La surliquidité des banques et l'investissement au Sénégal

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65

Tab B1: Banques et établissements financiers en activité au 01/10/1993.

dénomination		date agrément		montant capi- tal (milliards	répartition du capital Etat privés non résidents (en milliards)
1. CBAO		30/07/65		2.200	0.200		0.400	1.		2. SGBS
12/03/65		4.312		-----	1.6478		2.6642	3. CLS
14/06/89		2.000		0.100			1.900	4. BICIS
12/03/65		3.500		0.875	0.714		1.910	5. CITIBANK
15/11/75 ·		1.000			----		1.000	6. BHS
12/12/79		1.650		0.150	1.206		0.294	7. BIS
20/07/82		2.706		0.600	0.006		2.100	8. CNCAS
14/06/84		2.300		0.548	1.2918		0.460	9. BST
30/07/86		2.000		0.400	0.650		0.950
SOGECA		30/08/77		0.300	0.273			0.027
SOCRES		30/08/77		0.300			0.024	0.2755
LOCAFRI-		14/05/77		0.300	-		0.2987	0.0013
QUE		13/11/86		0.600			0.600	----
CRESEN					-

66

TAUX DE

BANQUES		BASES		DES EN 1994 (en l'an)
Banques					taux de base
BHS					11
CITIBANK					12
CBAO					12
BICIS					12,5
CLS					12,5
SGBS					12,5
CNCAS					12,5
BST					12,5
I Origines et emplois du PIB à prix constants 1987. (En % du pib) .
	1988		1989			1990	1991		1992	1993	1994 ^1
DPib	5.1		-1.4			4.5	-0.7		2.8	-2.1	2.0
Pib	100		100			100	100		100	100	100
Cons	94		94.8			92.9	93.8		93.5	93.8	90.3
S	6		5.2			7.1	6.2		6.5	6.2	9.7
I	12.7		11.9			16.6	11.3		13.3	13.8	14.7
D	6.7		6.7			9.5	5.1 6.8			7.6	5
Taux des réserves des banques en % du pib.
pib.c (1)	1483		1476			1552	1549		1613	1587	2155
rb (2)	38.8		61.5			62.8	71.7		74.4	33.2	52.7
pib.r (3)	1452		1432			1497	1486		1529	1497	1527
(2)7(3)	2.7%		4.3%			4.2%	4.8%		4.8	2.2%	3.4%
(2)/(1)	2.6%		4%			4%	4.6%		4.6%	2.1%	2.4%

Pib: produit intérieur brut; Cons: consommation finale;

D=I S.

dpib: taux de croissance du pib à prix constant 1987.

S = pib - Cons = épargne intérieure.

pib.c: pib courant;

rb: réserves des banques.

pib.r: pib à prix constant 1987.

Tableau N°

Années Réserves 2nd B (14a) R,norm²⁵ DEPOT

>s Volume de réserves attendus en Fonction du taux de réserves oblnLatoire (I .5°/o)

Sur l'axe des abscisses, (1) représente l'année 1960 et (35) , l'année 1994.

Inv estme nt raie

C

69

A tl
· S: 9: 'C . '] '
· e '5 'S '9 20 C,.] .

obs	IPC	CRECO	C R ED I N,T	DEPMLT	TCPIBR	IPR
1970	36.00000	37.60000	37.52000	2.770000	8.600000	93.40000
1971	37.20000	39.80000	39.87000	2.840000	0.100000	154.1000
1972	40.70000	47.30000	47.22000	3.720000	6.200000	159.5000
1973	46.90000	.63.50000	65.68000	8.170000	-5.500000	165.5000
197'	54.50000	89.60000	90.6900;0	9.490000	4.100000	146.1000
1975	63.40000	106.9000	108.8000	10.92000	7.600000	155.9000
1976	59.50000	123.0000	137.7000	18.76000	8.700000:	16?.1000
1977	58.50000	146.1000	162.70U0	21.85000	-1.500000	136.4000
1978	S0.40000	197.3000	213.3000	32. 31000	-5.900000	1^74.2000
1979	7^2.60000	231.8000	250.6000	39.91000	8.600000	141.9000
1980	71.80000	265.1000.	^29;.700:0	39. 75000	-2.000000	121.6000
1981	51.90000	317.2000	368.9000	53.69000	-1.700000	68.80000
1982	63.10000	342.7000	439.5000	73.34000	45.10000	90.60000
1983	74.80000	360.3000	477.1000	83.85000	2.100000	98.80000
1984	78170000	358.8000	489.4000	95.47000	-4.200000	91.20000
1985	63.00000	403.5000	554.2000	106.6200	3.900000	72.30000
1986	9100000	399.5000	553.1000	106.6800	4.600000	99.70000
19S7	114.0000	411.3000	557.3000	113.4100	4.000000	114.2000
1988	122.7000	443.1000	595.0000	119.5900	5.100000	123.5000
1959	120.6000	447.6000	574.0000	138.1100	-1.400000	110.9000
1990	122.8000	416.0000	523.7000	146.9800	4.500000	131.8000
1991	122.0000	'400.0000	510.0000	158.3900	-0.^700000	128.7000
1992	126.7000	422.0000	505. 2000	167.5600	2.800000	126.2000
1993	126.3000	428.0000	492.7000	135.5000	-2.100000	129.0000
1994	129.6000	353.7000	525.7000	159.6000	2.000000	129.6000

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Proposition de recherche

LA SURLIQUIDITE DES BANQUES AU SENEGAL ET l'INVESTISSEMENT. INTRODUCTION

La surliquidité traduit un excès de l'offre de réserves bancaires sur la demande Elle se manifeste sur le marché interbancaire.

En effet, les mouvements entre le système bancaire et les autres circuits touchent différemment les banques selon les hasards des règlements et la taille de leurs circuits . Chaque jour, certaines banques ont une position liquide en monnaie centrale positive (on dit qu'elles sont surliquides); et d'autres, une position négative (elles sont sous-liquides). Lorsque le montant des excédents l'emporte sur celui des déficits, le système bancaire peut être globalement qualifié de surliquide, puisqu'il présente un excédent net et, inversement.

Il faut encore distinguer la position instantanée et la position structurelle.

La seconde est celle qui résulte des tendances générales; ainsi, une banque peut être structurellement surliquide si sa création monétaire est habituellement inférieure à son potentiel, calculé à partir du multiplicateur de crédit.

L'objet de cette étude est de distinguer les déterminants de la surliquidité des banques et ensuite , de mesurer l'impact de la surliquidité sur l'investissement.

La surliquidité pose le problème du contrôle du volume de réserve des banques par la BCEAO, alors qu'elles constituent le principal instrument de contrôle de la masse monétaire dans une situation de régulation indirecte . Ceci rend instable la politique monétaire et donc la réalisation des objectifs de maîtrise et de stabilisation du taux d'inflation pour réaliser le taux de croissance désirée du FIB.

La surliquidité, ne traduit elle pas une aversion des intermédiaires financiers pour le risque '?

Or, l'investissement (surtout réel) suppose une certaine préférence pour le risque, compte tenu du montant de la somme immobilisée, et de la durée d'amortissement La surliquidité intervient dans une période marqué par l'ajustement global et la reprise de la confiance des autorités monétaires en l'économie.

LA CONFIANCE DES AUTORITES MONETAIRES EN L'ECONOMIE: une politique monétaire expansionniste.

Celle-ci coincide avec la politique budgétaire restrictive appliquée par l'Etat pour retrouver la viabilité financière, grâce à une plus grande efficacité dans la collecte des ressources fiscales, la suppression des subventions et des exonérations, la privatisation totale ou partielle des entreprises publiques ou parapubliques.

La décision de la BCEAO, prise au début de l'année 1996, d'abaisser son taux directeur de un point, entraînant une baisse cumulative de sept(7) point depuis la dévaluation(12/01/1994) traduit un malaise persistant, malgré la confiance affichée des autorités monétaires en l'économie
· le manque de volonté des banques Sénégalaises à s'engager aux côtés des agents économiques, pour réaliser tout le potentiel de croissance possible, compte tenu des ressources disponibles.

Le principe de "non gaspillage des ressources " doit être la règle, d'autant plus qu'il s'agit ici de celle qui est la plus rare: le capital financier dont la vocation première n'est point de rester oisive, mais, de s'investir dans des projets utiles à l'intérêt national, et, rentables.

Le paradoxe de cette situation a poussé la BCEAO à prendre la décision de ne plus rémunérer les dépôts de réserves des banques primaires auprès d'elle, en guise de pénalité.

a

72

HISTORIQUE

Au Sénégal, on peut remonter l'origine de la surliquidité des banques. à la période de restructuration du secteur bancaire, intervenue, à partir de l'année 19891990, et qui a permis l'assainissement du secteur, mais aussi, la disparition des banques de développement dont l'utilité n'est plus à démontrer, bien que la gestion ait été désastreuse. Le résultat a été l'apparition de banques commerciales, en générale, dont le capital est à majorité étranger.

Ensuite, il y a eu la décision prise par la BCEAO, le 12/08/1993, de non rachat des francs F.CFA hors de la zone, ce qui a permis de renflouer les caisse des banques, et de freiner les fuites de capitaux, qui ont longtemps gangrené le pays.

Enfin, le 11/01/1994 est, décidée la dévaluation du franc F.CFA, avec pour objectif, l'équilibre externe et le regain de compétitivité permettant la relance de l'économie grâce aux opportunités internes d'affaire et l'attraction des capitaux étrangers.

Au 30 septembre 1995, le montant des réserves des banques Sénégalaises qui n'ont pas trouvé acquéreurs sur le marché monétaire est estimé à environ soixante-dix(70) milliards de francs F.CFA.

Le retournement de situation en faveur du marché intérieur, ne se trouve t- il pas contrarié par la non implication des intermédiaires financiers monétaires pour le crédit à l'investissement, pour tirer profit des capitaux disponibles et des gains de productivité afin de renforcer et d'élargir les bases productives du Sénégal, la. stabilité économique

C'est comme si l'intermédiation financière est en déphasage arrière avec les orientations politico-économiques actuelles marquées par un recentrage de plus en plus marqué de l'Etat autour de ses fonctions régaliennes d'orientation et de contrôle, pour asseoir un libéralisme économique qui repose sur d'avantage de responsabilisation des agents économiques de base, et, qui aussi place l'entreprise et son environnement, au coeur de la problématique de croissance; d'où la nécessité de mobiliser toute l'épargne disponible à des fins productives.

Ces exigences de l'heure, doivent être sous tendues par une vision crédible des pouvoirs publics, visant a coordonner le secteur bancaire et financier, au secteur industriel, avec trois objectifs majeurs, qui se recoupent:

Participer au maintien et au développement des structures productives existantes;

Promouvoir la création de nouvelles entreprises;

accroître la production et les exportations.

Dans cette perspective, l'utilisation des ressources productives doit être optimale, de manière à obtenir les taux de croissance les plus élevés en termes réels, de manière à accroître le bien être de la nation , et, soutenir les opportunités d'investissement.

En l'absence de marché financier au Sénégal, le financement est intermédié . Le rôle du système bancaire est de collecter les dépôts, et de mettre à la disposition des agents économiques les ressources correspondant au potentiel de richesse qu'ils sont capable de créer.

Se pose alors la question de savoir: pourquoi les banques Sénégalaises ne prêtent-elles pas tout leur potentiel de crédit pour soutenir les investisseurs dans leurs efforts de création d'entreprise ?

HYPOTHESES

On pose les hypothèses suivantes:

·

7a

Les banques sont rationnelles.

· Il existe une asymétrie d'information entre prêteurs et emprunteurs sur le marché du crédit.

· L'investissement public se fait sur financement extérieur. REVUE DE LITTERATURE.

Dans un monde où l'hypothèse néoclassique d'information parfaite et sans coût est violée, Akerlof montre dans son modèle, que dans des situations portant sur l'incertitude quant à la qualité des actifs, qu'une structure centralisée comme les banques, peut être plus efficace qu'une structure décentralisée, comme le marché; pour Leland et Pyle(1977), l'existence des banques s'explique par la nécessité de gérer l'asymétrie d'information entre prêteurs et emprunteurs: discriminer entre les bons et les mauvais emprunteurs et inciter les agents économiques à montrer leur type respectif en optant pour les dépôts à court terme ou ceux à long terme; Euqéne Fama(1980) attribue aux banques les rôles de gestion des moyens de paiements et des actifs, l'avantage comparatif des banques provient de la gestion des dépôts, Diamond et Dubviq assignent aux banques les fonctions de productrices d'information et de liquidités; pour Jean Luc Besson, les banques exercent deux fonctions qui sont en pratique difficile à distinguer: elles recyclent l'argent thésaurisé des agents économiques, et aussi, elles préfinancement la croissance grâce à la création de monnaie.

PROBLEMATIQUE.

Dans une économie totalement intermédiée, où les opportunités d'investissement sont énormes, renforcées par des gains potentiels de compétitivité en faveur du marché intérieur permettant, sous certaines conditions, le développement de l'import substitution, l'accroissement des exportations et l'attraction des capitaux privés extérieurs, se pose la problématique du financement de l'investissement à travers le crédit bancaire.

L'Etat se désengage, et place le secteur privé au centre de la stratégie de croissance endogène et durable. Ceci passe par la mise en place d'un environnement économique et financier appropriés

Alors, la surliquidité des banques au Sénégal, ne traduit-elle pas un comportement oligopolistique du secteur bancaire?

Est elle la manifestation monétaire et financière de l'incapacité du secteur bancaire à gérer l'asymétrie de l'information?

Ou bien, traduit-elle la faible rentabilité des entreprises locales?

Quelles sont ses conséquences sur l'investissement?

Quelles structures faut-il mettre en place, pour inciter les banques à financer l'investissement?

METHODOLOGIE.

Dans cette étude, compte tenu du fait que l'économie Sénégalaise se caractérise

par:

1.Une appartenance à la zone Franc dont la politique monétaire est commune, sous la conduite de la BCEAO. L'objectif de cette dernière, est le contrôle du volume de liquidité internationale , pour défendre la valeur externe de la monnaie. D'où le contrôle:

· du degré de monétarisation de l'économie: M2/PIB.

· des contreparties de la masse monétaire: M = CG + CE + AEN
CE: crédit à l'économie: CG: crédit à l'Etat,

75

AEN: avoirs extérieurs nets.

2.La libéralisation de l'économie, et, le désengagement progressif de l'Etat au profit du secteur privé,

3.L'appartenance du Sénégal à L'UEMOA fait qu'il est soumis à des obligations de viabilité financière: ce qui limite la latitude de l'Etat à utiliser la politique budgétaire;

nous adopterons le paradigme néoclassique, notamment, la théorie monétariste qui repose sur la discipline monétaire, la primauté de la politique monétaire sur la politique budgétaire et la réhabilitation du marché. Cette théorie cadre mieux avec la nouvelle politique monétaire qui est de type « open market » ; la BCEAO utilise la technique d'enchères régionales hebdomadaires pour déterminer le taux d'intérêt du marché monétaire. Par ce biais, elle cherche à contrôler le volume de réserves des banques primaires de manière à assurer son rôle de contrôle du volume de liquidité de l'économie de manière à réaliser l'équilibre interne et externe.

Cette théorie postule l'hypothèse de concurrence pure et parfaite; la création exogène de monnaie; l'inefficacité de la politique budgétaire par rapport à la politique monétaire, dont les objectifs seront la maîtrise de l'inflation et l'équilibre externe ( taux de change). Sur le plan international, elle repose sur l'approche monétaire de la balance des paiements:

M - E = f(Cr.int) ; f '(x) < 0

M - E . déficit de la balance des paiements.

Cr. int : volume de crédits intérieurs.

Un excès de création monétaire par les banques, entraîne un déficit de la balance des paiements. Ainsi, les problèmes que connaissent l'économie s'expliquent par l'incapacité des autorités monétaires à contrôler l'offre de monnaie des banques primaires.

Le problème que pose la surliquidité des banques Sénégalaises est tout autre, en ce sens qu'ici, le volume de crédits bancaires est faible, posant la problématique du financement de l'économie, et par delà, celle de la croissance et de l'emploi.

Après avoir distingué les déterminants de la surliquidité , nous essayerons de saisir le problème qu'elle pose, par rapport à l'investissement.

Pour appréhender les déterminants de la surliquidité des banques au Sénégal, nous ferons une régression « pas à pas » du volume de réserves des banques sur les différents variables sensées avoir un impact certain sur le volume de réserves des banques, notamment, les billets (B), les dépôts bancaires, la PNG, les CRECO, les avoirs extérieurs nets (AEN), le taux d'escompte et le taux de réserves obligatoire.

Ensuite, grâce au logiciel TSP, Nous allons construire un modèle stochastique, par la régression linéaire de la variable expliquée : la formation brute de capital fixe du secteur privé (FBKF), assimilée ici, à l'investissement privé ;sur les variables explicatives qui sont : le volume de crédit à l'économie (CRECO), les dépôts à moyen et long terme (DEPMLT) et le taux d'intérêt débiteur ( i) .

I = f ( creco ; depmlt )

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Nous utiliserons les données portant sur FBKF du secteur privé (ménages et entreprises) au Sénégal recueillies au niveau de la direction de la prévision et de la statistiques, sur la période 1970-1994 ; puis celles portant sur le CREDINT, et sur les DEPMLT recueillies dans les statistiques économiques et financières de la BCEAO et relatives au Sénégal.

Grâce au logiciel TSP, nous ferons une régression pour appréhender dans quelle mesure, l'investissement privé est expliqué par le volume de crédit intérieur, le taux d'intérêt et, par les dépôts à moyen et long terme.

Enfin, nous tenterons d'en tirer les implications avant de proposer des recommandations permettant de résoudre la surliqidité afin de mieux articuler le secteur bancaire au secteur productif .