Les ratings financiers et l'inflation

V.1.5 Analyse Financière

Analyse Financière

Caractéristiques

Financières

Politique Financière

Illustration 10 : Analyse financière

V.1.5.1Caractéristiques financières

Les caractéristiques financières commencent par une analyse du bilan de la société, afin de se faire une idée de la structure financière de l'entreprise. Ensuite, suit une analyse de profitabilité et de protection des cash-flows. La flexibilité financière de l'entreprise est également prise en considération. Néanmoins, la flexibilité serait liée à la structure financière de l'entreprise. Nous pouvons notamment citer le ratio de dette sur fonds propres qui permet de se faire une idée de l'endettement potentiel de l'entreprise. Cependant, il est à noter que le rating représente ces dernières années des éléments d'une approche à court terme et donc qu'il est nécessaire de scinder le ratio de dette sur fonds propres afin de prendre en considération les papiers commerciaux de façon plus spécifiques. C'est ainsi qu'on peut établir deux ratios reprenant des caractéristiques de soutien à court et long terme de l'entreprise.

Dans ce contexte court « termiste », l'analyse du bilan ne fournit pas toute l'information nécessaire à une évaluation correcte de l'entreprise.

Ces services financiers spécifiques sont appelés les produits hors bilan. La fonction première de ces produits étant d'améliorer les cash-flows ou liquidité de l'entreprise (à court terme).

Je fournis, ci-dessous, une liste de ces services qui me paraissent les plus appropriés.

Illustration 11 : Produits Hors bilan

LEASING

Sales and Lease Back

Factoring

^22(*)

Hormis ces produits spécifiques et la structure du bilan représentée par le ratio D/E, la flexibilité financière de l'entreprise est généralement représentée par les ratios de solvabilité et de liquidité.

V.1.5.2 Politique Financière

Le deuxième élément entrant en considération dans le risque financier est la politique financière. Les outils comptables classiques, permettant une description de cette politique, sont les ratios financiers.

Une distinction est nécessaire afin de décrire la politique d'emprunt et de paiement d'une société particulière. Celle-ci est différente entre les approches de long terme et court terme de l'entreprise.

La structure de long terme, de même que la politique financière à long terme, est représentée par le ratio de structure du capital, le ratio D/E.

Néanmoins, les fluctuations à court terme, que connaissent les entreprises, peuvent provoquer des changements de politiques, entraînant une prépondérance pour un financement à court ou long terme de celles-ci.

Dans ce contexte d'analyse à court terme, l'analyse du besoin en fonds de roulement^23(*) requiert une attention particulière.

Celui-ci regroupe différents actifs nécessaires au fonctionnement d'une société.

Nous citons également d'autres ratios permettant de cibler des caractéristiques financières de l'entreprise comme les ratios de liquidité et de nombres de jours clients. L'analyse du besoin en fonds de roulement semble donc être la clé du financement à court terme.

Le ratio D/E est celui représentant la structure du capital. Celui décrit la politique en matière d'emprunt et de fonds propres. Toutefois, dans le cadre de société multinationale, les réserves et la politique de change peuvent jouer un rôle important.

Il est cependant difficile d'évaluer la politique financière. D'un commun accord, la politique est censée être stable pour une certaine période afin de faciliter la gestion et permettre une confiance de la part des investisseurs.

Dans ce cadre, la politique financière tombe sous le coup de la confidentialité, c'est pourquoi une approche rating des directeurs financiers, est envisageable.

Afin de conclure, nous indiquons qu'une politique générale se base sur un financement à long terme impliquant les marchés internationaux de différentes manières.

La première consiste en un financement à long terme impliquant ceux-ci et un financement à court terme impliquant le marché domestique. En d'autres termes^24(*), la viabilité de l'entreprise ne peut se faire sans les acteurs internationaux (D/E), le financement du besoin en fonds de roulement doit se faire en accord^25(*) avec les marchés domestiques.

La seconde consiste en un financement impliquant le marché domestique dans le financement à long terme, et les marchés internationaux dans le financement à court terme^25(*).

La troisième solution consiste en une prépondérance majeure accordée aux devises et d'utiliser celles-ci comme couvertures ce qui règle les problèmes de conflits que pourrait avoir l'entreprise avec les différentes institutions financières.

VI.Inflation

* ²²La definition de ces termes est donnée en Annexe p

* ²³ BFR= Stocks + Créances - dettes courantes (fournisseurs et autres dettes)

* ²⁴&² Ce raisonnement est uniquement valable si les taux appliqués à court terme sont supérieurs aux sorties de long terme.

* ²⁵ Les taux appliqués dans cette situation sont plus discrétionnaires et donc source d'instabilité potentielle, néanmoins ceci seraient une source de répartition des risques dans le cas de problèmes financiers majeures, cela ressemblerait plus à la formule de l'état providence qui ne pourraient se réaliser que si les taux appliquées, sur le marché domestique, par les institutions financières domestiques sont supérieurs aux sorties découlant des contrats à long termes de ces institutions. Dans cette situation les réserves de devises de ces institutions peuvent jouer un rôle prépondérant de même que la durée des emprunts.