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Soutenabilité et gestion de la dette publique en Tunisie


par Sana EL AICHI
Institut supérieur de gestion de Tunis - Mastère de recherche finance 2019
  

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Conclusion Générale

à 2018. Nous avons justifiés ce résultat par l'augmentation du déficit budgétaire qui a été la principale cause de l'augmentation de la dette publique.

La non soutenabilité vérifiée dans le deuxième chapitre, fait appel à une gestion de la dette pour résoudre ce problème. La gestion de la dette publique a principalement deux objectifs ; le premier est de minimiser les coûts et le second est de minimiser les risques liés aux services de la dette. Le troisième chapitre s'intéresse au deuxième objectif et plus précisément au risque de change vu la forte dépréciation du dinar ces dernières années.

C'est la méthode VAR paramétrique qui a été utilisée pour mesurer ce risque de 2012 à 2018. Avant d'appliquer cette méthode nous avons vérifiés la stationnarité, la linéarité et la normalité des rendements des trois devises constituants le portefeuille de la dette extérieure en Tunisie à savoir ; le dollar, l'euro et le yen.

Les résultats ont montré que l'euro est la devise la plus risquée dans le portefeuille de la dette extérieure en Tunisie. D'autre part, nous avons conclu que le Gouvernement se base sur l'évolution opposée du dollar et de l'euro pour la gestion de taux de change. Nous avons requise suite à ce résultat un manque de vision claire en terme de gestion de risque de change.

La gestion de ce risque de change nécessite des réformes permettant de réviser le poids du dinar Tunisien par rapport à l'euro. Pour la gestion de la dette publique il ne suffit pas de maitriser le risque de change mais il faut gérer tous les risques liés à la dette, tels que le risque de refinancement, de crédit et de taux d'intérêt.

Toutefois la soutenabilité et la gestion de la dette publique ne se limite pas à ce niveau. En effet, le respect de la contrainte budgétaire inter-temporelle ne signifie pas la vérification totale de la soutenabilité. L'environnement macroéconomique est caractérisé par l'incertitude et les chocs économiques, pour cela l'étude de la soutenabilité a besoin d'une autre approche qui prend en considération ces chocs et ces incertitudes et ne se limite pas à une simple évaluation exogène basée sur la contrainte budgétaire inter-temporelle.

D'autre part, l'essai empirique destiné à mesurer le risque de change de la dette publique extérieure en Tunisie, peut être développé à l'aide de deux autres méthodes. En effet, d'autres méthodes outre la VAR paramétrique peuvent être appliquées telles que ; la méthode historique, la méthode le Monte Carlo ou les tests de stress. En plus ces méthodes proposées peuvent non seulement mesurer le risque de change mais ils peuvent également mesurer d'autres risques liés au portefeuille de la dette tels que le risque de taux d'intérêt.

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