Chapitre 3 : Modélisation de l'investissement
privé
48
Il s'agira dans ce chapitre de définir un cadre
analytique permettant de rechercher l'impact de la dette publique sur
l'investissement privé au Sénégal grâce aux
informations tirées de la revue de la littérature. Ainsi, nous
allons procéder en premier lieu à la spécification du
modèle, ensuite les résultats et interprétations, et enfin
les recommandations de politique économique.
Section 1 : Spécification du modèle
La démarche méthodologique met en exergue, la
présentation du modèle, les sources de données, les
techniques d'estimation des paramètres.
1.1 Présentation du modèle
Pour vérifier les hypothèses de cette
étude, nous avons identifié une variété de
variables explicatives provenant de différents travaux empiriques. Par
ailleurs, il ne s'agit pas de reprendre en intégralité toutes les
variables détectées dans le cadre des différentes
études. Toutefois, nous prenons en compte celles qui ressortent l'effet
seuil et aussi celles qui mettent en évidence les réalités
économique et financière de notre étude au
Sénégal. Le modèle ainsi adapté doit
vérifier les hypothèses préalables de notre
étude.
Nous supposons que :
1. l'investissement privé est une fonction
décroissante de la dette extérieure à partir d'un certain
seuil qui est traduit par le ratio (dette extérieure publique au
carré sur le PIB),
2. l'investissement privé est une fonction croissante
de l'investissement public.
La forme implicite du modèle se présente comme suit
:
IPr =
f(IPu,PIB,DET,DET2,TE,TIN,CE)
(+) (+) ( +) (-) ( ?) (-) (+)
Avec :
49
IPr : le taux d'investissement privé
IPu : le taux d'investissement public ;
PIB : le taux de croissance du produit
intérieur brut en volume ;
DET : ratio de la dette extérieure
publique sur le produit intérieur brut ;
TE : les termes de l'échange ;
TIN : le taux d'intérêt
réel
CE : le ratio crédit à
l'économie sur le produit intérieur brut.
Les signes(+) (-) et ( ?) sous chaque variable indiquent
l'impact attendu de la variable considérée sur l'investissement
privé.
La forme explicite du modèle retenue est la suivante :
???????? = ??0 + ??1???????? +
??2???????? + ??3???????? +
??4?????????? + ??5?????? +
+??6???????? + +??7?????? +
???? (1)
Cette équation exprime la relation d'équilibre de
long terme de l'investissement privé. ??0, est la constante, ?? le terme
d'erreur.
??1 , ??2, ??3, ??4, ??5, ??6, ??7, représentent
respectivement les différents coefficients de long terme du taux
d'investissement privé par rapport au taux d'investissement public, au
taux de croissance produit intérieur brut en volume, à l'encours
de la dette extérieure publique sur le PI3, à l'encours de la
dette extérieure au carré sur le PI3 traduisant l'effet seuil, au
terme de l'échange, au taux d'intérêt réel, et au
crédit à l'économie.
Définition des variables
IPu : le taux d'investissement
public a un effet ambigu sur l'investissement privé. En effet,
l'investissement public peut compléter et soutenir l'investissement
privé d'un côté, et de l'autre côté, il peut
bloquer l'investissement privé en se substituant à des projets
privés. Pour notre cas, on s'attend à un effet positif.
PIB : le taux de croissance du
produit intérieur brut en volume a une relation positive avec
l'investissement privé qui tient son fondement du modèle de
l'accélérateur flexible sous
50
l'hypothèse de l'existence d'une relation fixe entre le
stock de capital désiré et le niveau de la production. Le signe
attendu sera positif.
DET : le ratio de l`encours de la
dette extérieure publique sur le PIB. Il permet de distinguer deux
effets :
-d'un côté, et suivant certains auteurs,
l'endettement peut encourager l'investissement privé si :
? Il permet une entrée de devises nécessaires
à assurer le bouclage de paiement ;
? Il draine des capitaux étrangers disponibles pour
pallier à l'insuffisance de l'épargne nationale ;
? Il contribue au soutient de l'activité
économique tant dans le pays emprunteur que dans le pays préteur
;
? Il est une occasion nécessaire pour les banques
d'étendre leurs activités ;
-de l'autre côté, une dette extérieure
élevée peut être une source d'incertitude
macroéconomique.
TE : les termes de l'échange,
cette variable peut sur le plan théorique, exercer un effet positif sur
l'investissement privé. Toute fois, l'ouverture devrait conduire
à plus de concurrence sur le marché local et par
conséquent à des investissements plus élevés
susceptibles de mettre à niveau le tissu productif du pays et de
permettre une forte présence des entreprises locales sur les
marchés étrangers.
Par ailleurs, une période transitoire au cours de
laquelle la libéralisation commerciale peut compte tenu des coûts
d'ajustement générer une contraction de l'investissement
privé. C'est pourquoi, l'effet est ambigu.
TIN : le taux d'intérêt
réel, il affecte négativement l'investissement privé, ou
la théorie néoclassique qui stipule que l'augmentation du taux
d'intérêt augmente le coût du capital et décourage
ainsi l'investissement privé. Le signe sera négatif.
CE : le ratio du crédit
à l'économie sur le PIB, c'est une importante source de
financement des investissements privés dans les pays en
développement. L'idée de base est que la disponibilité des
fonds prêtables doit affecter les décisions d'investissement,
quelque soit le coût du capital, l'effet sera positif.
| 
