3.4. Ecriture VECM
Le modèle VECM permet d'intégrer les fluctuations
du court terme au tour de l'équilibre de long terme à travers la
relation de cointégration.
Ce modèle est valide si et seulement si les coefficients
sont tous significatifs et toutes les forces du rappel sont négatives.
Il se présente de cette façon : 
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Condition
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Dowjons
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Cac40
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Mdax
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Nikkei
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FTSE
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Significativité
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-0.01041 *
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-0.008908 *
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-0.000339 *
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-0.000825 *
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-0.009245 *
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Force de rappel (<0)
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négative
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négative
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négative
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négative
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négative
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* le coefficient est significatif au seuil de 5%.
D'après ce tableau, nous montrons que tous les
coefficients sont significatifs au seuil de 5%. En plus, la force du rappel est
toujours négative. Cette écriture VECM est validée. Ce que
corrobore l'existence de cette relation d'interdépendance à long
terme entre les différents marchés.
L'inconvénient de ce modèle, est qu'il ne nous
permet pas de détecter le sens de causalité entre les pays. Pour
cela, nous introduisons un test de causalité au sens de Granger.
Test de causalité au sens de GRANGER :
« La causalité, au sens de Granger (1969), entre X et Y
signifie que la prévision de Y fondée sur la connaissance des
passés conjoint de X et de Y est meilleure que la prévision
fondée sur la seule connaissance du passée de Y ».
Les hypothèses du test sont :
H :
Dowjones ne cause pas l'autre indice
H :
Dowjones cause l'autre indice
Cac40
FTSE Nikkei Mdax
La probabilité que
Dowjones ne cause pas : 3.2E-14
1.8E-05 1.8E-26 2.5E-15
On constate que les probabilités sont tous
inférieur à 5 %, on rejette alors H . On
conclue qu'il existe une causalité au sens de Granger entre les Etats
Unis et les autres pays. Dans ce cas là, on peu écrire la
spécification de modèle des corrections d'erreurs (VECM) qui nous
intéresse à la part de l'indice de Dowjones en fonction des
autres indices.
C'est vrai qu'on peut répondre à la question
d'existence d'une contagion mais sans connaitre le pays originaire de crise.
Pour cela, on a utilisé le test de causalité au sens de Granger
à fin de justifier la présence de ce genre de causalité
entre les pays de notre étude.
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