Introduction en bourse et évaluation des entreprises

V = +

^{t =1} (1 + CMPC) ^t (1 + CMPC) ⁿ

*CFF_t (cash-flow financier de la période t) = cash flow d'exploitation + cash flow hors exploitation

*VT : valeur terminale

CMPC : coût moyen pondéré du capital

Le CMPC peut être estimé par la formule :

S B

CMPC = kS + rf (1-ô)

S + B S + B

Si on pose L = B/S on aura

1 L

CMPC = k_s + rf (1- ô)

1 + L 1 + L

L: Levier financier

k_S : Coût des fonds propres

S: les fonds propres

B: Valeur de marché des dettes

r_f: taux sans risque

ô: taux d'imposition sur les bénéfices

K_S : peut être déterminé d'après le Modèle d'Equilibre des Actifs Financiers (MEDAF).

k_S = r_f + â (ì_m - r_f)

r_f : taux sans risque

â : Coefficient de volatilité

ì_m : taux de rendement du marché

La valeur terminale correspond à la valeur des cash-flows attendus au-delà de la période de prévision explicite.

VT peut être estimée par la formule:

CFD

VT =

CMPC - g

C-L'EVALUATION PAR ACTUALISATION DES BENEFICES :

La valeur de l'action est exprimée en fonction des résultats plutôt que des dividendes de la période, sous l'hypothèse que la firme n'a pas recours à l'émission d'actions nouvelles.

1- La valeur de rentabilité:

Cette méthode consiste à établir la valeur de l'entreprise en capitalisant le bénéfice moyen futur (B) sans limitation de durée à un taux (K).

_n B B

V = se simplifie en V =

^{t = 1} (1+k)^t k

B : bénéfice

K : taux d'actualisation

V : valeur de l'entreprise

L'évaluation de la valeur de l'entreprise par l'actualisation des bénéfices est une méthode simple et pratique