CONCLUSION GENERALE
L'entreprise Tunisienne a aujourd'hui une claire conscience de
la complexité de son environnement. Elle est tenue donc de tracer sa
stratégie de croissance et de développement à partir d'une
vision de l'environnement des marchés, des technologies et de la
concurrence, sans enfermement dans des frontières. De ce fait, elle aura
de plus en plus besoin de moyens de financement. Or la structure
financière de la plupart des sociétés est
caractérisée par un endettement excessif qui est devenu de plus
en plus rare et relativement cher.
Pour éviter d'atteindre ces limites, l'entreprise
Tunisienne doit diversifier ses possibilités de financement.
Seule la bourse lui offre pleinement la possibilité,
par la gamme de produits financiers qu'elle propose à
l'épargnant, tout en protégeant l'actionnariat d'origine de
l'entreprise.
En effet, l'introduction en bourse constitue un acte de
première importance dans la vie de l'entreprise. Elle procure à
la société plusieurs avantages tel que le renforcement de ses
fonds propres, la mobilisation de son capital, le renforcement de sa
notoriété et de son image de marque ainsi que d'autres avantages
fiscaux.
Pour réussir cette opération, la fixation du
prix d'introduction doit être également prise en compte.
D'où la nécessité de l'évaluation
de l'entreprise désirant se financer auprès du marché
financier.
L'évaluation des sociétés est devenue une
opération financière classique et indispensable. Or
évaluer une entreprise est une opération délicate, en
effet, l'évaluation n'est pas une science exacte mais un mélange
d'intuition, de comparaison et d'approches mathématiques.
La valeur de l'entreprise ne découle pas d'un simple
calcul. Plusieurs méthodes permettent d'éclairer les
éléments essentiels qui la constituent, déterminer la
rentabilité possible et attendue de l'investissement et de la comparer
à celle des autres entreprises.
Toutes ces méthodes se fondent sur des supports
théoriques qui ne sont pas sans faille et qui ne peuvent
prétendre à la vérité absolue.
Toutefois, les techniques d'évaluation ont
considérablement progressé ces dernières années, ce
qui permet de réduire et non d'éliminer la marge d'erreur dans la
détermination du prix d'introduction. En effet, l'émergence de
l'approche moderne par les options réelles permet de résoudre le
problème d'évaluation des entreprises innovantes qui n'affichent,
dans les premières années, ni bénéfices ni
cash-flow.
Bien qu'il existe plusieurs méthodes
d'évaluation dans la littérature, ce présent
mémoire n'a traité que celles les plus pratiquées par les
spécialistes Tunisiens, et il a essayé de mettre en oeuvre
certaines de ces méthodes pour le cas d'évaluation de
distribution continentale dans le cadre de son introduction en bourse.
L'analyse de ces différentes méthodes a
montré qu'aucune n'est meilleure para port l'autre. En effet, elles ont
toutes des avantages et des limites ainsi que des difficultés dans
l'estimation de certain paramètre.
Comme conclusion, on pourrait dire que l'évaluation est
une mission très difficile et qui comporte un important risque
d'erreur.
Trouver un juste prix est une mission quasiment impossible car
ce rôle reviendra finalement toujours au marché.
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