Etude des determinants des investissements petroliers dans un environnement risque:cas de la ville de Goma/RDC

II.2. Choix des investissements en situation d'incertitude

L'investisseur cherche à maximiser son résultat et son patrimoine dans un contexte risque. Il s'agit donc de se donner les moyens d'évaluer cette prime de risque.

L'objet de cette section repose sur :

§ La présentation de la relation de rentabilité - risque ;

§ La prise en compte du risque grâce à un modèle particulier, le modèle d'équilibre des actifs financiers (MEDAF) ;

§ Les modalités de la prise de décision dans un contexte indéterminé.

II.2.1. La relation rentabilité en risque

Rentabilité et risque sont deux éléments qui implique l'observation de l'évaluation des cours des titres (sur une période déterminée, pour un produit donné) permettant de conclure que ;

· Plus la dispersion du cours des titres est grande et donc plus le risque est fort, plus la rentabilité est élevée ;

· Plus la dispersion du cours des titres est faible, et donc, plus le risque est faible la rentabilité est basse.

Ces conclusions relèvent de l'observation des faits historiques. Les observations ne donnent pas de mesure du risque pour autant. Il apparaît nécessaire, afin de rationaliser le choix d'investissement, de mesurer le risque attaché à un ou plusieurs éléments d'actif financier.

II.2.2. La mesure du risque pour un investissement

· Approche probabiliste

1. Espérance mathématique

En avenir aléatoire, les flux de trésorerie sont des variables aléatoires pouvant être définies par des probabilités de réalisation.

La VAN est une variable calculée selon la formule suivante^34(*)

VAN = -Io + CF (1+t)^-i

Avec :

Io = Investissement initial

CF=Cash flow

Ø Critère du rejet

Sera rejeté tout projet dont l'espérance mathématique de la VAN est négative.

Ø Critère de sélection

Entre deux projets, sera retenu celui dont l'espérance mathématique de la VAN est plus élevée.

2. Ecart type

Le critère de l'espérance mathématique ne tient pas compte de la dispersion des valeurs actuelles nettes, et donc du risque attaché à la dispersion des valeurs actuelles nettes, et donc du risque attaché à la distribution des probabilités. Plus la distribution est dispersée, plus le risque est grand.

Le calcul de la variance ou de l'écart type, indicateur de valeur centrale, permettra de mesurer le risque de la distribution.

Ø Critère du rejet

Sera rejeté tout projet dont l'espérance mathématique est supérieure à la norme fixée.

Ø Critère de sélection

Entre deux projets, sera retenu celui dont l'espérance mathématique est plus faible et le risque le moins élevé.

Le critère écart type sur espérance mathématique permet de mesurer le risque absolu, plus ce rapport est faible, moins est élevé.

* ³⁴ AM Keiser, op cit p154