Les instruments de couverture contre le risque de change

C : la couverture à terme avec intéressement

Grâce à ce produit, les entreprises peuvent se garantir, jusqu'à une date donnée, un cours ferme de conversion d'une devise et bénéficier d'une éventuelle évolution favorable du cours de la devise sous forme d'intéressement.

Les contrats fixent dés le départ un cours plancher si on est vendeur et un cours plafond si on est acheteur.

- l'achat d'une option d'achat (cas de l'importateur) et de vente (cas de l'exportateur), dont
le prix d'exercice est le prix garanti. La prime sera payée grâce au différentiel cours à terme

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garanti. Le montant de l'achat de l'option sera donc d'autant plus grand que ce différentiel le sera ;

- l'achat (cas de l'importateur), ou la vente (cas de l'exportateur), de la devise à terme.

Attention, contrairement aux options classiques, la mise en place d'un C.A.T.I. ne nécessite pas de paiement de prime. De plus, de par ses caractéristiques, le prix d'exercice est toujours défavorable par rapport au cours de change à terme.

Type d'opération Cours appliqué

cours spot | cours garanti cours spot | cours garanti C.A.T.I. à l'achat C.G. C.G. - x%(C.G. - C.S.)

C.A.T.I. à la vente C.G. + x%(C.S. - C.G.) C.G.

C.S. = cours spot ; C. G. = cours garanti

D : le change à terme à préavis.

Le change à terme à préavis, tout comme le change à terme, permet de fixer le cours d'achat ou de vente d'un montant globale de devises.il diffère du change à terme classique par le fait que sa date d'exécution est indéterminée. Cet outil est utilisable lorsque les dates des flux ne sont pas fixées avec certitude.

Le cours garanti est le cours comptant de la devise concernée le jour de la mise en place de la couverture.

Le report ou le déport est répercuté au débit ou au crédit du compte du client à chaque fin de mois, pour la période utilisée.

En pratique :

L'entreprise peut « tirer » sur son contrat. , jusqu'à a date d'échéance et à concurrence du disponible.

A chaque tirage, les points de report / déport, sont calculés sur une durée allant de la date de départ à la date de tirage. On tient compte bien évidement des règles de marché qui imposent de donner ses instructions 2 jours ouvrés avant le règlement effectif des devises.

Ces points de report / déport sont appliqués au cours fixé à la conclusion du contrat pour donner le cours de change du tirage. En pratique, tout se passe comme si le contrat de change comptant « original » était prorogé tous les jours pour former le cours du tirage (si tirage il y a).

Présenté par : Ali Mohamed Madjid et 33 Encadré par : Mr M.BENALI

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L'entreprise gère donc le disponible à sa guise avec comme seule contrainte l'obligation de lever la totalité au plus tard à la date d'échéance (en général, les banques imposent également des montants minimum de contrat et de tirage).

Sans offrir la même garantie que le terme, le terme à préavis limite le risque de change dans la mesure où la composante la plus volatile (le cours comptant) est fixée dès le départ, les variations du composant taux ayant une influence moindre sur les points.

E : Le Non Deliverable Forward
Defeniton

Il s'agit d'un instrument destiné à couvrir le risque de change sur une devise partiellement convertible et qui ne se traite pas sur le marché du change à terme (en général à cause de restrictions réglementaires).

On cite souvent en exemple le dollar de Taiwan (TWD) mais il en existe d'autres biens entendus.

Généralement, la devise convertible est l'US Dollar mais il est possible de traiter contre Euro, Franc Suisse, Livre Sterling, etc.

Le NDF est un instrument de garantie de cours de change un peu comme le FRA l'est pour les taux.

Attention, la mise en place d'un contrat de ce type ne dispense pas le client de procéder à l'achat ou la vente au comptant de ses devises car le contrat NDF ne donne lieu à aucune livraison de devise.

Quel est le principe ?

Un contrat NDF porte sur un montant fixe dans la monnaie partiellement convertible. Les contreparties se mettent d'accord sur une date d'échéance, sur un cours de change à terme ainsi que sur la façon dont sera déterminé le cours de référence (à l'échéance).

A l'échéance du contrat, on compare le prix du contrat avec le cours de référence. La différence est réglée, dans la devise convertible, par le vendeur ou l'acheteur selon le signe de cette différence et le sens de la transaction.

Exemple

Une entreprise doit régler dans 3 mois un exportateur argentin.

Elle se met d'accord avec sa banque et conclu un NDF contre USD au cours de 0,9996 pour un montant de 25 000 000 de pesos argentins (ARS).

A l'échéance, le cours de référence est de 0,9832.

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L'entreprise est acheteuse de pesos (vendeuse d'USD). Le cours de référence lui est défavorable, c'est donc à la banque de payer la différence en USD.

Parallèlement, l'entreprise va acheter ses pesos au comptant, certes un peu plus cher que prévu mais le règlement du différentiel va compenser la hausse du prix.

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