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Marché mondial des oléagineux

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par Med Assad Allah MATALLAH
Institut National Agronomique (INA) Alger - Magistère 2006
  

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14.4 Risque de change et l'achat de couverture sur marchandises

On suppose que je suis un éleveur et que j'aurai besoin de maïs d'ici quelques temps. Le risque que je coure est que le prix du maïs augmente avant que j'en achète ou que j'en établisse le pris et /ou que le dollar canadien ne se déprécie. Le tableau suivant représente les résultats prévus et réels d'une évolution où le prix à terme du maïs passe de 3.00 à 3.60 $-US le boisseau et où le dollar canadien passe de 0.7408 à 0.6993 $US.

Tableau : Dollar canadien et achat de couverture de maïs (Dépréciation du CAN-$).

 

Contrats à terme de $Can juin

Contrats à terme sur maïs en mai

janvier : vendeur $Can acheteur maïs

1.00 $US = 1.35 $Can ou 0.7408 $US = 1.00 $Can

3.00 $US/ le boisseau =

4.05 $Can/le boisseau

Maïs : Base ajustée prévue

Prix d'achat prévu

 

+ 0.20 $Can/le boisseau

4.25 $Can/le boisseau

Avril : acheteur $Can vendeur maïs

1.00 $US = 1.43 $Can ou 0.6993 $US = 1.00 $Can

3.60 $US/le boisseau

5.15 $Can/ le boisseau

Maïs : Prix du contrat à terme

Base ajustée

Prix comptant final

Résultat couverture maïs*

Prix d'achat net final

 

5.15 $Can/ le boisseau

+ 0.20 $Can/ le boisseau

5.35 $Can/ le boisseau

(0.858 $Can)/ le boisseau

4492.00 $Can/le boisseau

Grain/perte

0.0415 $US

(0.242 $Can/le boisseau)

Taille des contrats

100 000 $

20 000 boisseaux (2 contacts)

Profit/perte

4150 $US

 

5934.50 $Can

(4 840 $-CAN)

*Résultat couverture = (3.00 $US/le boisseau - 3.60 $US/le boisseau)* 1.43 $-CAN/$-US.

Dans ce cas, l'éleveur ouvre en janvier une position acheteur mai sur le maïs pour se protéger contre une hausse du prix des 20 000 boisseaux de maïs dont il aura besoin en avril. La base rajustée prévue en avril est supérieure de 0,20 $Can le boisseau au prix canadien du contrat à terme sur maïs en mai. Le prix supposé pour le maïs est de 3,85 $Can/le boisseau. En avril, l'éleveur achète le maïs sur le marché local au comptant à 5,35 $Can le boisseau. La base rajustée finale est supérieure de 0,20 $Can le boisseau au prix en dollars canadiens du contrat à terme sur maïs en mai.

14.5 Protection contre le risque de change au moyen d'options

· On peut utiliser les options pour gérer le risque de change. L'option présente l'avantage de protéger contre une évolution défavorable du cours du change tout en permettant au détenteur de profiter de toute variation favorable des prix attribuables au taux de change.

· Le vendeur en couverture sur marchandises peut compenser le risque de change en achetant une option CALL. Si le dollar canadien s'apprécie, la valeur de celui-ci en dollars américains augmente, ce qui fait augmenter la valeur de l'option CALL.

L'augmentation de la valeur de l'option sur devises contribue à compenser le manque à gagner sur le prix au comptant canadien attribuable à la variation du taux de change.

· L'acheteur en couverture sur marchandises peut utiliser une option PUT pour compenser le risque de dépréciation du dollar canadien. L'augmentation de la valeur de l'option PUT contribuera à compenser l'augmentation du coût des intrants attribuable à la dépréciation de la monnaie canadienne.

Tableau : Options sur le taux de change canadien (0.73 $-US).

Dollar canadien

$US par 1.00 $Can

Valeur d'option à l'expiration (le prix d'exercice = 0.73 $US)

Option PUT

Option CALL

Dollar faible

0.70

Dans-le-cours

Aucune valeur

Dollar fort

0.75

Aucune valeur

Dans-le-cours

Chapitre 16

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