Memoire Online - L'analyse des déterminants de l'investissement direct au Cameroun

aux flux d'investissements entrants dans les pays en développements, au flux d'IDE entrant vers l'Afrique et vers la Cemac.

Au cours de cette analyse, nous avons constaté une hausse des IDE vers les pays en développements mais la grande part soit 80% du montant total des IDE sont orientés vers l'Asie (la Chine notamment) et vers l'Océanie délaissant ainsi l'Afrique.

Les flux d'IDE restent faibles en Afrique ; néanmoins, quelques pays ont pu attirer assez d'investisseurs comme, l'Afrique du Sud qui a à elle seule a attiré 21% d'IDE en direction de l'Afrique en 2005.

La part de la Cemac dans la répartition des IDE en Afrique est insignifiante comparée aux flux d'IDE entrant dans le monde. Il ne représente que 0.48% des flux d'IDE. Néanmoins grâce à la construction du pipe-line Tchad-Cameroun, l'Afrique centrale a reçu 20% des flux mondiaux en Afrique en 2004.

> S'agissant de l'environnement des IDE au Cameroun, nous constatons depuis deux décennies que le pays mène une politique ouverte vis-à-vis des IDE ceci à travers son dispositif réglementaire à même d'attirer les IDE.

Le Cameroun dans sa quête d'attrait des IDE mène des politiques d'incitations à la fois générales et spécifiques ;

Pour ce qui est des politiques d'incitations générales, elles se rapportent à la promotion, à la facilitation et au soutient développé au cours du chapitre.

Pour ce qui est des politiques d'incitations spécifiques, elles concernent les avantages qu'offrent le code des investissements du Cameroun et le régime la zone franche.

Au vu de tout ce qui précède, vu l'importance de l'IDE dans le processus du développement économique et vu les diverses possibilités que le Cameroun présente, il est impérieux de redynamiser l'entrée des Investissements directs étrangers.

A cet effet, il serait intéressant de rechercher les éléments sinon les réalités de l'économie Camerounaise qui expliquent l'arrivée des IDE.

CONCLUSION DE LA PREMIERE PARTIE

L'étude menée dans cette partie nous a permis de prendre connaissance du cadre théorique et empirique des IDE au Cameroun.

Grâce à la littérature disponible, nous avons non seulement fait le tour des définitions des IDE ensuite, nous avons présenté les fondements théoriques et empiriques relatifs aux investissements directs étrangers.

De cette littérature, il ressort que plusieurs catégories de facteurs sont susceptibles d'influencer les IDE. Nous pouvons citer essentiellement des facteurs d'ordre économiques, des facteurs institutionnels, politiques et sociaux.

En plus, nous avons mis en lumière les flux d'IDE entrant vers les pays en développements, vers l'Afrique, vers la cemac et vers le Cameroun puis ; en ce qui concerne le Cameroun (rappelons qu'il n'a reçu que 0,004%, des flux d'IDE mondiaux réalisés en Afrique) nous avons dégagé son attractivité à l'IDE à travers les différentes politiques d'incitations tant générales que spécifiques.

Ensuite, après avoir présenté les diverses possibilités que présente le Cameroun pour ce qui est de l'attrait des IDE, une interrogation se dégage, celle de savoir s'il n'est pas impérieux de redynamiser l'entrée des Investissements directs étrangers ?

A cet effet, ne serait-il pas intéressant de rechercher les éléments sinon les données de l'économie Camerounaise à même expliquer l'arrivée des IDE ?

Après la phase d'investigation théorique menée à la première partie, il est intéressant et nécessaire de procéder à une évaluation empirique des déterminants des IDE au Cameroun.

Pour cela, à partir des outils statistiques et de théories économiques, nous procéderons dans un premier temps à la modélisation des facteurs explicatifs des flux d'IDE puis nous clôturerons par les résultats du modèle aux fins de recommandations de politiques économiques au Cameroun.

Les déterminants des IDE dans les pays en développement font l'objet de nombreuses études. Des auteurs comme Assiedu (2001), stiglitz (2002), Dupuch (2004), mold (2004), Catin et Van Huffel (2004) et surtout Dunning (2001) y ont largement contribué.

Plusieurs études économétriques ont essayé de modéliser l'investissement direct étranger et les facteurs motivant les investisseurs. Nous avons principalement deux facteurs :

- Les facteurs d'ordre économique (tels que : la taille du marché, les politiques monétaires et fiscales, les ressources naturelles, etc.) soutenus par les auteurs comme Aisenman (1992), Froot et Stein (1991), Klein et Rosengen (1994), Cushman (1988), Pindyck (1994), Darby et al. (1999).

- les facteurs d'ordres institutionnels (tels que : la bonne gouvernance, la stabilité politique le climat des investissements (reformes) et la corruption etc.) soutenus par les auteurs tels que Lucas (1993) Globerman et Shapiro J. Morisset et O. Lumenga Neso(1999) (2002), et Wilhelms (1998). Ces auteurs sont tous unanime, en ce qui concerne le rôle des institutions sur l'attractivité des IDE dans les pays en développement. Car, le niveau de développement économique d'un pays s'explique presque intégralement par ses institutions (Levine). En ce qui concerne le Cameroun, nous pensons également que son niveau de développement économique s'explique par la qualité de ses institutions ; Ainsi, les flux d'IDE entrants sont davantage fonctions de la bonne marche de ses institutions (c'est-à-dire des variables d'ordres institutionnelles). Pour cela, notre étude s'inspire des travaux de Wilhelms⁸ (voir chap. 1), qui stipule que l'IDE est essentiellement déterminé par les variables institutionnelles susceptibles d'apporter des changements dans la politique, les lois et leurs applications. Pour tester le concept, il utilise un modèle économétrique de panel. Le résultat qu'il obtient montre que les variables « gouvernement » et « marché » sont les déterminants les plus significatifs des IDE entrants.

⁸ Wilhelms (1998) analyse les déterminants des IDE entrants dans les économies

émergentes entre 1978 et 1995. Pour cela, il utilise un concept novateur appelé « institutional fitness » lequel trouve ses fondements dans la théorie intégrationniste des IDE et qui stipule

que l'IDE est essentiellement déterminé par les variables institutionnelles susceptibles d'apporter des changements dans la politique, les lois et leurs applications.

Dans ce chapitre, il est question de modéliser les déterminants des IDE au Cameroun. Pour cela, deux sections sont présentées : la première porte sur la présentation du modèle, La deuxième section quant-a elle présente la source des données et détermine la méthode d'estimation.

SECTION 1 : LA SPECIFICATION DU

C'est la phase de formulation des hypothèses de bases. Elle permet la description mathématique du phénomène étudié en passant par l'identification des variables explicatives et la détermination de la forme mathématique du modèle.

En suggérant que les influx d'IDE dépendent de la façon dont les pays d'accueil s'adaptent aux institutions, la théorie de l'adaptation institutionnelle (voir chapitre 1) considère comme variables explicatives le capital politique, les marchés, le capital humain et le capital socio culturel.

Les variables qui relèvent de la théorie originale de l'adaptation institutionnelle sont spécifiées comme suivant pour les variables explicatives (la variable expliquée étant les flux d'IDE entrant dans le pays).

capital politique au pouvoir législatif, un degré élevé d'adaptation du gouvernement signifie que les prises de décisions et les procédures d'adoption des lois par le pouvoir législatif sont transparentes, efficaces et raisonnablement démocratiques. Les groupes de la société qui devront soutenir et appliquer ces politiques participent au processus de prise de décision du gouvernement, ce qui facilitera l'application de ces politiques.

- En appliquant le concept au pouvoir exécutif, une adaptation gouvernementale élevée signifie que les décisions politiques sont appliquées de façon transparente,

efficace et suivie pour garantir que tous les citoyens seront également traités dans le cadre de la loi.

- Lorsque le concept est appliqué au pouvoir judiciaire, l'adaptation élevée du gouvernement signifie que ce pouvoir est transparent, fiable, indépendant et équitable, ce qui garantit un degré d'adaptation élevé des pouvoirs législatif et exécutif. On peut s'attendre à ce qu'un degré d'adaptation élevé du gouvernement augmente l'IDE en diminuant l'instabilité et par la suite l'élément risque de l'investissement.

Comme l'expriment les auteurs du Guide International de Risque - Pays (ICRG), «un pays avec une tradition établie de respect de la loi, possède des institutions politiques saines, un système judiciaire solide, et des dispositions pour garantir une transmission ordonnée du pouvoir. L'indicateur reflète la mesure dans laquelle les citoyens d'un pays acceptent le fait que les institutions établies promulguent et appliquent les lois et règlent les litiges... »

L'évaluation du Guide de Risque Pays International (ICRG) repose sur 22 variables classées dans trois sous-catégories de risque : risque politique, risque financier et risque économique.

Le risque économique comprend cinq variables, à savoir : l'Inflation, le service de la dette en % des exportations des biens et des services, le ratio de liquidité internationale, le niveau d'insertion dans le commerce extérieur, le solde des paiements courants en % de la valeur des exportations des biens et des services, l'indicateur de taux de change parallèle.

Le risque financier comprend également cinq variables : Le défaut de paiement ou restructuration de prêt, le paiement retardé des crédits fournisseurs, la résiliation des contrats par les gouvernements, les pertes liées au contrôle des changes, le risque d'expropriation.

Pour ce qui est du risque politique, les responsables de la publication de L'ICRG en distinguent 12 variables à savoir : Le réalisme des prévisions économiques, la qualité de la direction politique, le conflit extérieur, la corruption au sein du gouvernement, l'implications des militaires dans la politique, l'implication des organisations religieuses dans la politique, la tradition de respect

de la loi et l'état de droit, les tensions nationales et raciales, le terrorisme politique, la guerre civile, le développement des partis politiques, la qualité de la bureaucratie.

Certaines variables indiquant l'adaptation des gouvernements, en particulier l'adaptation juridique sont choisies parce qu'elles ont un intérêt très particulier aux yeux des investisseurs. Parmi les douze variables relatives aux risques politiques, celles qui auront une significativité la plus importante avec l'IDE sont celles qui auront l'impact le plus direct sur les opérations de cet investissement, à savoir la corruption et l'Etat de droit (Kamel, 2005).

La corruption est liée à la qualité de la fonction publique. Par contre, l'Etat de droit implique que la probabilité de résiliation des contrats ou d'expropriation par le gouvernement est particulièrement basse et que les droits de l'investisseur seront vigoureusement protégés par le système judiciaire.

La corruption est souvent considérée comme étant une menace à l'investissement étranger pour plusieurs raisons: elle déforme l'environnement économique et financier, elle réduit l'efficacité du gouvernement et des entreprises en permettant à des personnes d'accéder à des positions de force en utilisant le patronage plutôt que le mérite.

Nous mesurons l'effet capital politique à travers le niveau de démocratie stabilité (DS) qui sera perçu comme une variable indicatrice (nous considérons pour cette variable la valeur de 0 pour la période allant de 1970 à 1989 et 1 pour la période allant de 1990 à 2006 ; cette distinction est faite car nous considérons l'avenue du multipartisme au Cameroun comme le début de la démocratie). Plusieurs études faites dans le domaine permettent de penser qu'un degré élevé de démocratie et de stabilité est un attrait à l'investissement direct étranger.

marché international des biens, des services et du capital sont bien développés et liés l'un à l'autre. Le concept explicatif de l'adaptation du marché est mesuré par les variables suivantes : le produit national brut par tête, la population totale, la population urbaine, la densité de la population des zones rurales, le commerce extérieur, les recettes fiscales et le crédit local.

Le produit national brut (PNBHBT) par tête est un indicateur du développement économique ainsi que de l'efficience et de la productivité de l'économie. Ainsi, plus le PNB par tête dans un pays est élevé plus il devient attractif.

La population totale (POP) est un reflet de la dimension du marché. Et comme la population change lentement avec le temps, elle est considérée comme une variable immuable. Selon les théories de l'IDE, la dimension du marché est un sujet de préoccupation pour les investisseurs directs étrangers parce que les grands marchés ont une offre d'intrants et une demande de produits accrues et permettent les économies d'échelle. Ceci voudrait dire qu'une taille élevée du marché d'accueil est favorable à l'IDE.

La population urbaine est considérée comme étant un indicateur de l'urbanisation. La capacité des institutions d'appuyer la population d'un pays peut être mesurée en utilisant des variables de population qui sont plus spécifiques que la population totale. La population urbaine en pourcentage de la population totale reflète le degré d'urbanisation, les institutions urbaines et les effets de l'agglomération. Comme l'IDE se concentre souvent dans les zones urbaines, on prévoit qu'aux yeux des investisseurs étrangers, les effets positifs de l'agglomération, l'accès aux institutions politiques et financières, une meilleure infrastructure, un réservoir de main-d'oeuvre plus large et plus varié, des citoyens plus exposés aux influences étrangères ; seront plus forts que les effets négatifs telles que la congestion et la pollution.

La densité de population des zones rurales quant à elle est utilisée comme indicateur de l'infrastructure. Etant donné que les zones de population rurale épouse le risque de souffrir de graves défauts d'infrastructures et d'une population active peu nombreuse, une densité de population rurale élevée devrait encourager l'IDE.

Il convient de noter que l'urbanisation et la densité de la population rurale sont étroitement liées au capital humain et à l'éducation. En fait, ces deux variables pourraient aussi être regroupées dans le sous concept de l'adaptation en matière d'éducation. La raison en est que les citadins sont plus exposés aux influences internationales et ont un meilleur accès aux institutions, en particulier à l'éducation. De plus, les deux variables peuvent aussi servir de variables de substitution au capital

Le commerce extérieur en tant qu'indicateur du volume du commerce, un volume de commerce élevé indique que de nombreux biens soient importés et exportés et cela suggère que les barrières commerciales soient relativement basses.

Les recettes fiscales comme indicateur du niveau de taxation du secteur privé, un niveau de taxation élevé pèse sur les opérations du secteur privé. Ainsi, dans les pays en voie de développement, des recettes fiscales élevées signifient des taxes commerciales élevées, qui affectent particulièrement les investisseurs étrangers directs, lesquels dépendent des importations et des exportations. Même lorsque les importations liées à l'IDE sont hors taxes, une taxation élevée se traduit par des tensions administratives et financières plus élevées sur les opérations d'IDE.

Le crédit local fourni par le secteur bancaire est quant à lui un indicateur de l'existence du crédit et de l'intermédiation financière. Fournir du crédit est une des fonctions les plus importantes de l'intermédiation financière. Un système financier qui fournit du crédit devrait avoir une influence positive sur le comportement d'IDE, parce qu'une augmentation du capital disponible stimule l'activité économique et les affaires.

> Un degré élevé d'adaptation pour l'éducation signifie que la main-d'oeuvre d'un pays est compétitive sur le plan international. On s'attend donc à ce qu'un degré d'adaptation élevé en éducation augmente les influx d'IDE.

Le concept explicatif de l'adaptation en matière d'éducation est mesuré par les variables telles que: l'inscription à l'école primaire et le nombre de lignes téléphoniques pour mille habitants. On considère l'inscription à l'école primaire comme un indicateur de l'instruction de base. La présence d'une main-d'oeuvre bien éduquée dans les secteurs privé et public facilite ainsi l'IDE. Parmi les variables d'éducation existantes, celles qui mesurent le niveau de l'instruction telles que savoir lire et compter ont plus de valeur que de simples mesures de la fréquentation scolaire. Toutefois, l'inscription à l'école primaire n'est pas un indicateur suffisant de l'éducation parce qu'elle n'indique pas si les élèves vont réellement à l'école, ou s'ils savent lire et compter ou alors s'ils ont acquis d'autres qualités professionnelles recherchées par les investisseurs privés. Quant aux nombres de lignes téléphoniques pour mille habitants considérés comme étant un indicateur du niveau de la télécommunication, cette dernière semble être un élément déterminant important de l'IDE

Les téléphones sont le premier moyen de communication et le moyen le plus vital que les investisseurs potentiels recherchent lorsqu'ils prospectent pour un site futur d'IDE. Les lignes téléphoniques doivent être disponibles à tout moment et le signal performant. Au niveau des standards de l'ensemble des services administratifs, le personnel doit être à mesure de recevoir les messages et de les transmettre à qui de droit. Dans ce contexte, on doit examiner non seulement la présence d'une infrastructure technique de communication mais aussi celle de la communication humaine et surtout les facteurs liés à l'instruction, tels que lire et écrire, parler couramment la langue officielle et pouvoir comprendre différents accents.

souple et ouvert à l'IDE et aux tendances du marché international. Cela ne signifie pas qu'il adopte les valeurs étrangères, mais qu'il s'adapte aux développements et aux pratiques d'affaires du marché global. La variable de l'adaptation socioculturelle ne porte pas de jugement de valeur sur le milieu socioculturel d'un pays, mais plutôt il capte les attitudes et comportements locaux qui affecteraient l'entrée de l'IDE. On prévoit qu'un degré d'adaptation socioculturelle élevé à l'IDE augmentera l'influx de l'IDE.

Compte tenu de la contrainte des disponibilités des données, nous considérons pour notre étude comme variable dépendante, les flux nets d'IDE entrant au Cameroun, Les variables indépendantes considérées sont entre autres le produit national brut par tête, la population totale, la densité de la population rurale, l'ouverture par la commerce extérieur, le crédit bancaire, le niveau d'éducation et de démocratie stabilité.

La définition des variables du modèle étant faite, nous présentons sa forme fonctionnelle,

B- La forme fonctionnelle du modèle.

L'attractivité des IDE étant une question d'adaptation institutionnelle, la relation qui lie les variables se présente de la manière suivante:

Mar = f (PNBHBT, POP, DEN, OUV, CR) le capital marché, avec: PNBHBT, le produit national brut par habitant mesurant le niveau de développement économique du pays;

POP, la population totale utilisée comme mesure de la dimension du marché; DEN, la densité de la population rurale qui mesure le niveau d'infrastructures et les liens ruraux;

OUV, représente le commerce extérieur et mesure le degré d'ouverture du pays; CR, représente le crédit local et mesure l'existence de crédit dans l'économie. Hum = f (ANAL) le capital humain. Il est fonction du taux d'analphabétisation de la population âgée de 15 et plus.

Cap = f (DS) le capital politique. Il est fonction du niveau de démocratie stabilité

En vue de tester la théorie de l'adaptation à l'IDE de la façon la plus objective possible, nous examinons ici la performance de la théorie dans une analyse de régression économétrique destinée à tester les variables : capital marché, capital humain et capital politique.

Les régressions porteront ainsi sur la transformation log-linéaire de la variable IDE, notre modèle sera donc écrit sous la forme log-linéarisée. Car, L'un des avantages de l'utilisation de la forme logarithmique linéaire est qu'elle permet d'exprimer les résultats en termes de pourcentage, dans lesquels une augmentation de 1% d'une des variables indépendantes conduit à un certain changement de pourcentage de la variable dépendante.

Nous estimons pour cette étude une équation à k variables exogènes en fonction de la disponibilité des données de la forme suivante:

âi, (i = 1 ... k) représente les différents paramètres du modèle et k le nombre de ces paramètres;

X représente les différentes variables indépendantes du modèle; t est le temps; ln est l'expression du logarithme népérien.

InIDEt = Po+ P1lnPNBHBTt + P2InPO Pt+ P3lnOUVt+ P4lnANALt+ P5InDENt+ P6lnCRt + P7DS + t (3)

Où PNBHBT, OUV, DEN, POP et CR sont les variables du capital marché, ANAL représentant la variable du capital humain.

La variable capital socioculturel n'est pas spécifié dans le modèle du fait du manque de donnée.

D'après la théorie de l'adaptation institutionnelle à l'IDE, ce sont les institutions, leurs politiques et l'application de ces politiques qui déterminent de façon prédominante les flux d'IDE. On s'attend donc à ce que l'estimation du modèle d'adaptation Institutionnelle à l'IDE trouve une significativité entre les influx d'IDE et les variables institutionnelles sujettes à des changements de politique.

Théoriquement, les signes attendus des coefficients âi sont soit positifs soit négatifs.

En effet, une taille élevée du marché mesurée par la population totale (POP) et un niveau de développement d'un pays mesuré par le produit national brut par tête (PNBHBT) influencent favorablement l'IDE. De même, l'ouverture du pays mesurée par le rapport importations + exportations sur le produit intérieur brut (PIB) favorise l'implantation des IDE, le niveau des infrastructures mesuré par la densité de la population (DEN) et la disponibilité de financement mesurée par la quantité de crédits fournie par le système bancaire au secteur privé (CR) influent favorablement sur le comportement des investisseurs. Toutes ces variables ont chacune un coefficient de signe positif.

Quant au niveau d'éducation mesuré en termes de taux d'analphabétisation (ANAL), cette variable influence négativement sur le comportement d'IDE. Son coefficient est de signe négatif.

Pour ce qui est de la variable démocratie stabilité, un niveau élevé du capital politique influence positivement les IDE.

VARIABLES	NOM VARIABLES	signe attendu
PNBHBT	produit national brut par tête	+
OUV	taux d'ouverture	+
CR	crédit à l'économie	+
DEN	densité	+
Pop	population	+
ANAL	taux d'analphabétisation	-
DS	Démocratie stabilité	+

Vu la période d'étude qui va de 1970 à 2006, celle ci capte les effets des programmes d'ajustement structurel qui ont été lancés au Cameroun dans les années 1990 et les effets du code des investissements révisé en novembre 1990. Cette approximation de la réalité repose sur l'hypothèse selon laquelle les projets d'IDE ont une période d'incubation de 12 a 36 mois qui vont depuis leur conception jusqu'à l'enregistrement ou le fonctionnement.

Lorsqu'ils pensent monter un projet d'IDE, les investisseurs potentiels examinent les données des dernières années du pays soit 3 à 5 ans, et il y a donc un écart de temps entre les variables explicatives et la variable dépendante.

Notons que le rythme auquel les reformes se font dépendent de leur nature. Les reformes des lois sur l'investissement pourraient indiquer une amélioration de l'IDE en l'espace de quelques mois parce qu'elles affectent directement les investisseurs étrangers directs, alors qu'il faut parfois des années pour appliquer des reformes

économiques et changer l'environnement de l'investissement de façon significative. Un décalage d'un an entre la variable dépendante et les variables indépendantes sera pris en compte dans notre équation à estimer.

Les variables du modèle ainsi spécifiées et les hypothèses émises, on se demande maintenant si toutes les variables explicatives sont significatives pour expliquer l'attractivité de l'IDE au Cameroun. Nous tenterons d'apporter des éléments de réponse à cette question dans le chapitre destiné à l'estimation du modèle. Avant d'en arriver, présentons les sources des données et la méthode d'estimation de celle-ci.

L'analyse des déterminants de l'investissement direct au Cameroun

CONCLUSION.

CONCLUSION DE LA PREMIERE PARTIE

SECTION 1 : LA SPECIFICATION DU

B- La forme fonctionnelle du modèle.