RECOMMANDATIONS
L'endettement et l'évaluation de la firme étant
des sujets financiers auxquels aucune entreprise ne peut déroger dans
son existence et dans l'exercice de des activités assignés par
son objet social; c'est sous cet angle qu'à travers ce travail, nous
suggérerons au propriétaire de la Gécamines, l'Etat
congolais qui en est le seul et unique actionnaire, ainsi qu'à ses
dirigeants, les astuces et notations suivantes dans la finalité de
remettre dans une brève échéance cette
société sur le rail et redorer sa renommée, surtout sur
l'axe financier :
? Procéder par un mécanisme d'augmentation de
son capital social de manière considérable afin de renforcer son
Fonds de Roulement, constituant sa marge de sécurité permanente
d'une société; mais aussi pour offrir plus de garantie aux
partenaires clients, fournisseurs, banquiers..., nationaux et internationaux
traitant avec la Gécamines pour réduire le poids des dettes dans
les fonds intégralement investis;
? Mettre en place un système d'Audit financier
semestriel et annuel permanent, pouvant être assuré par des
cabinets d'expertise, privés et indépendants voire des cabinets
internationaux afin de déceler de manière urgente toute anomalie
financière ou managériale au sein de la société et
assurer son bon fonctionnement sur le plan stratégique et
opérationnel; et assurer sa pérennité ;
? Adopter un modèle structurel de gestion des dettes
par un bon planning en terme de contrôle de gestion interne afin de
garder à l'oeil le fonctionnement de chaque département de la
société et sa contribution à la performance ;
? Mettre en place une cellule d'étude et gestion
systématique des projets quant à leur financement en termes de
ressources internes (Fonds Propres) ou des ressources externes (dettes) tenant
lieu de la pertinence et des possibilités de succès financier.
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PUBLIQUE CONGOLAISE CAS DE LA GCM Page 74
Travail de fin cycle de licence présenté
par AHMADI BIN ABDOUL MAKASI Abam en Gestion Financière
2019-2020/FSEG/UNILU
CONCLUSION GENERALE
Parvenu au terme de notre travail de recherche portant sur
l'impact de l'endettement financier sur la valeur d'une entreprise publique
dont le champ empirique a été la SA Gécamines sur une
série temporelle de 15ans (de 2004 à 2018); et dont l'objectif
principal a été de démontrer et d'expliquer la relation de
causalité liant l'endettement financier de ladite société
à sa valeur.
L'idée de réaliser cette étude est
née de l'observation selon laquelle, sur notre période
d'étude empirique, nous avons constaté que la Gécamines a
depuis plus deux décennies présenté des comptes et des
résultats déficitaires, des situations de perte traduisant sa
fragilité en terme de performance financière, sa
déchéance managériale au niveau national comme à
l'échelle internationale; et parallèlement, en dépit de
cette crise interne en continue, ses bilans, comptes et rapports annuels ne
cessent de faire apparaître des grosses colonnes des dettes à LT
et à MT , et donc des dettes financières qui s'accroissent
d'année en année.
A l'issue de cette observation, nous nous sommes posé
la question de départ suivante : « Pourquoi les multiples emprunts
et contrats de financement externe qu'a bénéficié la
Gécamines n'ont pas eu d'effets positifs sur ses résultats
annuels par conséquent sur sa valeur ? »
Au sortir d'un parcours approfondi et suffisant, voire enrichi
de la revue de littérature sur la valorisation des firmes et sur
l'endettement financier des entreprises, dont nous retrouvons les traces
probantes dans notre deuxième chapitre, nous avons formulé les
questions de recherche sous forme d'une triple interrogation, de la
manière suivante: « Existe-t-il une relation de cause à
effet entre le niveau d'endettement financier de la Gécamines et sa
valeur ? » ; «Les dettes financières dont la Gécamines
est bénéficiaire ont-elles un impact positif sur son processus
d'amélioration de sa valeur ? », et enfin, « Peut-on envisager
que la situation financière de la Gécamines pourra
s'améliorer en quittant le quadrant des résultats
négatifs, des pertes, vers celui des résultats positifs par
l'entremise de l'endettement financier? ».
Pour cela, en réponse provisoire à ce
questionnement, les hypothèses retenues pour notre étude ont
été les suivantes: pour la première question, nous avons
estimé qu'il existe bien évidemment une relation de
causalité entre la variable endettement financier et la variable valeur
de la Gécamines en ce sens que la seule motivation pour une entreprise
qui contracte une dette, est celle de maximiser d'abord sa valeur. Quant
à la deuxième question, nous avons présumé que les
dettes financières auxquelles la Gécamines a souscrit n'ont pas
d'impact positif sur son processus d'amélioration de sa valeur mais
plutôt un impact négatif, vu que malgré ses grosses
colonnes des dettes financières en accroissement continu, la
Gécamines réalise toujours des pertes sur chaque exercice
comptable étudié. Enfin, pour la troisième et
dernière question, nous avons émis un avis positif, ce qui fait
que nous avons été assuré que la Gécamines
pourra
améliorer ses résultats d'exploitation
jusqu'à les rendre excédentaires par le biais de
l'endettement
financier sous contrainte qu'elle finance, avec les fonds étrangers, des
activités déjà évaluées et jugées
rentables au départ, et avec des suivis permanents.
Afin de tester la validité de nos hypothèses,
nous avons fait recours aux méthodes quantitative et statistique
respectivement pour la collecte et le traitement des données avec comme
outils, la technique documentaire pour ce qui est de la collecte, et l'outil
économétrique par une régression simple, à base du
logiciel GRETL pour le traitement.
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Après analyse et traitement des données
recueillies auprès de la SA Gécamines, passant par un double
diagnostic, l'un stratégique et l'autre financier afin de dégager
la valeur de la Gécamines pour les années étudiées;
nous avons débouché aux résultats suivants : un
coefficient de corrélation entre l'endettement financier et la valeur de
la Gécamines non nul et se chiffrant à 57,02%; a permis de
confirmer l'existence d'une relation de causalité entre les deux
variables précitées, par un lien positif signifiant que tout
accroissement du niveau d'endettement financier de la Gécamines
provoquera un accroissement de sa valeur, pouvant se matérialiser par
une équation de régression donnée par la relation Yi =
-3187328671,98 + 9,27 Xi ; et soutenue par les tests : de Globalité de
Fisher qui a montré que le modèle est globalement explicatif de
la valeur de la Gécamines par son nouveau d'endettement financier; le
test de significativité de Student qui nous a permis de conclure que le
modèle est statistiquement significatif c'est-à-dire que
l'endettement financier contribue réellement à l'explication de
la valeur de la Gécamines, avec un pouvoir explicatif donné par
un coefficient de détermination d'ordre de 32,51%; le test de
normalité de la distribution des erreurs dans le modèle, pour
lequel nous avons émis une présomption de normalité de la
distribution des erreurs dans notre modèle; ensuite, le test
d'autocorrélation des erreurs de Durbun-Watson qui nous a permis
d'émettre la proposition selon laquelle il y a absence
d'autocorrélation des erreurs dans le modèle, et enfin me test
d'hétéroscédasticité des résidus de White
qui nous a mené à la conclusion selon laquelle il y a
homoscédasticité des erreurs se traduisant par la constance de la
variance des erreurs ; ce qui nous a permis d'affirmer la première
hypothèse et d'infirmer la deuxième.
Etant donné, que l'endettement financier a impact
positif sur la valeur de la Gécamines, prouvé par le coefficient
de corrélation positif et d'ordre de 57,02% et comme le modèle a
satisfait à la quasi-totalité des tests de validité
possibles, ce qu'en fait un bon modèle, et donc fiable et susceptible de
servir de base aux prévisions, cela nous a amené à
affirmer notre troisième et dernière hypothèse.
Au reste, le domaine de financement de la firme ainsi que
celui d'évaluation des entreprises étant vastes et suscitant des
débats incessants entre les auteurs, dans l'univers de la finance ; nous
ne pouvons guère, au terme de ce travail, prétendre avoir
parcouru et épuisé toute l'étendue de la matière y
afférente. C'est en ces mots et sous cette perspective que nous laissons
une large et libre ouverture à la poursuite des investigations
ultérieures, pour en assurer l'approfondissement par d'autres
études dans le même cadre. Demeurant une oeuvre humaine, ce
travail n'est pas exempté de contenir la moindre erreur, c'est ainsi
qu'il est ouvert aux critiques et suggestions de ses lecteurs, à qui
nous sollicitons une indulgence scientifique particulière.
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