Analyse fondamentale du marché des changes Marocain

Partie 2 : Analyse fondamentale du marché des changes

L'activité des marchés financiers est cadencée par la publication quasi quotidienne d'indicateurs économiques, statistiques comptables ou résultats d'enquêtes, publiés par des organisations publiques ou privées. Quelque soit leur variété ou la diversité des différents intervenants et leurs intérêts à un instant donné, l'annonce de ces informations déclenche des réactions dont le caractère mimétique ne lasse de surprendre. Plusieurs transactions avantageuses sont effectivement effectuées peu de temps avant ou après ces communications économiques.

Dans cet environnement de plus en plus turbulent, les institutions financières, bancaires et les entreprises sont aujourd'hui dans l'obligation de s'adapter à des parités de change d'une volatilité étonnante, et pour se prémunir contre les risques il est fondamental d'établir des prévisions quant à l'évolution des changes, ce qui requiert en effet, la prise en compte d'éléments forts divers.

L'analyse fondamentale est, comme susdit, l'une des méthodes de prémonition des mouvements des prix futurs, d'un quelconque instrument financier, sur le fondement de facteurs économiques, politiques, environnementaux ou des statistiques qui affecteront l'offre et la demande de base de ce qui est sous-jacent à cet instrument.

En pratique, beaucoup d'acteurs se servent de l'analyse technique conjointement à l'analyse fondamentale afin de définir leur stratégie de transactions. Quoiqu'on peut relever une différence majeure entre les deux approches : un fondamentaliste se concentre sur ce qui devrait se passer sur un marché, il étudie les causes du mouvement du marché en conduisant une évaluation macro ou stratégique de la plage de prix de la devise en fonction de toutes sortes de critères (la situation économique du pays, la politique monétaire...) sauf le mouvement du prix de la devise lui-même, composante majeure pour un chartiste.

Les opérateurs paraissent en réalité répondre à des mécanismes communs et faire référence aux mêmes relations de causalité, qui seront forcement simples, compte tenu de la nécessaire rapidité de la prise de décision. Chacun d'eux, même s'il peut avoir au-delà des quelques semaines ou des quelques mois à venir un avis contraire à la majorité de ses confrères, ne devra jamais chercher à avoir raison contre ceux-ci à court terme. Il y a ainsi comme deux logiques qui s'imposent : à long terme, il convient d'aller dans le sens de ce que recommande l'analyse des fondamentaux économiques, mais à court terme il ne faut pas prendre de décisions contraires au reste du marché, ceci pour deux raisons au moins :

- le mouvement qui se dessine est peut-être bien fondé ;

- un opérateur isolé n'aura aucun moyen pour contrecarrer une tendance en cours.

Mieux encore, il faudra essayer d'anticiper la tendance, plus que de la suivre, ce qui explique la rapidité avec laquelle toute information est intégrée dans les prix des actifs.

Toutefois, il est extrêmement difficile de dénouer l'ensemble des dépendances et des interférences qui édifient leurs raisonnements et décisions.

Ces derniers s'appuient souvent sur une reproduction simplifiée de la réalité économique. Les variations de l'activité économique sont interprétées en terme d'évolution des prix, et tout deux sont réputés avoir un certain poids sur les parités de change entre autres.

On peut proposer le schéma ci dessus pour hiérarchiser les différents niveaux de relation et de circulation de l'information :

Phénomènes économiques/ variables économiques

Indicateurs économiques

Parités des changes, taux d'intérêt...

ERIC VERGNAUD -Indicateurs économiques et marchés financiers-

Il est important de souligner la distinction suivante : si l'inflation peut être décrite chaque mois, certaines variables économiques ne sont disponibles qu'à intervalles relativement longs et en retard par rapport à la période décrite. Ce qui rend davantage pénible la tache aux économistes.

L'expérience a montré qu'habituellement, c'est plus la différence entre le chiffre attendu et le chiffre publié qui est à l'origine des mouvements des taux de change, que le niveau absolu et la signification économique du chiffre lui-même.

Maintenant que nous avons vu comment se présentent les choses pour un cambiste qui se risque à la prévision sur les marchés financiers, nous allons nous pencher à présent sur l'étude des causalités entre les variables économiques et les parités de changes. Mais avant, il serait judicieux de rappeler sommairement la typologie des indicateurs économiques.

Chapitre 1 : Architecture des grandes variables économiques

A/ Typologie des indicateurs économiques

Les indicateurs économiques permettent de mesurer de façon objective certaines dimensions de l'activité économique et doivent être faciles à utiliser. Ils sont usuellement regroupés dans un document appelé "tableau de bord".

Un indicateur économique n'est pas neutre ni en terme de valeurs morales ou sociales puisque sa construction découle du choix des conventions et des priorités. Ils sont très variés et chacun peut être rapproché d'un agrégat économique ou industriel : à titre d'exemple, on pourra dire que les ventes en détail fournissent des éléments d'appréciation de l'évolution de la consommation des ménages.

Il est possible de procéder à une catégorisation de ces indicateurs en trois blocs :

Indicateurs de l'offre et de la demande	Indicateurs des prix et salaires	Indicateurs monétaires
Indicateurs de l'offre : - -indicateurs d'activité intérieure : PIB/enquêtes de l'INSEE/ emploi production industrielle/ /IFO/ ... -Importations : balance commerciale et des transactions courantes. Indicateurs de la demande : -consommation des ménages : ventes en détail/revenus des ménages/indices de confiance des ménages/taux d'épargne... -investissement :commandes de biens durables/niveau des stocks/ventes/nouvelles commande	Indicateurs directs : PCI/PPI/prix de détail/prix de gros/ salaire/déflateurs du PIB... Indicateurs de tensions potentielles : Taux d'utilisation des capacités de production/taux de chômage..	Masses monétaires, variables de crédit et d'endettement, les taux d'intérêt.