Section 2. LES THERIES DU SURENDETTEMENT82.
Peut-on dire que l'annulation de la dette facilite- t- elle la
croissance ?
Biens que les modèles n'analysent pas explicitement
l'impact de l'annulation de la dette sur la croissance, on peut en
déduire que l'annulation facilite l'expansion de l'économie
notamment l'investissement. Mais le niveau de cette annulation tend aussi
à augmenter les gains attendus des réformes
(libéralisation des échanges, assainissement budgétaire)
censées renforcer l'efficience et la
fig.1
Remboursement de la dette.
Surendettement
Dette En cours de la dette
croissance, les autorités seront tentées de
supporter des dépenses courantes si elles pensent que les gains de
production iront en partie à financer les investissements internes.
Il semble donc, d'une part, qu'un effacement de la dette
devrait être bénéfique à la croissance et de
l'autre, que l'annulation d'une lourde dette n'entravera pas l'expansion.
Globalement, l'annulation de cette dette a donc sans doute un impact
linéaire sur la croissance.
Les théories du surendettement ne retracent pas
à vrai dire cet impact, mais on peut développer la courbe de
LAFFER qui en découle pour en faire une courbe de l'effet de
l'annulation de la dette sur la croissance. Etant donné que la chute de
la courbe correspond au point où la diminution de la dette commence
à agir comme un gain sur l'investissement, les réformes et les
mesures économiques supposant l'engagement immédiat de recette en
échange de bénéfices futur, il peut s'agir du point
où l'allégement commence à avoir un impact marginal
positif sur la croissance.
Source: raisonnement personnel
référent sur celui de la BAD
2.1. Lien entre l'allégement de la dette et la
croissance.
Nous avons essayé de vérifier si ce type de
courbe existe en nous interrogeant sur les liens entre l'allégement de
la dette et croissance. Pour cela, nous avons utilisé divers indicateurs
de l'encours de l'allégement, dont une série de données
récentes de la banque mondiale sur la valeur actuelle nette de cet
allégement. C'est important, car les modèles ne
considèrent plus les ratios de la dette (par rapport aux exportations et
au PIB) en terme nominaux.
Pour identifier correctement l'impact de l'allégement
à travers les indicateurs du stock de la dette susmentionnés,
nous avons exclus un ratio service de la dette/exportations pour ne pas tenir
compte de l'effet d'éviction dû au fait que des ressources sont
affectées à des investissements ou à des dépenses
intérieures propices à la croissance plu tôt qu'un service
de la dette.
Il apparaît que l'allégement de la dette aurait une
relation en forme de courbe en U avec la croissance.
Contribution de l'allégement de la
dette à la
croissance du produit
par Hab. (%) Objectif de ratio de la
dette des PPTE
1,0
Valeur actuelle Nette de la dette l'exportation (%)
1,5 0
-0,5
-1,0
-1,5
Source : BAD.
Lorsqu'un pays s'ouvre aux capitaux étrangers, l'impact
sur l'expansion sera vraisemblablement négatif (passage du point
d'endettement A au point nul A' mesure que les ratios de la dette diminue
au-delà du point A, tout nouvel emprunt accélère la
croissance à ce moment là l'encours global de la dette continue
d'exercer un effet cette fois-ci négatif sur la croissance. Le niveau de
dette qui minimise la croissance. Mais, lors que la dette atteint le point B,
sa contribution devient globalement positive et la situation de pays est bonne
que s'il s'était endetté.
| 
