La structure financière et son impact sur la rentabilité

I.1.4 Fonds de Roulement, Besoin en Fonds de Roulement, Trésorerie et la Liquidité

I.1.4.1 Le Fonds de Roulement8(*)

A. Définition

Le Fonds de roulement constitue un modificateur classique largement utilisé dans les démarches d'analyse financière ou de diagnostic financier. Malgré la progression des notions de fonds de roulement avancés au cours des trente dernières années (Fonds de Roulement « brut », « économique », « total », « propre », « étranger », « permanent (net) », etc.) un concept s'est imposé comme le plus riche et le plus significatif : le fonds de roulement net ou permanent.

Ainsi, lorsqu'on parle du fonds de roulement sans autre précision, c'est ce dernier qui est mis en jeu.

Le fonds de roulement net (FRN) doit être défini à partir du bilan schématisé sur la base d'un critère des emplois et des ressources.

A l'actif, ce critère permet d'opposer des actifs « immobilisés » (normalement maintenus dans l'entreprise pendant plus d'un an) et des actifs circulant (circulant normalement transformés en monnaie à moins d'un an)

Au passif, l'opposition s'effectue entre capitaux permanents confiés à l'entreprise pour plus d'un an (emprunts durables ou capitaux) et dettes à moins d'un an.

B. Subdivision du Fond de Roulement

Il existe deux niveaux du fonds de Roulement :

1. Le Fonds de roulement Net Global (FRNG)

Le fonds de roulement net global est défini comme l'excèdent de capitaux stables, par rapport aux emplois durables, utilisé pour financer une partie des actifs circulants. Le fonds de Roulement représente une ressource durable mise à la disposition de l'entreprise par ses actionnaires à long terme ou créée par elle par l'argent dégage de son exploitation afin de financer les investissements et les emplois net du cycle d'exploitation.

Ainsi, le Fonds de Roulement correspond à^9(*) :

- La partie des ressources stables qui ne finance pas les emplois durables ;

- La partie des actifs circulants financés par les ressources stables.

Emplois Stables Ressources Stables

FRNG

Actifs Circulant Dettes circulantes

Le fonds de roulement est égal aux ressources stables moins les emplois durables

Le fonds de roulement sert à financer le Besoin en Fonds de Roulement (BFR). Plus précisément, le FR devrait servir à financer la partie stable du BFR.

De plus, ce besoin de financement se financement se renouvelle sans cesse au cours du cycle d'exploitation. Il est stable dans le temps pour un niveau d'activité constant (avec une nuance relative à la saisonnalité de l'activité). C'est pour cela que la partie stable du BFR devrait être financé par des ressources stables (le FR), en vertu du principe d'équilibre financier. En revanche en période de forte croissance le BFR croit proportionnellement et doit donc être financé par apport de capitaux stables. C'est pourquoi une entreprise à croissance forte et rapide devient vite financièrement fragile si son BFR n'est pas comblé et soutenu concomitamment.

Si le FR est supérieur à zéro alors les emplois durables sont intégralement financés par des ressources stables.

Si le FR est suffisamment important pour financer l'intégralité du BFR (si FR>BFR), alors l'entreprise dispose d'une trésorerie nette (TN) positive.

A l'inverse quand le BFR est supérieur au FR, l'entreprise a recours à des ressources « à court terme » pour financer une partie du BFR. Ces ressources « à court terme » sont des passifs de trésorerie.

Ainsi, il est possible d'écrire les relations suivantes :

FR= BFR+TN

2. Le Fonds de Roulement Financier

Le Fonds de Roulement financier est la différence entre les actifs à moins d'un an et les dettes à moins d'un an. Un actif à moins d'un an est un actif dont l'échéance est inférieure à un an.

Le FR financier est utilisé lors de l'évaluation de la liquidité et de la solvabilité d'une entreprise.

* ⁸ COHEN, E., Dictionnaire de gestion, Ed. La Découverte, paris, 1995, P.151.

* ⁹ C. BUISSART, Analyse financière, éd. Foucher, Paris, 1996, p. 59