2.3.4. Instrument à utiliser
L'abandon des instruments directs (plafonnement,
utilisation des plafonds de crédit, capacité de financement
rentrant dans le cadre l'encadrement du crédit...)
En effet, l'efficacité des instruments
directs reposait sur deux conditions :
Ø L'absence dans le pays des financements de
substitution qui puissent, en se développant, prendre la place des
crédits non accordés du fait du plafonnement à titre
d'exemple ;
Ø L'isolement relatif du marché intérieur
du reste du monde par le contrôle
Le consensus porte sur les instruments d'encadrement indirect
en raison de leur souplesse, de leur flexibilité, de la qualité
des signaux tant international qu'allocatifs qu'ils donnent aux marchés.
Il existe trois principaux instruments d'encadrement indirect : le taux
d'intérêt, le coefficient de réserve obligatoire et les
appels d'offre dans le cadre général ou de celui
spécifique des mécanismes d'open market policy.
En effet, les instruments d'encadrement direct (plateforme et
le plancher des crédits, administration du taux
d'intérêt)
Ø Créent des situations de discrimination des
secteurs d'activité (sélectivité de crédit) par
l'utilisation des planchers de crédit à des secteurs
prioritaire ;
Ø Vicient et faussent les règles de la
concurrence en bloquant l'éclosion des jeunes banques (plafonnement de
crédit) ;
Ø Brouillent les repères du marché par
toute sorte d'interférence et d'interventions ;
Ø Réduisent la crédibilité de la
politique monétaire par rapport aux marchés ;
Ø Introduisent des distorsions dans l'économie
et aboutissent au développement des marchés informels de
crédit.
L'utilisation des instruments d'encadrement indirect
dépend de la nature des chocs que chaque instrument est sensé
mieux résoudre :
Ø Selon le principe de Mundell (affecter l'instrument
à l'objectif qu'il atteint facilement) ;
Ø Selon le principe de TIMBERGEN (il y a autant
d'objectifs qu'il y a des instruments)
Tableau N01: nature des chocs et
instruments appropriés
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Nature des chocs
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instrument
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-structurel
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Coefficient de réserve
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-permanent (conjoncturel)
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Taux d'intérêt
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-Transitoire ou temporaire
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Appels d'offre des titres
(BTR, Bons du trésor,...)
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Source : cours des questions monétaires des pays
en développement.
Un consensus se dégage sur le fait que le dispositif
institutionnel axé sur l'indépendance de la banque centrale
combiné à la stratégie basée sur la règle
garantit mieux la crédibilité de la politique
monétaire.
En effet, d'aucuns estiment que cette combinaison est à
même de permettre à la banque centrale de s'en tenir à ses
engagements par le respect de ses objectifs définis en terme de niveau
de niveau ou de fourchette des niveau, de taux de croissance ou de fourchette
de taux de croissance des indicateurs-cibles. En effet, dans cette combinaison,
la banque centrale :
Ø Peut inscrire son action dans la durée car
elle ne subit pas la pression du gouvernement soumis aux cycles
électoraux, source d'incohérence inter temporelle ;
Ø S'impose elle-même une discipline et une
constance dans l'action à travers la règle laquelle garantit la
crédibilité de sa politique. GERENDAWELE HENRY., 2018)
CONLUSION PARTIELLE
A l'issue de ce deuxième chapitre nous avons eu
à passer en revue les différents cadres dans lesquels la
politique monétaire de la banque centrale du Congo s'appuie.
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