5. GESTION EVENEMENTIELLE (EVENT DRIVEN):
Stratégie:
Le gestionnaire recherche les opportunités
générées par des événements intervenant dans
la vie des entreprises: filialisation, fusions, ou des difficultés
(distressed securities)
Il existe deux sous-catégories de stratégies event
driven:
1. l'arbitrage de fusions ou de risque (non directionnelle).
2. les titres en détresse ou à haut rendement
(directionnelle).
26
1-- Arbitrage de fusion
Les gestionnaires d'arbitrage de fusions exploitent
l'activité de fusion afin de profiter de l'écart entre les
valeurs courantes des titres au marché et leurs valeurs dans
l'éventualité d'une fusion, d'une restructuration ou d'une autre
transaction concernant la société. Les gestionnaires envisagent
généralement une transaction après une déclaration
publique.
La plupart des gestionnaires d'arbitrage de fusions exploitent
tant les transactions en comptant que celles en actions. Avant de mettre en
place sa stratégie, le gestionnaire analyse la probabilité que la
transaction ait lieu, le prix offert et l'échéancier de la
transaction. La probabilité de succès de la transaction a un
effet direct sur l'importance des positions prises par le gestionnaire, la
rentabilité de l'arbitrage reposant sur la réalisation effective
de la transaction
Exemple:
Cas de fusions où les actionnaires de la
société ciblée se voient offrir des actions de la
société acheteuse, l'écart est la différence entre
les valeurs courantes des titres de la société ciblée et
de la société acheteuse.
Cet écart est acquis quand l'arbitragiste achète
le titre de la société ciblée (société B) et
vend celui de la société acheteuse (société A).
1- Déclaration de prise de contrôle : la
société A est l'acheteuse, la société B est la
cible de contrôle.
2- Offre : la société A fait une de prise de
contrôle de la société B, l'offre comporte une prime de 20
% par rapport au cours actuel.
3- Réaction du marché : normalement le cours du
titre A stagnera ou baissera, le cours du titre B augmentera de 10%.
4- Attentes du gestionnaire : le gestionnaire vend a
découvert le titre de A, le gestionnaire achète le titre de B.
La stratégie sera profitable si la prise de
contrôle réussit et les cours des titres convergent, de telle
sorte que le titre de A baisse et/ou celui de B augmente ou un autre acheteur,
la société E (le nouvel acquéreur), fait une offre
supérieure à celle faite par A.
Le gestionnaire changera dès lors sa position à
découvert de la société A à la
société E.
| 
