Annexe C
III. Les Etapes de calcul III.1 Etape 1
|
Le risque
|
La matrice de corrélation
|
Structure de la
|
|
V(%)
|
|
|
|
dette extérieure
|
|
????????
|
0.635
|
1
|
-0.1993
|
0.1124
|
223
|
|
( ???????? )
|
(0.460 )
|
(-0.1993
|
1
|
-0.0221 )
|
(550 )
|
|
????????
|
1.342
|
0.1124
|
-0.0221
|
1
|
113
|
III.2 Etape 2
|
(L??)'
|
|
M
|
|
|
(LP)
|
|
|
Résultat
|
|
0
|
0
|
1
|
-0.1993
|
0.1124
|
0.635
|
0
|
0
|
|
|
|
|
(0.635 0
|
0.460
|
0)
|
(-0.1993
|
1
|
-0.0221 )
|
(0
|
0.460
|
0 )
|
|
|
|
|
0
|
0
|
1.342
|
0.1124
|
-0.0221
|
1
|
0
|
0
|
1.342
|
|
|
|
|
??'
|
|
(L??)'M(LP)
|
Y
|
Résultat
|
|
(223
|
550
|
113)
|
|
|
|
223
(550 )
113
|
95908.7367
3.09691 Millions de dinar par jour
|
III.3 Etape 3
|
[(L??)'M(LP)] Y
|
VA??-??
|
??
|
YVAR
|
Résultat ?? YVAR
|
|
68,7242151
101,856304
217,365219
|
1
|
0.000716
0.001062
0.002266
|
223(3.097)
( 550(3.097) )
113(3.097)
|
0.49449
1.80896
0.79301
|
|
95908.7367
|
109
Annexe C
|
VAR individuel (|??|??)
|
VAR décomposé (??YVAR)
|
En pourcentage
|
|
USD
|
1.416
|
0.49449
|
15.98%
|
|
EUR
|
2.53
|
1.80896
|
58.42%
|
|
JPY
|
1.516
|
0.79301
|
25.6%
|
|
Non diversifiée
|
5.462
|
|
|
|
Diversifié
|
|
3.09646
|
100%
|
110
Table des matières
Table des matières
|
Introduction Générale ..1
Chapitre 1 : Analyse de la dette publique en Tunisie
3
Section 1 : La dette publique ; définition, historique et
relation avec la croissance
|
|
économie
|
3
|
I. Définition
|
.3
|
II. Historique de la dette publique
|
4
|
III. Relation entre dette publique et croissance
économique
|
|
.5
|
|
|
III.1 Optimalité de la dette publique
III.2 Les mesures de l'optimalité
Section 2 : La politique budgétaire ; définition,
types et limites
|
7
...8
...8
|
|
I. Définition
|
8
|
|
II. Les types de la politique budgétaire
|
..9
|
|
II.1 Politique budgétaire expansionniste
|
9
|
|
II.2 Politique budgétaire restrictive
|
10
|
|
III. Les limites de la politique budgétaire
|
10
|
|
III.1 Effet d'éviction
|
10
|
|
III.2 Effet Laffer
|
10
|
|
III.3 Effet Ricardo Baro
|
11
|
|
III.4 Les limites d'une économie ouvertes
|
11
|
|
III.5 Effet boule de neige
|
11
|
Section 3 : Evolution de la dette publique en Tunisie de 1986
à 2018 11
I. Evolution de la dette de 1986 à 2002 12
II. Evolution de la dette de 2003 à 2010 13
III. Evolution de la dette de 2011 à 2018 14
Section 4 : Evolution de la dette publique en Tunisie de 2019
à 2040 ; Analyse théorique ....16
I. Premier scénario : Evolution de la dette sans
ajustement .16
II. Deuxième scénario : Réforme
structurelle sans ajustement budgétaire 18
III. Troisième scénario : Ajustement
budgétaire graduel sans réforme structurelle 19
111
Table des matières
|
IV. Quatrième scénario : Réforme
structurelle avec ajustement budgétaire graduel 20
Chapitre 2 : Soutenabilité de la dette publique en
Tunisie : Evaluation théorique et
|
|
empirique
|
23
|
|
Section 1 : La soutenabilité ; définition,
conditions et types
|
.23
|
|
I. Définition
|
.23
|
|
I.1 Relation entre soutenabilité et solvabilité
|
..24
|
|
I.2 Relation entre soutenabilité et croissance
économique
|
.24
|
|
II. Les conditions de la soutenabilité
|
25
|
|
II.1 La contrainte budgétaire inter-temporelle
|
25
|
|
II.2 La condition de transversalité
|
26
|
|
III. La condition de transversalité
|
28
|
Section 2 : Les approches d'étude ...29
I. Approche comptable 29
II. Approche économétrique 30
II.1 Le test de stationnarité .31
II.2 Le test de cointégration .32
II.3 Analogies des deux tests 33
Section 3 : La soutenabilité en Tunisie ; Validation
empirique 34
I. Soutenabilité de la dette extérieure .35
I.1 Test de stationnarité ADF .35
I.1.1 Test de stationnarité ADF la dette intérieure
par rapport au PIB .36
I.1.2 Test de stationnarité ADF du déficit
budgétaire par rapport au PIB.....38
|
I.2 Test de cointégration entre les recettes et les
dépenses publiques
|
.39
|
|
I.2.1 Test de stationnarité ADF des dépenses par
rapport au PIB
|
39
|
|
I.2.2 Test de stationnarité ADF des recettes par rapport
au PIB
|
40
|
|
I.2.3 Les étapes de test de cointégration entre
deux variables
|
41
|
a- Test de causalité « au sens de Granger
»
|
41
|
b- Estimation à long terme
|
|
42
|
|
|
c- Test ADF des résidus
|
..42
|
112
Table des matières
II. Soutenabilité de la dette extérieure .43
II.1 Test de stationnarité ADF ..43
II.1.1 Test de stationnarité ADF la dette
extérieure par rapport au PIB .43
II.1.2 Test de stationnarité ADF du solde commercial par
rapport au PIB 44
II.2 Test de cointégration entre les exportations et les
importations 45
|
II.2.1 Test de stationnarité ADF des exportations par
rapport au PIB
II.2.2 Test de stationnarité ADF des importations par
rapport au PIB
III. Argumentation et interprétation des résultats
|
.45
.46
.46
|
|
Chapitre 3 : Gestion de la dette publique en Tunisie
|
49
|
|
Section 1 : Stratégies de la gestion de la dette publique
|
...49
|
|
I. Importance d'une gestion de la dette publique
|
.49
|
|
II. Objectifs de la gestion de la dette publique
|
51
|
|
Section 2 : La Gestion de la dette publique et de la politique
économique
|
52
|
I. Gestion de la dette publique en tant que contrainte aux
politiques économiques
|
52
|
|
II. Gestion de la dette publique en tant qu'un instrument
d'appui aux politiques
économiques
|
.52
|
II.1 Politique budgétaire et gestion de la dette
|
53
|
II.2 Politique monétaire et gestion de la dette
|
53
|
II.3 Gestion de la dette et qualité du secteur public
|
54
|
Section 3 : La gestion des risques financiers
|
..54
|
I. Risque de refinancement
|
..55
|
I.1 Gestion du risque de refinancement
|
..56
|
I.1.1 La part de la dette à court terme
|
56
|
I.1.2 La maturité moyenne
|
.57
|
I.1.3 La diversification des moyens de financement
|
57
|
II. Risque de taux d'intérêt
|
58
|
II.1 Le marché intérieur
|
..58
|
II.2 Le marché extérieur
|
.58
|
II.3 Gestion du risque de taux d'intérêt
|
59
|
III. Risque de crédit
|
59
|
III.1 Gestion du risque de crédit
|
59
|
IV. Risque de change
|
|
.60
|
|
113
Table des matières
|
|
|
IV.1 Gestion du risque de change
|
.60
|
|
IV.1.1 La méthode de couverture naturelle
|
..60
|
|
IV.1.2 La méthode basée sur les produits
dérivées
|
61
|
Section 4 : Exposition de la dette publique au risque de change ;
Investigation empirique ...61
|
I. Statistiques descriptives du taux de change
|
.61
|
|
II. Estimation de la Value at Risque du portefeuille de la dette
publique
|
63
|
|
II.1 Test de stationnarité
|
63
|
|
II.2 Test de linéarité
|
..64
|
|
II.3 Test de normalité
|
65
|
|
II.4 La VAR paramétrique
|
65
|
|
II.4.1 Etape 1
|
.65
|
|
a. Le vecteur risque
|
65
|
|
b. Matrice de corrélation des rendements
|
..66
|
|
c. La variation de la dette
|
66
|
|
II.4.2 Etape 2
|
.67
|
|
II.4.3 Etape 3
|
.67
|
|
III. Interprétation
|
..67
|
|
III.1 Les causes d'augmentation de risque de change
|
69
|
|
III.2 Gestion de la dette publique
|
70
|
|
Conclusion Générale
|
...72
|
|
Bibliographie
|
74
|
|
Annexes
|
84
|
| 
