La structure financière et son impact sur la rentabilité

I.1.5.2 Le Cash-flow (Flux de trésorerie)14(*)

Un cash-flow (flux de trésorerie) est la différence des encaissements (recettes) et des décaissements (dépenses) générés par l'activité d'une organisation.

Contrairement à la capacité d'autofinancement qui est constitué à partir des flux de fonds ne tenant pas compte des décalages de trésorerie (mais qui est plus simple à calculer), le flux de trésorerie permettent de construire directement les tableaux de trésorerie (comme ceux préconisés par l'ordre des experts comptables)

Le cash-flow est la marge brut d'autofinancement qui se réfère au solde des entrées et sorties des fonds de l'entreprise.

Le cash-flow brut dans l'entreprise comprend : amortissement, impôt sur bénéfice, bénéfice après impôt et provisions non exigibles.

L'étude du cash-flow permet d'éclairer la politique d'autofinancement de l'entreprise.

Pour cela, on peut aussi distinguer :

- le cash-flow opérationnel découlant des dépenses et encaissements occasionnés par la conduite même de l'entreprise ;

- le cash-flow extra opérationnel découlant d'entrée et sorties de fonds provenant d'opérations occasionnelles ;

- le cash-flow actualisé permettant, en cas d'investissement, de choisir par exemple entre plusieurs équipements.

Cash-flow = Excédent brut d'exploitation - frais financiers + produits Financiers - participation des salariés

Ce point marque la fin de la première section de ce premier chapitre. Dans les lignes qui suivent, nous abordons notre deuxièmement section consacré aux différents documents comptables utilisés dans l'Analyse financière.

I.1.6 Les Ratios

Terme Anglais d'origine latine « Ratus » qui signifie calculé, compté ; s'emploie au masculin par usage est synonyme de coefficient, de Rapport de taux, pourcentage. C'est un rapport entre deux grandeurs comptables. Les ratios de gestion peuvent être classés en ratios de structure, en ratios d'activités et en ratios mixte.15(*)

I.1.6.1. Principe de la méthode des Ratios.16(*)

Si la méthode des ratios connaît une diffusion générale, c'est encore en analyse financière qu'elle fait l'objet de l'application la plus systématique au point de constituer un domaine méthodologique relative autonome et non pas seulement une « boite a outils » dans laquelle les analystes viendraient puiser à l'occasion. C'est pourquoi l'étude des ratios financiers fournit une illustration privilégiée de l'efficacité de la méthode.

La diversité de ratios (financiers ou autres) utilisables en gestion peut paraître déroutante. Elle ne fait que traduire deux caractéristiques majeures de la méthode. Il s'agit d'une méthode ouverte, ce qui signifie que chaque analyste, entreprise ou institution a tendance à élaborer une « batterie » des ratios adaptées à ses préoccupations, ainsi, s'explique la disparité des listes de ratios proposés par des auteurs ou des organismes distincts.

Dans le lexique de gestion par exemple, il s'agit aussi d'une méthode empirique dans laquelle les résultats chiffrés obtenus n'ont pas de signification absolue mais doivent être interprétés en terme relatif. Un ratio isolé n'a aucun sens, il n'acquiert une signification absolue que s'il est comparé à terme de référence.

Pour juger les résultats fournis par les calculs, les éléments de référence utilises dans la méthode des ratios peuvent être de trois types :

- la référence peut être historique ; on s'intéresse alors à l'évolution d'un ratio ou d'une série des ratios dans le temps afin de dégager des évolutions qui, sous certaines conditions, peuvent s'analyser comme des signes d'amélioration ou de dégradation ;

- la référence peut être normative : on compare alors les ratios calcules à certaine normes que les responsables de l'entreprise définissent comme objectifs à atteindre ou à approcher ;

- la référence peut être enfin statistique, on est alors conduit a comparer la valeur des ratios de l'entreprise aux valeurs dégagées par des études statistiques sur l'ensemble des entreprises ou sur une sous population d'entreprises exerçant une activité voisine de celle de l'unité étudiée, celle qui peut ainsi être « située » par rapport à la population à laquelle elle appartient.

La méthode des ratios se trouve largement utilisée en analyse financière, mais également quoique de façon plus extensive dans les autres disciplines de gestion. Elle s'attache à établir des rapports significatifs entre grandeurs généralement monétaires concernant deux éléments du patrimoine ou de l'activité de l'entreprise.17(*)

* ¹⁴ E, GINGLIGNER, Gestion financière de l'entreprise, éd. Dalloz, 1991, Paris, p. 11

* ¹⁵MARTINET, A-C. et al., Lexique de gestion, 6e ed. Dalloz, paris, 2003, P.421

* ¹⁶ Elie COHEN, Op.Cit, P.299

* ¹⁷ A . BURLAND et autres, dictionnaires de gestion Comptable Générale, éd. Ellipse, Paris. 1995, p.59