Rareté de la farine de maà¯s dans le Haut-Katanga

I.5. Notion de la stabilité de prix

Stabilité de prix ou stabilité monétaire: c'est le maintien relatif de la valeur d'une monnaie dans le temps par rapport à la valeur des biens et services présents dans un système économique. Il s'agit donc d'un état d'équilibre entre inflation et déflation.

DIETER GERDEMEIER définit la stabilité des prix comme étant l'absence d'inflation et de la déflation, si en moyenne le prix n'enregistre ni hausse ni baisse durant une période donnée. ^6(*)Par exemple si 100fc peut payer une même quantité des biens que deux ans avant, la stabilité des prix est absolue. La stabilité monétaire ou la stabilité des prix est l'un des objectifs de la politique monétaire. Cette mission est généralement donnée à la banque centrale, qui s'assure de la stabilité en jouant sur les taux directeurs qui permettent d'influer sur la création.

I.5.1. La stabilité de prix et la stabilité financière

Paul krugman soulève une question très importante concernant l'impact de la politique monétaire sur la stabilité financière. Son point de départ est l'observation bien connue que, contrairement aux prédictions de certains, une politique monétaire expansionniste n'a pas créé d'inflation lors de la crise actuelle.

IL poursuit son argumentation en faisant valoir qu'une politique monétaire plus restrictive ne garantit pas non plus la stabilité financière. Si la Fed devait revenir à une règle de Taylor plus standard, la stabilité financière ne suivrait pas mécaniquement. Comme Krugman le remarque justement, « Cette règle a été conçue pour produire une inflation stable; Ce serait un miracle, un bienfait des dieux, si cette règle se trouvait être aussi exactement ce dont nous avons besoin pour éviter les bulles. »

Krugman, en fait, prend position contre l'opinion commune (conventional wisdom), répandue autant dans les cercles universitaires que dans les banques centrales, qu'il existe un lien entre stabilité financière et stabilité des prix, de sorte qu'une cible d'inflation plus ou moins souple permet généralement à la banque centrale de contenir aussi l'instabilité financière.

La crise financière mondiale est un exemple frappant de l'erreur de ce conventional wisdom: l'instabilité financière s'est bel et bien construite dans une période de grande stabilité des prix. Une analyse récente de Christophe Blot, Jérôme Creel, Paul Hubert, Fabien

Francesco Saraceno montre que la crise n'est pas une exception et qu'au cours des dernières décennies, aux États-Unis et dans la zone euro, le lien entre stabilité des prix et stabilité financière est non seulement ambigu mais aussi instable dans le temps monétaire. Dans le cas où ses canaux de transmission conventionnels sont bloqués, les banques centrales peuvent mettre en place des politiques monétaires non conventionnelles.

Cette stabilité a pendant longtemps été confondue ou assimilée à la stabilité financière, jusqu'à Ce que la crise économique mondiale des années 2008 et suivantes mette en lumière les spécificités de la supervision financière. Xavier Ragot se montre ainsi en faveur de la publication par les banques centrales d'un rapport de stabilité financière séparé d'un rapport de stabilité monétaire.

* ⁶ D Gerdesmeier, Bulletin of Economic Research 71 ; 2009