II.1.2. AJUSTEMENT DES OPERATONS FINANCIERES : LA
REGULATION
Les opérations financières doivent être
ajustées : c'est ce qui conduit au problème de régulation.
Il met en relation l'épargne et l'investissement
Cet ajustement s'opère tout d'abord dans les circuits.
Ainsi les banques peuvent contribuer à l'ajustement entre une
épargne liquide des ménages facilement transformable en monnaie,
et un investissement long des entreprises ; de même sur le marché
d'ajustement entre l'offre de fonds (épargne) et la demande
s'opère en principe par le jeu des taux d'intérêt.
L'ajustement peut se réaliser en outre par les
opérations avec l'étranger : lorsque l'épargne nationale
est insuffisante par rapport à l'investissement national, le recours
à un financement extérieur (entrée ses capitaux)
remédie à ce décalage.
En fin l'ajustement entre épargne et investissement
s'opère au niveau macroéconomique par le jeu de la formation des
revenus : Un partage de revenu plus favorable aux entreprises permet de
dégager une épargne pour cette catégorie des agents et de
comprimer la consommation des ménages.
Toutefois à ces régulations spontanées
relevant des comportements des agents économiques et financiers, il faut
ajouter la régulation opérée par des pouvoirs publics.
L'action sur le taux d'intérêt et de façon plus
générale sur la distribution de crédits, peut être
doublée d'une intervention sur les structures du système
financier.20
20 Jean Pierre Faugère et Collette Voisin, le
système financier français, Nathan, Paris, P7-8
21 Idem, p 50-51
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II.1.3. LE TAUX D'INTERET ET LE PROFIT
Les taux d'intérêt influent à la fois sur
le comportement de l'endettement et du placement. Ils ont une double influence,
en agissant simultanément sur les entreprises qui font de faibles
profits et celles qui en ont d'importants :
> Pour les entreprises dont le taux d'autofinancement est
faible et qui recourent à l'emprunt, plus le recours à l'emprunt
est cher moins l'investissement est encouragé. Le taux
d'intérêt influe sur l'investissement par le biais de
l'endettement,
> Pour des entreprises qui font des profits, plus le taux
d'intérêt est élevé, plus les placements sont
encouragés au détriment des investissements.
La politique d'affectation de profits conduit à
comparer le rendement de placements financiers et de l'investissement des
entreprises. Le taux d'intérêt est ainsi au coeur des
stratégies de rentabilité du capital.
Les profits jouent aussi un double rôle, comme mode de
financement de l'investissement et objectif de la firme.
Ils alimentent l'épargne des entreprises et permet
l'autofinancement. Il donne le moyen d'investir ; dans cette optique, la
décision d'investir dépend du niveau de profit ; l'insuffisance
des profits jouant un rôle dissuasif. D'où le principe «
l'investissement est moins tiré par le demande que poussé par les
profits ».
Le profit motive l'investissement, cette deuxième
approche privilégie moins les conditions de financement de
l'investissement que l'objectif de l'entrepreneur. Les profits futurs
constituent la motivation des dirigeants ; c'est parce que la
rentabilité dans l'entreprise est supérieure aux gains qui
peuvent être obtenus sur les marchés financiers que l'entreprise
investi.
Les analyses en termes de profitabilité se
réfèrent ainsi à l'objectif de maximisation des
profits21
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