Chapitre 3 : Gestion de la dette publique en
Tunisie
II.1 Politique budgétaire et gestion de la
dette
Afin de financer le déficit, la dette publique s'appuie
sur la politique budgétaire à travers l'émission des
nouveaux titres. Selon Gabsi (2004), la Tunisie a enregistré des
améliorations au niveau de sa dette à partir des années
1990 grâce à son recours à l'émission des emprunts
obligataires à l'échelle international tels que ; les
marchés Américain et Japonais.
La gestion de la dette peut être un instrument
complémentaire à cette politique lors de variation de taux
d'intérêt à payer. En effet, chaque modification au niveau
de la structure par taux ou bien par maturité, peut atténuer la
charge fiscale liée au service de la dette. Selon Hilscher et Nosbush
(2010), il existe une énorme variation de taux d'intérêt
qui sont payés par le Gouvernement sur leur dette extérieure.
Selon ces deux auteurs la mesure commune du coût d'emprunt sur les
marchés des capitaux internationaux est les écarts de
rendements4.
II.2 Politique monétaire et gestion de la
dette
Selon l'article de Gustavo (1998), la gestion de la dette
publique est fréquemment mentionnée au niveau de la
littéraire comme un fort instrument pour atteindre les objectifs de la
politique monétaire.
D'une manière générale, le marché
monétaire peut être affecté par les opérations
d'endettement suivant trois canaux :
V' Une variation au niveau des titres de l'Etat qui
sont détenus chez des banques.
V' Une variation au niveau du volume d'obligations
des investisseurs non bancaires.
V' Une variation au niveau des fonds entre la Banque
Centrale et les banques.
De l'autre côté et d'après Barseghyan et
Battaglini (2017), la dette publique peut être affectée aux chocs
de la politique monétaire au moins selon deux manières.
Premièrement, la diminution de la production suite aux chocs de taux
d'intérêt, permet de baisser les recettes fiscales par
conséquent, il y aura une augmentation du déficit primaire qui
nécessite un niveau plus élevé de la dette pour qu'il
puisse être financé. Deuxièmement, malgré
l'existence d'une politique budgétaire qui vise à stabiliser le
solde budgétaire primaire, le taux d'intérêt
élevé peut causer une hausse des paiements
d'intérêt.
4 Les écarts de rendements sont définis
par « la différence entre le taux d'intérêt que le
gouvernement paie sur sa dette extérieure libellés en dollar
américain et le taux offert par le gouvernement américain.
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