Introduction :
L'idée d'un lien entre les marchés financiers et la
croissance économique n'est pas du tout récente ; des auteurs
tels que : Bagehot ; Schumpeter ; Gurley et Shaw sont les premiers à la
mettre en évidence. Mais, il a fallu attendre les travaux des
économistes tels que :
- Davis (1965)
- Cameron (1967)
- Sylla (1969)
Pour donner un contenu empirique à cette idée ;
trois positions différentes dans la littérature semble marquer le
rapport entre système financier et croissance économique.
D'abord, certains auteurs pensent que le système financier
à un impact positif sur la croissance économique .En effet,
Walter Bagehot en 1973 et John Hicks en 1969 montrent le rôle critique
qu'a joué le système financier dans l'essor de
l'industrialisation de l'Angleterre en facilitant la mobilisation du
capital.
Joseph Schumpeter quant à lui souligne que lorsque les
banques fonctionnent bien, elles encouragent l'innovation technologique en
identifiant et en finançant les entrepreneurs avec un grand potentiel
innovateur.
Il existe aujourd'hui une littérature empirique extensive
qui prouve la robustesse du lien croissance économique et
développement financier (Levine, 1997) ; D'un point de vue
théorique, une littérature montante argumente que les
marchés financiers procurent des services qui dopent la croissance
économique ;
- Greenwood et Smith en 1997 montrent quant à eux qu'un
marché boursier développé peut réduire le cout de
la mobilisation de l'épargne et de cette façon faciliter
l'investissement productif.
- Levine en 1991 ; Bencivenga, Smith et Sarr (1996) trouvent que
la liquidité du marché boursier est importante pour la croissance
; En effet, une liquidité renforcée facilite donc
l'investissement dans les projets de long terme dont la rentabilité est
plus élevée et stimule la croissance économique.
Cette liquidité s'explique par le fait que les agents
économiques pourraient être amenés à garder moins
d'épargne sous forme de biens métalliques, fonciers, ou de
consommation durables et d'argent au profit d'autres biens tels que : Les
actions et les autres titres.
Des travaux encore plus récents vont dans le même
sens en montrant que le développement des structures financières
comme la liquidité des marchés boursiers est liée à
une croissance économique élevée selon : Rousseau et
Wachtel en 2000.
Ensuite, d'autres auteurs comme Joan Robinson en 1952 pensent
que c'est plutôt la croissance économique qui draine le
système financier .Le développement économique
créerait donc des demandes de types particuliers auxquelles
répond le système financier en se développant.
Le développement des marchés financiers peut
être donc interprété comme le résultat des demandes
exprimées par le secteur productif ; La causalité vue
précédemment est alors inversée :
- Le processus de croissance exige de nouveaux modes de
financement, ce qui provoque le développement des marchés
financiers.
Enfin, certains économistes ne croient pas qu'il y ait
une relation importante entre le système financier et la croissance
économique ; Ainsi, Robert Lucas en 1988, pensent que le rôle des
facteurs financiers dans la croissance économique est
exagéré.
Mayer (1988) affirme quant à lui qu'un marché
boursier développé n'est pas important pour le financement des
entreprises ; De même, pour Stieglitz(1 985 ; 1993) allant dans le
même sens affirme que la liquidité des marchés financiers
n'a pas d'impact sur le comportement des gestionnaires de compagnies
d'assurance ,des opérateurs en bourse, des banques et des
sociétés d'investissement en bourse , et donc n'exerce pas un
certain control corporatif.
La plupart des économistes du développement sont
également sceptiques quant au rôle du système financier
dans la croissance économique.
Il faudra cependant souligner qu'on note dans la
littérature une prépondérance des travaux aussi bien
théoriques qu'empiriques qui suggèrent une relation positive
entre développement financier et croissance économique.
Le but de ce mémoire n'est pas de confronter les
thèses et les antithèses sur la relation entre le
développement financier et la croissance économique ; mais
plutôt de démontrer l'avantage que peut procurer la
financiarisation d'une économie sur le processus de développement
des économies faibles en général et
particulièrement de l'économie du Gabon avec le lancement des
activités de la Bourse des Valeurs Mobilières d'Afrique Centrale
(BVMAC).
Nous définirons dans un premier temps le rôle et les
fonctions d'un marché financier ; Puis dans un second temps nous nous
poserons la question savoir quelle sera l'impact des Bourses de Valeurs
Mobilières de Libreville et d'Abidjan sur la croissance
économique des Pays Africains de la Zone Franc (PAZF) à long
terme ?
Il s'agit de comprendre ici à travers une approche
fonctionnelle le rôle du système financier dans la croissance
économique. Nous verrons essentiellement comment le système
financier à partir de ses différentes fonctions peut affecter la
croissance économique d'un pays comme le Gabon en fournissant aux
entreprises et à l'État les ressources nécessaires au
financement de leurs investissements.
En suite, nous ferrons une analyse approfondie des
systèmes financiers et bancaires de la Zone UEMOA et de la Zone CEMAC,
des situations économique et de l'impact du secteur bancaire dans le
processus de développement.
Nous évaluerons l'importance quantitative des
marchés boursiers dans la croissance économique en Zone Franc CFA
avant d'examiner le lien de causalité qui lie : Développement
financier - croissance économique.
I/ Définition et fonctions des marchés
financiers
I/ 1- Mobilisation de l'épargne
I/ 2- Acquisition de l'information sur les entreprises et
Allocation des ressources.
I/ 3- Exercice de contrôle sur les entreprises
I/ 4- Liquidité
I/ 5- Gestion et diversification du risque
II/ Présentation de la Zone Franc CFA
II/ 1- Situations économique
1.1. Évolution de la situation économique en Zone
UEMOA
1.1.1. L'activité
1.1.2. L'inflation
1.1.3. Les finances publiques 1.1.4. La balance des paiements
1.1.5. La dette extérieure
1.1.6. L'intégration régionale 1.1.7. Les
perspectives d'avenir
1-2. Évolution de la situation économique en Zone
CEMAC
1.2.1. L'activité
1.2.2. L'inflation
1.2.3. Les finances publiques 1.2.4. La balance des paiements
1.2.5. La dette extérieure
1.2.6. L'intégration régionale 1.2.7. Les
perspectives d'avenir
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