Le prix d'une option de change ou prime
Sans entrer dans des considérations trop techniques, on
peut noter que le prix d'une option de change est lié à de
nombreux paramètres.
· La valeur intrinsèque
C'est la valeur minimale de la prime ; elle correspond au
gain certain que garantirait un acheteur de l'option qui effectuerait en
parallèle sur le marché ou sur le marché à
terme.
· La valeur temps
Plus l'option se rapproche de son échéance plus
sa valeur diminue.
· La volatilité
Une monnaie est dite volatile si elle connait des variations
de change importantes.
1- l'option et la couverture du risque de
change
L'acheteur d'une option est en position d'arbitrage entre
l'exercice de l'option qui lui fait bénéficier du cours convenu
et l'abandon de l'option. Par extension, on appelle prix d'exercice le cours
convenu c'est-à-dire le prix auquel l'acheteur d'une option peut vendre
ou acquérir l'actif sous-jacent.
ü Arbitrage du détenteur
d'option
· Abandon d'option : c'est le
renoncement à exercer une option. Cette décision d'abandonner se
prend à travers deux raisons :
- Première raison :
l'opération de change est devenue sans objet, dans ce cas
l'opérateur a « perdu » le coût d'achat de
l'option (prime).
- Deuxième raison : le cours au
comptant le jour de l'échéance est plus
favorable que le prix d'exercice de l'option, et par conséquent,
l'opérateur bénéficie du gain de change diminué du
coût de la prime payée.
· Exercice de l'option : c'est
l'usage du droit conféré par l'option à l'acheteur. Cette
opération consiste à acheter l'actif sous-jacent pour un call ou
à le vendre pour un put.
L'opérateur exerce l'option si le cours de change sur
le marché le jour de l'échéance est moins favorable que le
prix d'exercice. Et ceci permet à l'opérateur de profiter du
cours plancher garanti par l'option du quel il faut déduire le
coût de la prime payée.
Le cours à terme de la devise est le ours que le
marché peut garantir avec certitude. Il est fréquemment choisi
comme prix d'exercice (le cours au comptant pour l'option
américaine).
Couverture à l'import par les options de
changes : option d'achat ou le « Call »
Les importateurs peuvent acquérir des options d'achats
pour se prémunir contre la hausse de la devise de facturation ou de la
baisse de leur monnaie.
Exemple :
La société tchadienne d'importation de carburant
et de construction (STICC) importe des bois rouges. Elle a signé un
contrat commercial de 500.000 USD avec un fournisseur nigérian. Le
règlement est prévu dans 60 jours.
L'importateur veut se protéger contre une hausse de la
devise. Plus le dollar augmente, plus le coût de l'importation se
renchérit. Donc il avise sa banque, laquelle souscrit un contrat
d'option américaine put EUR / call USD aux conditions
suivantes :
-Cours comptant : 1 EUR = 0,90 USD
-Cours à terme : 1 EUR = 0,92 USD
-Prix d'exercice : 0,93 c'est-à-dire 1 EUR = 0,93
USD à 60 jours (option « in the money »)
-Prime = 5% soit 25.000 USD payable au comptant :
prime = 25.000 / 0,90 = 27.777,48 EUR
-Commission de change : 0,8%o
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Cours probable à 60 jours
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0,86
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0,93
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0,99
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Prix d'exercice
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0,93
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0,93
|
0,93
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Exercice de l'option
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oui
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indifférent
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Non
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Contre-valeur en euros
|
537.634
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537.634
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505.050,50
|
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Prime payée à la mise en place de
l'option en euros
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27.777,78
|
27.777,78
|
27.777,78
|
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Dépenses nettes hors commissions de change
(D)*
|
565.412,18
|
565.412,18
|
532.828,28
|
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Cours nets : 500.000USD / (D)*
|
0,8207
|
0,8843
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0,9304
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Commission de change : 0,8%o
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452,33
|
452,33
|
426,26
|
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Décaissement net
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565.864,51
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565.864,51
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533.254,54
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Coût d'achat maximum
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Situation la plus favorable pour
l'importation
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