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Marché mondial des oléagineux

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par Med Assad Allah MATALLAH
Institut National Agronomique (INA) Alger - Magistère 2006
  

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14.2 Appréciation du dollar canadien - vente de couverture

On suppose que le dollar canadien en mars, plus fort, atteint un taux de change de 0,80 $US soit 1,25 $Can. Le prix au comptant local des bovins est plus bas dans les deux scénarios (106,25 $ au lieu de 114,75 $ et 75,00 $ au lieu de 81,00 $), étant donné qu'il faut moins de dollars canadiens pour acheter des dollars américains.

Rappelez vous que le prix des bovins canadiens est basé sur un prix en dollar US en dénomination de dollar US. La base ajustée reste identique. Le changement de la valeur de la position à terme, de septembre à avril, une fois convertie en monnaie canadienne, est maintenant diminué par suite de l'appréciation du dollar canadien et ne compense pas complètement tout changement dans le prix au comptant.

Tableau : Vente de couverture de bovins sur le marché à terme

(Taux de change = 1.25 $-CAN).

 

Hausse de prix

Baisse de prix

15 mars :

(a) Achat en avril

106.25 $Can/100 lb

75.00 $Can/100 lb

(b) Base = c-a

5.00 $Can/100 lb

5.00 $Can/100 lb

(c) Prix de vente au comptant

101.25 $Can/100 lb

70.00 $Can/100 lb

(d) Gain/ (perte) marché à terme*

(18.75 $Can)/100 lb

12.50 $Can/100 lb

(e) Prix net = c + d

82.50 $Can/100 lb

82.50 $Can/100 lb

* Gain/ (perte) = (70.00 $US/100 lb - prix à terme d'avril ($US/100 lb) en mars) x 1.25, soit (70.00 $ - 85.00 $) x 1.25 = (18.75 $Can).

Au nouveau taux de change, l'agriculteur touche maintenant un prix net avec la couverture de 82,50 $Can/100 lb, en autant que la base demeure constante. La baisse de 7,00 $Can100lb dans le prix net de 89,50 $Can/100 lb est le résultat d'un plus haut taux de change. L'agriculteur perd 2 800,00 $Can pour tout 40 000 lb de bovins. Comme nous l'avons vu dans d'autres exemples plus hauts, cette somme pourrait représenter la totalité ou la plus grande partie de la marge brute de l'agriculteur.

Tableau : Prix et base en contexte de variation du taux de change.

 

Prix à terme en $US

Taux de change à terme en $Can

Prix au comptant en $Can

Prix au comptant en $Can

Base ajustée $Can

Le prix monte

85.00 $

1.350 $

114.75 $

109.75 $

-5.00 $

85.00 $

1.250 $

106.25 $

101.25 $

- 5.00 $

Le prix baisse

60.00 $

1.350 $

81.00 $

76.00 $

- 5.00 $

60.00 $

1.250 $

75.00 $

70.00 $

- 5.00 $

· Dans les deux cas, la baisse du prix canadien est attribuable à l'appréciation du dollar canadien, la base ajustée restant constante.

· L'avantage qu'il y a à examiner la base ajustée est que l'effet du taux de change en est exclu, de sorte que le producteur peut mettre en rapport la variation de la base (le cas échéant) avec l'évolution réelle du marché.

· Il est important de se rendre compte de l'ampleur de l'effet que peut avoir la variation du taux de change, un prix comptant à la baisse de 8,50 $Can/100 lb dans le premier exemple et de 6,00 $ dans le second exemple. Dans les deux cas il aurait été possible de se protéger contre ce risque par une contrepartie.

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