TABLE DES MATIERES
INTRODUCTION
GENERALE...................................................................1
CHAPITRE I : Les crises financières :
Modèles et contagion..............................5
Introduction..........................................................................................6
Section 1 : Les crises
financières..................................................................6
1.1. Les modèles des crises
financières.........................................................6
1.1.1. Les modèles de première
génération...................................................7
1.1.2. Les modèles de deuxième
génération..................................................8
1.1.3. Les modèles de troisième
génération...................................................9
a) La première approche : concept d'aléa
moral.......................................... ..11
b) La deuxième approche : la panique
financière ..........................................13
c) Modèle de
synthèse........................................................................... ..13
Section 2 : la contagion des crises
financières.................................................15
2.1. Les théories de transmission des
crises...................................................16
2.1.1. Les théories non contingentes aux
crises...............................................16
a) Le commerce
international....................................................................16
b) La coordination des politiques
économiques.............................................17
c) Les chocs globaux et les chocs
aléatoires...................................................17
2.1.2. Les théories contingentes aux crises
...................................................18
a) L'équilibre
multiple ...........................................................................18
b) Les chocs de liquidité
endogène ............................................................20
c) La contagion politique
........................................................................20
2.2. L'impact du comportement des
investisseurs..........................................21
a) Les problèmes de liquidité et de
rendement..............................................21
b) Problème d'asymétrie d'information
......................................................22
c) L'impact d'une augmentation du taux d'intérêt
extérieur ...........................24
CHAPITRE II : La crise de
« subprime »......................................................25
Introduction..........................................................................................26
Section 1 : Cadre générale de la
crise......................................................... 26
1.1. Les crédits immobiliers hypothécaires
à risques élevés........................... .26
1.2. Les causes du déclanchement de la
crise.......................................... . . ..28
1.2.1. L'impact du contexte
mondial ...........................................................28
1.2.2. Les causes internes et propres aux
USA...............................................29
1.3. Les conséquences de la crise sur le marché
américain................................30
1.3.1. L'impact sur les dépenses des
ménages............................................. 30
1.3.2. L'impact sur le
dollar.......................................................................31
1.4. La transmission internationale de la
crise.............................................. 32
1.4.1. L'impact de la crise sur les systèmes financiers
mondiaux...................... 32
a) L'ampleur sur les banques
mondiales......................................................32
b) L'ampleur sur les places
boursières.........................................................33
1.4.2. Les mécanismes de
transmission....................................................... .34
a) La transmission par titrisation des prêts
hypothécaires ...............................34
b) La transmission par les fonds
d'investissement à risque ............................. .35
Section 2 : La crise de subprime à la
lumières des modèles des crises................. 36
2.1. La déréglementation des marchés
financiers ......................................... 36
2.1.1. L'effet d'innovation financière
......................................................... .36
2.1.2. Les agences de
notation...................................................................
38
2.2. Les démarches proposées :
Remède................................................... ...39
2.2.1. L'injection de la
liquidité..............................................................
...39
2.2.2. La baisse du taux d'intérêt
......................................................... . . . 39
Conclusion
............................................................................................40
CHAPITRE III : Etude de contagion pendant la crise du
Subprime....................41
Introduction..........................................................................................42
Section 1: Présentation des données et analyse
statistique........................... ...42
1.1. Présentation des
indices..................................................................
...42
1.2. Statistiques
descriptives..................................................................
...43
Section 2 : Etude de
corrélation..................................................................43
2.1.
Définition.....................................................................................
...43
2.2. La corrélation : preuve de
contagion............................................. . ... . 44
2.3. Application et
résultats......................................................................44
Section 3 : Cointégration et modèle
VECM............................................... ...45
3.1. Test de racine unitaire des séries : test
ADF...................................... ......45
3.1.1. Procédure du
test.................................................................. ......
45
3.1.2. Application de test
d'ADF.................................................... ......... 47
3.1.3. Interprétation des résultats:
................................................. .......... 47
3.2. Calcul du nombre de
retard :VAR........................................................48
3.3. Test de
Johansen...................................................................
...........48
3.4. Ecriture
VECM.....................................................................
......... 49
Section 4 : Transmission en moyenne et en
variance........................... ......... 50
4.1. Modélisation de l'équation de
moyenne .................................... ......... 50
4.1.1. Identification de nombre de
retard.......................................... ......... 51
4.1.2. Estimation de l'équation de
moyenne ....................................... ...... 51
4.1.3. Diagnostique des séries
résiduelles............................................. ... ..
52
4.1.4. Méthode
graphique.........................................................................53
4.2. Modélisation de l'équation de
variance............................................. ...54
4.2.1.
ARMA(1,2)-GARCH(1,1)..................................................................54
4.2.2.
ARMA(1,2)-EGARCH(1,1)............................................................
...54
4.2.3.
ARMA(1,2)-GARCH(1,1)-M...............................................................55
4.2.4. Estimation des équations de variance
conditionnelle EGARCH(1,1)...... ...56
4.3. Mesure de la transmission entre les
marchés :..........................................56
4.3.1. Définition de
modèle........................................................................57
4.3.2. Estimation de
modèle.....................................................................
57
4.3.3.
Interprétation.................................................................................
57
4.4. Test de transmission en période de
crise « Contagion »..............................
58
4.4.1. Détermination de la période de crise par
la méthode graphique............... 58
4.4.2. Test de
contagion...........................................................................
60
4.4.3.
Interprétation.................................................................................
61
CONCLUSION
GENERALE.........................................................................62
ANNEXES.............................................................................................66
BIBLIOGRAPHIE.................................................................................
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