IV. L'impact des variables macroéconomiques sur le
rendement boursier
La littérature a montré la relation existante
entre le taux d'intérêt, le taux de change et le rendement
bancaire. Une quantité considérable d'études de recherche
peut démontrer la relation entre le marché boursier et les
variables macroéconomiques. Dans les périodes récentes, un
certain nombre d'études portent sur la relation dynamique du
marché boursier avec le taux de change et le taux
d'intérêt.
(Modigliani, 1971) Et (Mishkin, 1977) indiquent que les taux
d'intérêt plus bas augmentent le prix des actions qui, à
son tour conduit à une augmentation de l'investissement des entreprises.
Normalement, un faible taux d'intérêt entraîne des flux de
capitaux plus élevés pour le marché boursier dans
l'attente d'un taux de rendement plus élevé où un taux
d'intérêt élevé encourage davantage
l'épargne, les banques et réduit le flux de capitaux vers les
marchés boursiers en conséquence. L'étude de (Fama, 1977)
révèle la relation inverse entre le rendement des actions
ordinaires et les taux des bons du Trésor.
(Mukherjee, 1995) a étudié l'association des
cours boursiers à Tokyo Stock Market avec un ensemble de variables
macroéconomiques, l'étude suggère une relation positive
entre le prix d'achat d'actions et l'offre de monnaie, le cours des actions et
la production industrielle, le cours des actions et le taux de change.
En se fondant sur les données les plus récentes
couvrant Septembre 2000 à Septembre 2010, l'étude de (Muazu
Ibrahim, 2014) s'est focalisé sur les effets des variables
macroéconomiques sur les rendements du marché boursier en
utilisant l'approche multidimensionnelle de cointégration et le
modèle de correction du vecteur d'erreur de Johansen (VECM) où il
a présenté des preuves d'une relation à long terme entre
les variables macroéconomiques et les rendements des actions. Les
résultats de test de causalité de Granger n'ont toutefois pas pu
établir la causalité de toutes les directions entre les variables
macroéconomiques et les cours boursiers et que la littérature
antérieure qui a trouvé la causalité entre la série
peut être trompeuse. Les résultats des deux fonctions de
réponse aux impulsions et décomposition de la variance montrent
que, parmi les variables macroéconomiques, les chocs de l'inflation, la
masse monétaire et le taux de change n'expliquent pas une proportion
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importante de l'erreur de la variance des rendements
boursiers, mais leurs effets persistent pendant une longue période.
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