Le Cameroun, dans un contexte de libéralisation
financière, sa politique monétaire doit s'appuyer sur les taux
d'intérêt directeurs de la banque centrale (Nubukpo, 2003). Les
taux d'intérêt directeurs sont des instruments utilisés par
les autorités monétaires de la BEAC depuis 1990, dans le cadre
de sa stratégie rénovée et qui a été
complétée en 1994 par l'instauration du marché
monétaire. Du fait de la contribution de ce marché
monétaire à la détermination du taux
d'intérêt interbancaire par la loi de l'offre et de la demande, la
politique du taux d'intérêt de la BEAC devient souple et plus
dynamique. Soumis à une politique monétaire qui a pour objectif
final la stabilité monétaire, c'est-à-dire la couverture
extérieure de la monnaie et la stabilité des prix (politique
monétaire de la BEAC). Certains instruments d'intervention comme les
taux d'intérêt à court terme qui influent sur la demande
intérieure par l'entremise du rendement, permettent aux autorités
monétaires de régler leurs instruments d'intervention, de
façon à ramener l'inflation à un niveau conforme à
la cible (Black et al, 1998). Si la capacité de ces
autorités de réduire le loyer de l'argent est entravée,
elles perdent alors un puissant instrument de politique monétaire. Ceci
dit « les banques centrales devraient aussi réagir de
façon cohérente, quand elles sont confrontées à des
chocs exogènes ou induits par la politique économique tout en
expliquant mieux leur politique de lutte contre l'inflation »
(Cartens et Jàcome, 2005) . De plus, en ce qui concerne la
liquidité, la nouvelle reforme et le changement de politique
monétaire ont permis aux banques du Cameroun de redevenir plus liquides,
mais sans accorder plus de crédit à l'économie
d'après les travaux de Joseph (1998). Pour donc éponger les
liquidités excédentaires, le mécanisme d'appels d'offres
négatifs en émettant des certificats BEAC a été
plutôt utilisé au détriment des réserves
obligatoires qui ne sont valable qu'en situation extrême de forte
surliquidité bancaire (politique monétaire de la BEAC).
En ce qui concerne la stabilisation des disponibilités
en compte d'opération, la BEAC supporte une certaine charge
financière. Laquelle provient de l'utilisation du mécanisme
d'appels d'offres négatifs, prix à payer pour stabiliser le
compte d'opération. De même la protection des avoirs en compte
d'opération et la volonté de ne gêner les comptes
d'exploitation des banques poussent la banque centrale à mettre en
veille l'instrument de réserves obligatoires au détriment de
mécanisme d'appels d'offres négatif en émettant des
certificats BEAC.
De tous ce qui précède, nous constatons que,
l'utilisation de tout instrument de la politique monétaire a pour
rôle la réalisation d'un objectif précis. C'est pour quoi
la présente étude aura pour objet d'analyser
l'efficacité des instruments de la politique monétaire par
rapport à la stabilité des prix et la croissance
économique au Cameroun depuis la réforme de 1990.
Nous avons défini l'efficacité, comme la
capacité à réaliser un objectif visé. La
politique monétaire, composante de la politique économique mise
en oeuvre par la banque centrale, vise à agir sur l'activité
économique nationale à travers le maniement des instruments
monétaires tels que, la masse monétaire, le taux
d'intérêt ou le taux de change. Le maniement de ces instruments
dans le sens de l'atteinte d'un objectif final nous intéresse. Pour
mener à bien cette recherche, quelques questions guideront notre
travail.
- Les instruments de la politique monétaire
utilisés au Cameroun sont-ils efficaces ?
Cette question principale sera appuyée par les
questions suivantes :
- Quels sont les instruments théoriques de la politique
monétaire ?
- Quelles sont les relations qui existent entre les
instruments de la politique monétaire et les objectifs de
stabilité des prix et la croissance au Cameroun ?
OBJECTIFS DE LA RECHERCHE
Dans un contexte de recherche de réduction de la
pauvreté, il est bon pour avoir des résultats meilleurs de
connaître d'abord l'efficacité des politiques utilisées par
rapport aux objectifs à atteindre. Notre recherche portant sur les
instruments de la politique monétaire a pour cibles :
- d'abord, les instruments de la politique monétaire en
général et en particulier ceux utilisés au
Cameroun ;
- ensuite, déterminer le cadre d'analyse de ces
instruments pour une bonne utilisation afin d'atteindre les objectifs
voulus ;
- enfin, analyser la capacité des instruments de la
politique monétaire utilisés dans notre contexte par rapport
à l'atteinte des objectifs cibles c'est à dire
l'efficacité.
En résumé l'objectif de notre recherche est de
voir, si les instruments de la politique monétaire utilisés au
Cameroun sont d'un grand apport dans la lutte contre la pauvreté
indirectement à travers la réalisation des objectifs de
stabilité des prix (faible inflation) et la croissance
économique.
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