PME et Cotation en Bourse: L'entreprise a-t-elle raison de l'envisager ?

Section 2 : l'introduction d'ARTES à la bourse de Tunis :

2.1 Etude d'évolution de la société :

ARTES dotant d'une stratégie de développement cohérente et une efficacité commerciale, connaît une croissance continue de son activité et des revenus qui en découlent.

Caractérisée par une situation financière saine, un niveau de liquidité élevé, un bilan solide, une bonne qualité des bénéfices avec zéro dette et 85 millions de dinars de trésorerie disponible et 19,6 MD de bénéfices en 2006.

ARTES a réussi à s'imposer dans le marché tunisien cette année 2008 ; avec la plus grande capitalisation depuis 10 ans, en plus elle est valorisée à 263 millions de dinars qui la rend à un niveau proche de celui de la Société Tunisienne Banque STB ; première banque en Tunisie en terme d'actifs et d'Attijeri Bank.

2.1.1 Chiffre d'affaire ARTES SA :

Pour avoir une meilleure synthèse reflétant la situation financière de l'entreprise, on peut se référer à son chiffre d'affaire.

Le chiffre d'affaire de ARTES est généralement réalisé par les ventes des véhicules neufs, les ventes des pièces de rechange et les ventes de la main d'oeuvre des marques Renault et Nissan. Cet indicateur a connu de forte croissance, de l'ordre de 29% et cela est du surtout à l'évolution des ventes des véhicules neufs qui se détaille dans le tableau ci dessous :

Chiffre d'affaire	31/12/2004	31/12/2005	31/12/2006
Ventes de véhicules neufs	94 837 699	129 238 514	126 399 826
Ventes de matériels extérieurs pour VN	164 234	156 238	62 499
Ventes pièces de rechange	7 114 576	6 914 869	6 035 031
Ventes huiles	37 206	224 713	225 303
Ventes travaux atelier	1 518 108	1 495 429	1 403 744
Ventes garanties	518 020	1 012 820	597 101
Total	104 189 843	139 042 583	134 723 504

Le chiffre d'affaire est passé de104 189 843 en 2004 à 134 723 504 en 2006.Ce croissement est généré par :

· Une sortie de la nouvelle CLIO 3 et le modèle MODUS.

· Le succès des modèles CLIO classique et Mégane qui ont enregistré une forte augmentation.

2.1.2 La vente des véhicules neufs ARTES SA:

Evolution des ventes des véhicules neufs	2004	2005		2006	Volume des ventes VN RENAULT
6 211	8 145	7 939		Volume des ventes VN NISSAN
269	329	172		Total volume vendu
6 480	8 474	8 111

· Vente Renault :

Le volume de vente concernant Renault a enregistré une augmentation en 2005 de 8145 puis il a baissé à 7939 en 2006.Cette baisse est exprimée par la diminution du nombre de véhicules importés.

· Vente Nissan :

Le volume des ventes des véhicules neufs de Nissan a diminué en 2006 de 172 pour la même raison.

2.2 ARTES en bourse :

2.2.1 Une introduction réussie :

La société présente une croissance soutenue de son chiffre d'affaire, une capacité bénéficière conséquente (résultat de 23 MD en 2007), une situation financière très solide et une politique de dividendes généreuse.

La société cotée présente un business plan assez réaliste basé sur une situation financière saine et un potentiel de croissance raisonnable.

D'après le chiffre d'affaire entre 2004 et 2006, qui a connu une forte croissance de l'ordre de 29% et l'absence des dettes (équivalentes à zéro).

La société dispose de forts atouts qui militent sa réussite sur le marché, une solidité financière du groupe, la qualité des véhicules commercialisés.

Ces atouts majeurs sont :

· Endettement nul

· Patrimoine foncier à forte plus values potentielles

· Situation financière largement excédentaire

· Evolution du chiffre d'affaire de 29% sur les trois derniers exercices

· Augmentation des volumes de vente de 25% sur les trois derniers exercices

A la lumière de cette analyse, ARTES est recommandée de souscrire à l'offre publique de vente (OPV) en vue d'atteindre ses objectifs parmi lesquels : l'augmentation du chiffre d'affaire c'est-à-dire l'augmentation des ventes des véhicules neufs, accroissement de la notoriété, comme aussi bénéficie de l'avantage fiscal.

Lors de notre étude théorique on a pu démontrer que la bourse offre des différents avantages à l'entrée comme lever les fonds, le désendettement et avoir une image brillante et prestigieuse vis-à- vis de l'opinion publique et des actionnaires de l'entreprise vu l'information et la transparence qu'elle offre.

2.2.2 Stratégies et objectifs mis en place d'ARTES :

On peut dire que derrière l'entrée d'ARTES à la bourse de Tunis, toute une stratégie avait été prévue afin de mettre en place en oeuvre tous les objectifs fixés et de les achever; puisqu'elle a été favorisée par plusieurs importants atouts.

D'après le rapport annuel d'ARTES, une introduction en bourse peut lui procurer plusieurs avantages. En premier lieu, ARTES a pris pour un premier but de faire lever son patrimoine par une augmentation de ses profits vu l'importance de ses ventes réalisées dans les années précédentes; cette opération financière demeure la principale motivation de toute introduction dont elle peut réaliser ses ambitions comme l'augmentation des capacités de production, amélioration de sa productivité déduite théoriquement.

En deuxième lieu, le concessionnaire Renault Nissan a visé le public par son intéressement pour l'accroissement de la notoriété par la faire connaître auprès des investisseurs locaux et internationaux et aussi pérenniser sa crédibilité auprès des salariés, clients, fournisseurs et concurrents ainsi qu'auprès des institutions gouvernementales.

Et enfin, bénéficier d'un statut fiscal particulier et avantageux.

Objectif 1 : Lever les fonds

Tout en tenant compte de l'évolution du marché tunisien de l'automobile et de la stratégie commerciale future du groupe ARTES, le volume des ventes des véhicules est susceptible de croître, dans les prochaines années ; puisque ARTES a retenu comme principal objectif pour son volume de vente de conserver sa position de leader sur le marché tunisien et aussi de conserver sa part de marché réalisée en 2006.Pour cela elle a choisi de fixer une première démarche qui vise principalement l'augmentation de son profit par l'accroissement des ventes des véhicules neufs.

En effet, par définition le chiffre d'affaire est le montant totale des ventes de l'entreprise durant un laps de temps déterminé. Donc une augmentation du chiffre d'affaire engendre une augmentation des ventes. Puisque ces dernières sont proportionnelles au total des ventes donc nous utilisons celles-ci pour étudier les objectifs de l'entreprise en terme de chiffre d'affaire et par conséquent en terme de stratégie afin de lever les fonds.

Evolution du chiffre d'affaires de véhicules neufs du groupe ARTES (en DT)

Années	2008	2009	2010		2011	Vente VN RENAULT
152 758 095	168 800129	188 585 454	210 769 850		Vente VN NISSAN
18 414 273	23 905 074	31 349 789	35 529 711		Total VENTE VN
171 172 368	192 705 204	219 935 252	246 299 620

· Vente Renault :

Pour la catégorie Renault, ARTES a anticipé une augmentation continue de ses ventes à 152 758 095 de voitures vendues prévues pour l'année 2008 jusqu'à un nombre estimé de

210 769 850 en 2011.Cette augmentation est prévu pour le futur; et afin d'aboutir à ces résultats anticipés ARTES a choisi pour cet intérêt une introduction en 2008.

· Vente Nissan :

Concernant Nissan, ARTES a fixé comme objectif augmenter le chiffre d'affaire dans les années qui suivent : 18 414 273 en 2008 en terme de vente, 23 905 074 en 2009, au total arriver jusqu'à cinq fois la quantité des ventes de 2006 par la vente de 35 529 771 de voitures neuves.

Difficile d'imaginer une entreprise à but lucratif qui perdure sans vendre ses produits et services. Aucun exemple n'existe pour nous prouver le contraire. La force de vente est sa lame de fond. Puisque la finalité première est de créer de la valeur ajoutée ou ce qu'on appelle communément le profit. Pour simplifier, on dira qu'une bonne force de vente est l'un des plus importants facteurs clefs de succès de toute entité économique.

Objectif 2 : Accroissement de la notoriété

Être coté en bourse, c'est offrir à l'entreprise une visibilité permanente à travers l'attention régulière portée à son évolution et à ses résultats par les médias. De même, en tant que conseillers, les intermédiaires en bourse se font les relais de l'image de l'entreprise auprès de leurs clients.

ARTES a bien choisi la cotation auprès du marché boursier tunisien comme moyen pour atteindre ses fins et projeter ses ventes au taux composé de 6.4 % par année, vers une quantité qui dépasse les 10000 véhicules pour Renault et 900 véhicules pour Nissan en 2010.

C'est pour cette raison que ARTES a choisi le marché boursier pour garder une meilleure image de marque auprès de ses clients.

Objectif 3 : Bénéficier d'un avantage fiscal :

La cotation en bourse permet à l'entreprise de bénéficier d'un statut fiscal particulier et avantageux.

ARTES a bénéficié d'un abattement de 33 ou de 40% du taux de l'impôt sur les sociétés : cet impôt passe de 30 ou 35 à 20% pendant les cinq ans qui suivent l'introduction en bourse. Pour les anciens actionnaires, le produit de la vente de leurs actions lors de l'introduction est exonéré de tout impôt.

Conclusion

Les actionnaires de la société ARTES SA ont décidé d'ouvrir le capital de la société pour atteindre certains objectifs visés parmi les quels ils pourraient bénéficier des avantages fiscaux offerts aux sociétés s'introduisant en Bourse par appel public à l'épargne tel que la réduction du taux d'imposition sur les sociétés de 30% à 20% ; ils pourraient également accroître la notoriété de la société, auprès du public, la faire connaître des investisseurs locaux et internationaux et ainsi pérenniser sa crédibilité auprès des salariés, clients, fournisseurs, et concurrents ainsi qu'auprès des institutions gouvernementales ce qui peut positionner ARTES pour faire appel au public dans son développement futur.

Suite à cette introduction ARTES, concessionnaire de Renault Nissan, avait la quasi- certitude d'aboutir à ses fins ce qui avait été bien montré et justifié par ses résultats lors de l'année boursière 2008 avec laquelle le marché boursier Tunisien a fort démarré et montre une bonne attitude pour le futur.