent pas ou peu de titres de propriété ; -titres librement négociables
Organisation des fonctions entrepreneurailes	Non séparation des fonctions propriété/décision/contrôle	-séparation propriété/décision -séparation décision/contrôle
Facteurs favorables	Eviter les coûts d'agence liés à la séparation propriété/décision	Obtenir une gestion optimale du risque par le marché
Facteurs défavorables	Augmentation du prix du service de la prise de risque. Hausse du coût du capital	Existence des coûts d'agence liés à la séparation propriété/décision
Exemple-type	Société unipersonnel	Entreprise avec un très grand nombre d'actionnaires

Source : extraits de Gallais-Hamonno G et Mourgues N(1988) : « L'organisation et les décisions financières de l'entreprise selon la théorie de l'agence », cahier de recherches L.O.F Orléans

L'ensemble des travaux académiques considère l'ouverture du capital comme un acte exceptionnel dans la vie d'une PME. Il est nécessaire d'en appréhender l'ensemble des conséquences, tant sur les plans financiers qu'organisationnels^21(*) :

_ L'évaluation du prix des actions ;

_ Le partage du pouvoir ;

_ La possibilité d'un contrôle du management de l'entreprise ;

_ La nécessité d'une rémunération des fonds propres (versement de

dividendes) ;

_ Une évaluation du management...

Paragraphe 2 : Les politiques financières des PME cotées

À partir des enquêtes réalisées précédemment, nous nous intéresserons tout d'abord aux caractéristiques des appels publics à l'épargne réalisés par les entreprises moyennes. Nous tenterons ensuite de les expliquer par la mise en évidence des préférences de financement formulées par les dirigeants des PME cotées, et par leur opinion sur les conditions de réalisation de ces opérations sur le marché.

* ²¹ Eric STEPHANY : `la relation capital-risque /PME, fondement et pratiques' ; Ed. DE BOEK