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`Université de Tunis
Ecole supérieure
des Sciences Economiques et Commerciales
de
Tunis
!Mémoire de in
d'études
Option : Economie Financière et Bancaire
PME et cotation en Bourse: L'entreprise
a-t-elle raison de l'envisager?
Encadré par : KHALLOULI Wajih
Elaboré par : - JEBALI Ahlem
- BEN SLIMANE Hajer
Remerciements
Nous tenons à présenter nos vifs remerciements, les
plus sincères à notre
encadreur monsieur wajih khallouli pour l'aide et le soutien
qu'il nous a apportés,
et pour ses précieux conseils qu'il nous a fournis
durant la réalisation de ce
mémoire.
Nous tenons également à remercier messieurs les
membres du jury, qui ont
bien voulu accepter de porter leur jugement sur ce modeste
travail que nous
souhaitons à la mesure de leur satisfaction.
N'oublions pas, en signe de gratitude de rendre hommage à
tous les enseignants de l'école supérieure des sciences
économiques et commerciales de Tunis qui ont contribué à
ce couronnement.
Jebali Ahlem Ben Slimane Hajer
Dédicaces
Je dédie ce mémoire avec plaisir
A mon père et ma mère en signe de reconnaissance
pour leur soutien tout au long
de mes études et leurs innombrables
sacrifices en leur souhaitant une longue vie.
A mon frère et ma soeur
et tous les membres de ma famille pour qui je souhaite tout
le bonheur.
A tous mes amis et en particulier à mon binôme
spécial en témoignage de ma
sincère amitié.
Ben Slimane Hajer
Je dédie ce mémoire avec plaisir
A mon cher père pour ses encouragements et ses
conseils.
A ma chère mère à qui je n'arrive pas
à récompenser les sacrifices.
A mon frère, pour son
aide,ses encouragements et soutien pendant toutes mes
études
supérieures.
A tous mes amis qui ont toujours fait preuve d'un esprit
de collaboration et de
serviabilité.
A tous mes professeurs qui
ont contribué à enrichir ma formation.
A tous ceux que
j'aime.
Jebali Ahlem
TABLE DES MATIERES
Introduction Générale 3
Chapitre premier : Le marché boursier en Tunisie
5
Section 1 : L'organisation et structure du marché boursier
tunisien 5
1.1 Définition du marché boursier 5
1.2 Organisation du marché boursier tunisien 6
1.3 l'aspect fiscal du marché boursier tunisien 7
Section 2: les différents intervenants sur le
marché boursier 8
2.1 Le conseil du marché financier (CMF) 8
2.2 Les intermédiaires en bourse 8
2.3 La Société Tunisienne Interprofessionnelle pour
la Compensation et le Dépôt 9
des Valeurs Mobilières (STICODEVAM)
10
Section 3: les conditions d'une introduction en bourse
3.1 Les conditions requises pour une introduction en bourse 10
3.2 Conditions d'admission à la bourse tunisienne 11
Conclusion 12
Chapitre deuxième : Raisons et problèmes
inhérents à l'introduction en bourse 13
Section 1:Raisons d'une introduction en bourse 13
1.1 Lever des fonds 14
1.2 Le désendettement 14
1.3 Accroissement de la notoriété 15
1.4 Élargissement de l'actionnariat 17
1.5 Gouvernance d'Entreprise 17
1.6 Avantage fiscal 18
1.7 Un facteur de pérennité de l'entreprise 18
1.8 La Bourse valorise et diversifie le capital 19
Section 2: les problèmes inhérents à
l'introduction en bourse 19
19
2.1 Coûts d'une introduction
2.2 Manque de confidentialité 20
2.3 Perte de contrôle dans la gestion de l'entreprise 20
2.4 Une pression accrue dans les résultats à court
terme 20
Conclusion 21
Chapitre troisième : ARTES et l'admission à la
cote de la bourse 23
Section 1 présentation de la société ARTES
et son activité 24
Section 2 : l'introduction d'ARTES à la bourse de Tunis
26
2.1 Etude d'évolution de la société 26
2.1.1 Chiffre d'affaire ARTES SA 27
2.1.2 La vente des véhicules neufs ARTES SA
2.2 ARTES en bourse 28
2.2.1 Une introduction réussie 28
2.2.2 Stratégies et objectifs mis en place d'ARTES 29
Conclusion
Conclusion générale 35
Bibliographies 36
Introduction générale
Dans les pays développés, la Bourse joue un
rôle primordial dans le financement de l'économie. Les pays
émergents cherchent à donner à la Bourse l'importance
qu'elle devrait avoir pour contribuer efficacement au développement de
l'économie.
Grâce à la réforme de 1994 et qui a pour
but la modernisation et le renforcement du marché financier, la Bourse
de Tunis commence progressivement à assumer le rôle pour lequel
elle a été créée. Avec la Bourse de Casablanca, la
BVMT est l'une des rares Bourses à garder la tendance haussière
pendant l'année 2006. Cependant, sa contribution reste encore
limitée.
Le rendement qu'a réalisé la BVMT en 2006 a
permis de rattraper le retard des années précédentes
pendant lesquelles les indices étaient négatifs. L'année
2007 s'annonce plutôt bien, on est depuis le début de cette
année à plus 14%. Ce rythme d'évolution nous permet
d'échapper à des fortes corrections comme celles qu'ont
vécu certains marchés boursiers du Golf.
Notre marché boursier tunisien manque de profondeur
mais il y a eu un certain nombre de décisions politiques qui ont
été prises pour encourager l'investissement sur le marché.
Elles encouragent aussi bien les investisseurs que les entreprises qui
souhaitent s'introduire à la Bourse. Ceci va permettre d'avancer
à un rythme plus rapide. En effet le marché est porteur, le
système bancaire devient plus exigeant et les entreprises chercheront
à se financer au moindre coût et s'orienteront facilement vers la
Bourse. En effet, la bourse permet aux entreprises de se financer en collectant
des capitaux auprès des épargnants. Dans la plupart des cas, les
sociétés qui s'introduisent en Bourse procèdent à
une augmentation de capital, c'est-à-dire qu'elles vendent des actions
nouvellement créées, et qu'elles gardent l'argent collecté
pour financer leur croissance. Dans d'autres cas, par exemple pour certaines
privatisations, quand l'introduction en Bourse résulte de la vente
d'actions par l'État, l'argent reçu ne sert pas directement
à l'entreprise. L'introduction en Bourse permettra néanmoins
à la société d'effectuer plus facilement une augmentation
de capital pour se financer par la suite.
Concernant la bourse des valeurs mobilières de Tunis
(BVMT) a été souvent critiqué tant au niveau de sa taille
qu'au niveau du volume de ses activités qui ne dépasse pas 10% du
capital du marché financier. Malgré tous les encouragements et
les avantages que peut promettre la
cotation en bourse aux investisseurs, aux entreprises, les
intervenants restent encore peu et leurs nombre ne dépasse guère
les soixante entreprises en 2007.
Dans le cadre de ce mémoire, nous essayerons de voir les
raisons derrière la décision d'introduction en bourse dans le
contexte tunisien.
Pour cela, le présent travail subdivisé en deux
parties : une théorique et une pratique.
Dans la partie théorique plus précisément
dans le premier chapitre : le marché boursier tunisien. Tout d'abord,
nous allons présenter l'organisation et la structure du
marché.
Ensuite nous citerons les différents intervenants sur
le marché tunisien tel que le conseil du marché financier (CMF),
les intermédiaires en bourse, etc.DD.Tout en montrant les conditions
d'une introduction en bourse. Dans le deuxième chapitre, nous traiterons
les raisons encourageants une entreprises à investir en bourse comme les
problèmes inhérents à sa décision d'y entrer.
Pour notre étude, la partie empirique présentera
le cas spécial de l'introduction en bourse du premier concessionnaire
automobile cotée en Tunisie à la bourse des valeurs
mobilières de Tunis (BVMT) qu'est Automobile Réseau Tunisien et
Services (ARTES) pour ce qu'elle a ajouté à son profit et au
profit du marché boursier.
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